Kalshi与Polymarket 8月交易量下滑14.5%至453.3亿美元 比特币(BTC)横盘

一年多来首个月度下滑

8月,预测市场交易迎来一年多以来首次月度收缩。Kalshi与Polymarket的全球及美国平台合计处理交易453.3亿美元,较7月下滑14.5%,为2025年8月以来首个月度环比下降,数据来自我们复核的聚合交易量数据集。这一拐点出现在世界杯决赛之后约七周——世界杯正是该行业最大的投机需求来源。赛事期间,体育类合约一度占两家平台合计交易的80%之多,因此需求退潮更像机械性回落,而非难以解释的异象。预测市场是基于区块链的交易场所——区块链基础设施之上的平台,用户可就现实世界的结果(从选举到体育比分)交易合约——在此轮回调之前,行业已连续十二个月增长。两家平台的此消彼长并不均衡:受CFTC监管、一直是行业扩张主引擎的Kalshi录得371.7亿美元交易额,较7月约401亿美元下降7.3%;Polymarket的全球与美国合计交易量则滑落至81.6亿美元,环比降幅高达36.7%(7月为128.9亿美元)。周度数据清晰展示了赛后真空期的冲击:截至8月下旬,Polymarket周交易量较6月峰值低56%,同期Kalshi下降约25%。不过月末最后一周出现触底迹象——Kalshi与Polymarket Global合计合约交易量环比上升9.3%至112.6亿美元,其中Kalshi贡献101.7亿美元,占比90.3%。即便如此,单周突破110亿美元仍说明底层需求可观——问题在于,缺乏大型赛事支撑时,这种需求能否持续复利增长。

美网合作与210亿美元资金储备

世界杯于6月11日至7月19日举行,行业此前的增长链条始终与这一赛程绑定。两家平台的应对策略都是继续购置赛事管线,而非收缩战线。Kalshi近期与美国网球公开赛(US Open)签署独家预测市场合作协议,美网正赛于8月30日开打——该协议将网球交易量纳入其报表,覆盖赛事的两周赛程,延续了将一个重磅赛事串联下一个的策略。这正是该平台体育业务线自6月以来(当时赛事盘主导月度总量)所倚重的那种分发型合作。与此同时,Polymarket完成新一轮融资,估值达210亿美元,这笔资金储备足以支撑其远超加密原生用户基础的扩张,也表明机构投资者仍将这一形态视为可持续资产类别,而非昙花一现的夏季行情。监管背景则是更棘手的变量。美国多个州政府已着手将体育结果类合约视同事实上的体育博彩,对Kalshi和Polymarket提起诉讼并施加运营限制。CFTC则坚持相反立场,认为这些产品属于联邦监管的事件合约,与监管从原油到标普500 ETF等美国期货基准的衍生品框架同属一套体系。这种对峙令平台同时处于两套相互冲突的规则之下,一旦州政府胜诉,体育市场可能被迫在关键州进行地理围栏,恰好在自然需求转淡之际进一步压缩可及市场。对交易者而言,最直接的影响是不确定哪些合约在哪些州仍可交易——这种摩擦本身就会压制交易量。与许多依靠治理代币绑定用户的加密协议不同,这些平台完全依赖交易流水,监管问题因而是生死攸关的问题,而非纸上谈兵。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

赛事需求才是真正的考验

COINOTAG的判断是:8月更像是赛事周期的正常化,而非结构性衰退。月末反弹(最后一周合计交易量环比上升9.3%)以及Kalshi的美网独占权益,都指向一种每当重磅赛事填补赛程就会重新生成的需求。两家平台都不依赖代币激励——Polymarket迄今从未进行过空投,Kalshi则以完全合规交易所身份运营——因此8月的数据是对自然需求的一次干净测量,而非代币驱动的虚增换手。接下来取决于两个变量:非体育类市场能否在大型赛事间歇期留住用户注意力,以及州政府与CFTC之间的管辖权之争如何收场。截至发稿,比特币(BTC)交投于77,306美元附近,宏观价格走势并未提供额外顺风。