马斯克确认SpaceX(SPCX)与Tesla(TSLA)各自成立合并特别委员会,涉及3.5万亿美元市值

特别委员会已设立,交易条款尚无共识

Elon Musk在10月20日(星期二)SpaceX(SPCX)盘后财报电话会议上确认,SpaceX与Tesla(TSLA)已各自成立由独立董事组成的特别委员会,就合并事宜展开磋商。由于他本人是利益关联方,无法加入任何一个委员会。他把这套安排比作一场“奇怪的歌舞伎表演”:两组人在里面谈判,自己在外面等。他补充说,两个委员会是应股东要求设立的。被问及交易是否已经敲定时,Musk认为这种说法言过其实,但同时表示“我认为这是不是一个好主意?是”。两个委员会迄今未就任何交易条款达成共识,最终能否达成协议也没有保证。流程分两步走:先由委员会谈判条款,然后交由股东投票。其中Tesla一端的门槛更高,需要全部已发行股份的多数批准,而不是仅计算出席投票的票数,Musk称这一门槛“相当高”。两家公司均未披露委员会成员名单或成立时间。Tesla于10月19日(星期一)向SEC提交的委托声明书显示,12月3日(星期四)的年度股东大会只有三项议程:连选Musk、Robyn Denholm和JB Straubel为董事,就高管薪酬进行咨询性投票,以及批准PwC续任审计机构。任何合并方案都将在单独的投票中交由股东决定。两家公司的董事会本已存在交集:风险投资人Ira Ehrenpreis和Musk的弟弟Kimbal Musk同时身兼两司董事,两人是否加入了特别委员会,双方均未表态。Musk持有Tesla约20%的股份,并持有SpaceX约45%的股份及其约82%的投票权;按10月20日收盘计算,两家公司合计市值约3.5万亿美元。此次表态的口吻与7月22日(星期三)形成明显反差:当时Musk在Tesla第二季度电话会议上拒绝讨论合并话题,把问题转给了Tesla首席法务官。股价方面,SpaceX常规交易时段收于147.79美元,几乎持平,盘后一度触及165.25美元,该时段收报159.70美元,上涨约8%;Tesla收于373.71美元,盘后在380.29美元附近交投。

第三季度营收增长161%至145.8亿美元

随电话会议一同提交SEC的第三季度股东信显示,SpaceX本季度营收145.8亿美元,较去年同期的55.76亿美元增长161%,也高于分析师预期的约129亿美元。由AI业务更名而来的Super Intelligence(SI)部门录得营收75.6亿美元,接近第二季度25.61亿美元的三倍,并首次超过Starlink的52.48亿美元;发射业务收入17.67亿美元。SpaceX将增长归因于新的云服务合同、8月14日(星期五)完成的Cursor收购(本季度贡献6.08亿美元)以及Grok使用量上升。营业利润达到27.91亿美元,净利润44.04亿美元,而去年同期为亏损10.54亿美元;每股收益0.35美元,高于0.14美元的预期。不过这一扭亏并非完全来自经营层面:今年前九个月仍累计亏损4.13亿美元,且本季度计入了10.25亿美元的其他收益和3.9亿美元的税收优惠。承载Starlink的Link业务营收增长69%,营业利润增长99%,部门利润率达45.1%,而SI仅为5.7%。Starlink消费用户达到1360万,每人每月支付约69美元,企业与政府业务收入增长91%。资本开支高达195.93亿美元,其中164.44亿美元(约84%)投向SI。CFO Bret Johnsen指引第四季度资本开支为350亿至400亿美元,并重申1000亿美元的年化营收目标;该目标的算法是12月单月营收乘以12,而第三季度月均营收约48.6亿美元,这意味着12月需要做到约83亿美元,比当前运行水平高出约70%。截至9月底,公司持有现金及有价证券合计898.55亿美元,尽管本季度自由现金流转负。Musk表示,到2026年底将有2.5至3吉瓦的算力投入运行,2027年新增10吉瓦,另有20吉瓦的电力与散热设施在规划中;今年余下时间每月部署约20万颗Nvidia GB300芯片,一个由44万台Vera Rubin计算机组成的训练集群计划在2027年第二季度末就位。他估计新增算力的回本周期不到一年,并预测到2027年底年化经常性收入可达5000亿至1万亿美元,这属于管理层预测,而非已入账的业务。

据COINOTAG实时行情,SpaceX报价161.85美元,上涨9.12%,运行于143.62至162.18美元区间的上沿;支撑位158.21美元由得分84/100的布林带中轨构成,上方阻力位163.46美元得分为58/100,电话会议后的盘中高点162.18美元尚未对该阻力位形成有效测试。Tesla报价380.28美元,上涨3.22%,日线发出看涨的MACD信号,而SpaceX日线仍偏空,这种分化恰好对应两家公司各自的处境:一家在消化巨额资本开支,另一家在等待投票落地。SpaceX永续合约未平仓合约规模约5.33亿美元。卖方研究为合并传闻提供了底线:Dan Ives认为到2027年底达成交易的概率为80%至90%,RBC的Tom Narayan则假设Tesla股东的换股对价约为每股480美元,约相当于30%的溢价。