MSCI将于11月11日公布或剔除Strategy(MSTR)的全球指数名单

MSCI通过新规,剑指非经营性公司

指数供应商MSCI于星期四批准了新的成分股资格规则,为将那些充当投资载体而非实体经营企业的公司剔出其全球可投资市场指数扫清了道路。这一改动写在MSCI的官方公告中,分量不容小觑:基金经理依据MSCI World和MSCI新兴市场指数等基准决定持有哪些股票,而追踪指数的ETF组合则会机械地跟随每一次调仓。MSCI历来将投资基金和业务发展公司排除在指数之外,新规把这一逻辑延伸到了被判定为投资主导的普通上市公司。按照MSCI的定义,所谓非经营性公司,是指其价值主要建立在持有资产之上,而非靠销售产品或服务获利的公司。今年8月发布的一份征询文件曾以5月财务数据对标准进行模拟测算,并列出三家候选剔除对象:Strategy(前身为MicroStrategy)(MSTR)、日本的比特币买家Metaplanet以及英国的铀持有公司Yellow Cake。以太坊财库公司SharpLink在同一框架下则可能进入观察名单。需要说明的是,8月的演练只是基于历史财务数据的模拟,并非最终裁定;11月的审议才会敲定名单。

Strategy称该提议存在误导

Strategy在其对MSCI的回应中直言,「我们认为该提议存在误导」。公司目前仍在销售软件,但其比特币持仓已在资产负债表中占据主导地位。Strategy辩称,这些持仓支撑的是一个正常的经营性业务,而非类基金结构,因此不应与投资载体混为一谈。双方分歧的焦点其实是一个简单的问题:一家公司的价值究竟主要来自持有比特币等资产,还是来自实际经营。Strategy还量化了指数资金方面的利害关系:据其自行估算,与MSCI挂钩的基金持有约1300万股,占基本流通股的约3.1%,这一仓位小于一个典型交易日的成交量。即便被剔除,MSTR也不会因此从纳斯达克摘牌,公司更无须被迫出售任何比特币。再平衡引发的卖压完全可以由其他买家承接,因此下跌绝非必然。不过,需求问题直接关系到资本计划:如果能够持有MSTR股票的基金减少,为继续增持比特币而进行新一轮融资就会变得更加困难。

11月11日名单,12月1日生效

规则机制为现有成分股留出了缓冲。筛选分两阶段进行:公司首先须将至少一半资产投入实际业务经营,未达标者将进入第二道审查,涉及五项财务指标,涵盖经营性资产、经营成本、经营现金流、资产价值波动以及对外部融资的依赖程度。若其中四项及以上呈现非经营性特征,公司即失去入选资格。MSCI将于11月11日(星期三)公布受影响公司名单,新规则在11月30日(星期一)收盘后生效,相关变动自12月1日起反映到指数中。现有成分股受到保护:它们必须在连续两个年度的财报中双双未通过筛选,才会被移除。MSCI还废止了此前针对数字资产占总资产一半以上公司的临时限制措施。一旦Strategy最终被剔除,追踪相关指数的ETF通常必须在再平衡时卖出或减持仓位,这种压力无论比特币价格如何都会存在。市场在消息公布前已有所反应,该公告发布于星期四美股收盘之后:MSTR上涨5.62%,收于151.29美元。摩根大通在2025年11月测算,仅MSCI剔除一项就可能引发约28亿美元的股票抛售,若其他主要指数供应商跟进,规模或升至约116亿美元。

该股最新报149.52美元,过去24小时上涨5.02%,波动区间为135.12美元至151.91美元。COINOTAG的综合评分显示,152.70美元处存在阻力位,评分72分(满分100分),略高于近期收盘价;下方140.55美元处则是更坚实的支撑位,评分83分,该位置恰为Donchian通道下轨与布林带下边界的交汇点。日线RSI读数为46.8,趋势判断仍为上升,MACD信号则维持看空。衍生品持仓较为平静:股票永续合约的资金费率为0.0055%,未平仓合约约9500万美元。我们的数据描绘的整体图景是:股价正在向区间上沿修复,下方有已评分的支撑托底,而11月11日的名单公布日,将是重新定义这一格局的关键时点。