Ledger接入Morpho(MORPHO)在Ledger Live中推出比特币抵押借贷

硬件钱包厂商Ledger在其配套应用内上线了名为Crypto Loan的借贷功能,底层由DeFi借贷协议Morpho(MORPHO)驱动。此次上线于10月22日星期四通过Morpho官方公告确认,Ledger自己的10月更新也说明了功能的范围。产品逻辑很直接:硬件钱包用户可以把与比特币挂钩的代币作为抵押品,借出美元稳定币,而无需卖出手中的比特币。两家公司在介绍产品时都强调,以抵押借贷代替卖出,可以让用户继续保留质押资产的上涨空间。可用的抵押品只有两种包装比特币:WBTC和cbBTC,两者与比特币一比一锚定,让资产能够进入链上借贷市场,同时持有人保留敞口。可借资产同样只有两种:与美元挂钩的稳定币USDC和USDT。稳定币在这里指锚定美元的代币,因此借入余额以美元计价,而抵押品以比特币计价。Morpho在这一架构中的角色,是把借贷需求路由到由链上出借人出资的流动性池所对应的链上市场,因此利率由市场供需决定,而非银行挂牌利率。整个流程都在Ledger界面内完成,不需要跳转到单独的交易所或借贷网站。质押的抵押品被锁定在智能合约(区块链上自动执行的程序)中,由这些合约计算利息、维护借据并在触发条件被打破时执行清算。功能可用的国家和地区各不相同,两份公告都没有说明Ledger拥有大量用户的日本是否在覆盖范围内。两家公司都没有给出Morpho价格相关的数字,上线本身即是新闻。

应用直接展示贷款的健康状况。一个界面显示借入金额占抵押品价值的比例,同一界面也支持补充抵押品和还款,借款、监控与平仓在同一个地方完成。在签署任何合约之前,应用可以先运行贷款模拟,展示其可能的运行情况。利率并非固定:利息随市场行情浮动,以浮动利率而非固定APY报价。Ledger自己的材料把失败情形写得很清楚:如果抵押品价值跌到贷款不再满足要求的条件,仓位将被清算,抵押品被出售,这与任何链上借贷市场的机制相同。这里的清算指质押代币的自动出售,而非人工流程,因此比例显示至关重要:它让用户在合约自动执行之前有时间补充抵押品。借入余额从提款那一刻起就以美元计价,还款只需将稳定币转回同一个应用。补充抵押品和还款这两项操作都被列为受支持的功能,这对嵌入式DeFi前端来说并不常见。整个过程中,托管权始终属于设备持有人;Ledger恢复密钥从不离开持有人手中,这也是与交易所存款的区别:交易所持有资产,用户只持有债权。对于刚接触链上信贷的读者,我们关于使用Compound进行借贷的指南以更小的规模讲解了相同的抵押加利率模型。时机也值得关注。Ledger披露,在持续的资产流出事件中,一台伪造设备出现在一名受害者的终端上;10月15日,该公司推出了以强化篡改检测为核心的新硬件设备Ledger Atom。公司在重建硬件信心的同时向应用内推送信贷产品,两条消息出现在同一个沟通周期中。

Morpho进入Ledger的存量用户盘

我们的判断是,这更像一个分发故事,而非产品创新。Morpho的借贷市场已经存在多年,星期四的上线改变的是谁能触达这些市场。一群可能永远不会打开借贷网站的高端硬件钱包用户,现在可以在自己已经在用的应用内以比特币抵押品借款,协议也由此获得了原本接触不到的散户流量。对持有人而言,这笔交易是在不放弃质押币敞口的前提下换取稳定币流动性,代价是浮动利率和随市场波动的清算触发线。截至星期四,该功能已在受支持的地区上线,日本仍未公布,悬而未决的运营问题是下一个开放的市场。代币的价格结构见我们的MORPHO技术分析。