Strategy (MSTR)面临MSCI新规下11月30日指数剔除风险

MSCI为非经营性公司设定剔除规则

指数提供商MSCI于10月15日正式通过新的纳入资格规则,将从其全球可投资市场指数(即GIMI框架)中剔除缺乏实际经营活动的公司,重仓比特币的公司如Strategy (MicroStrategy)与日本的Metaplanet因此面临被剔除的风险。新规则把指数体系中对投资基金和业务发展公司已有的豁免例外,扩展到任何经认定与之类似的上市公司。资格审查分两阶段进行:第一道核心筛选衡量公司资产中真正用于经营的比例,经营性资产低于总资产50%的公司进入第二道剔除筛选;第二道筛选基于五项财务指标,涵盖经营性资产、核心业务成本、业务产生的现金流、非经营性持仓的公允价值波动以及对外部融资的依赖程度,五项中命中四项或以上即丧失指数资格。现有成分股享有过渡安排,只有在连续两份年报中触发标准才会被剔除,而未上市的候选公司只要在最近两个报告期中任意一期不达标就会被拒之门外。最终剔除名单定于11月11日公布,剔除自11月30日收盘起生效。大量ETF和机构委托以MSCI指数为基准,一旦确认剔除,被动型产品将产生机械性抛售。MSCI自8月3日起就经营性公司框架征求意见,并根据反馈修订了草案。此次通过也终结了一项更早的提议:2025年10月曾提出将数字资产超过总资产50%的公司排除在外,该方案因市场反馈于今年1月搁置;其在过渡期内采取的措施,包括冻结股份数量和流通量调整、暂停新增纳入和市值分层迁移,将在11月的指数评审时全部失效。

MSTR逼近132.93美元支撑位

市场已经提前消化了这一风险:COINOTAG数据显示,Strategy(MSTR)报135.85美元,24小时内下跌8.62%,盘中波动区间为134.40美元至149.75美元,价格恰好悬于其最强支撑位132.93美元上方,该点位在COINOTAG的综合评分中获得100/100;上方阻力位于142.84美元,评分92/100。动能指标偏弱:日线RSI读数为38.1,MACD信号看空,日线趋势判定为横盘。衍生品持仓规模不大,永续合约未平仓合约约为1.01亿美元。若11月11日确认剔除,将成为考验132.93美元这一底部的催化剂;只要守住该位置,横盘结构就不至于被打破。

Strategy提出异议,日本交易所走渐进路线

Strategy对这一归类明确反对。公司已向美国证券交易委员会(SEC)申报将比特币业务作为独立的经营分部,并主张将其与投资基金一同归入非经营性公司并不恰当,相关论证已写入一份专门的公开声明。声明还量化了潜在抛压:跟踪GIMI的基金合计持有约1300万股Strategy股票,约占流通股本的3.1%,公司估算这部分持仓约为其30日日均成交量的60%,意味着不到一个交易日的成交就能将其消化。Strategy补充称,在2026年5月MSCI世界指数调整中被剔除的公司当时涉及约两个交易日的成交量,处置难度反而大于当前局面。MSCI今年8月的征求意见材料曾按草案规则套用2026年5月的数据,将Metaplanet、Strategy和英国铀矿持仓公司Yellow Cake列为剔除候选,以太坊财库公司SharpLink则在三家公司之列被列入观察名单;该测算只是模拟推演,并非决定。日本的指数治理则走了另一条更窄的路径:日本交易所集团旗下的指数研究部门JPX Research Institute在7月21日的指数决定中正式明确,对以加密资产为主要资产的公司暂停新增纳入TOPIX,理由是市场对此类公司的评估尚无定论,且关系到指数挂钩产品的管理。与MSCI的框架不同,JPX的措施不触及现有成分股,只封堵新纳入。11月11日的名单将最终决定哪些持币公司真正离开GIMI,截至发稿,MSTR成交价在135.85美元附近,当日仍下跌8.62%。