SEC加密资产监管新规填补《清晰法案》空缺,重塑Bitcoin(BTC)市场格局

Clarity法案本应解决什么

《数字资产市场清晰法案》(Digital Asset Market Clarity Act)的立法初衷,是解决从加密行业诞生之初就笼罩在美国加密政策上空的那个根本问题:到底由哪家监管机构管哪类资产。该法案原计划把区块链原生代币划入明确的法律类别,并将这一划分直接写入法律,从而终结多年来因监管边界模糊而催生的执法行动、昂贵的和解与诉讼。法案还准备赋予美国商品期货交易委员会(CFTC)对加密大宗商品现货市场的全面监管权——所谓现货市场,是指像比特币(BTC)和以太坊的以太币(ETH)这类资产直接换手的交易场所,而非通过衍生品交易。截至发稿,Bitcoin (BTC)交投于81,500美元附近,ETH则徘徊在2,650美元左右。在这一语境下,“大宗商品”指的是像比特币这样、监管机构最终认定既非某种承诺也非股权凭证的资产;而绝大多数加密交易恰恰发生在这个现货市场空间里——除了市场操纵案件之外,这一领域目前没有任何贴身监管者。这种混乱局面是美国独有的:美国设立了彼此完全独立的证券与衍生品监管机构,不同于其他司法辖区的统一监管模式,因此从一开始,为每类代币分配监管职责就是一片雷区。Coinbase、Kraken这类平台——我们在最佳加密交易所指南中已详细梳理——多年来一直在与证券交易委员会(SEC)缠斗,争论发币在法律上是否等同于发行证券,这场拉锯战在前SEC主席Gary Gensler任内达到顶峰。除了资产分类之外,该法案还包含遏制非法金融的条款,并为去中心化金融领域的软件开发者——涵盖Bitcoin DeFi(BTCfi)协议等赛道——提供有限的法律保护,使程序员不会因他人如何使用其代码而被起诉。如今,至少在本届会期内,法案已经夭折,监管机构只能临时拼凑替代方案。

Atkins与Selig填补真空

法案在参议院折戟两天后,SEC主席Paul Atkins——由总统Donald Trump亲自点名出任——推出了一项重大政策举措,为代币化在美国监管框架内开辟合法空间。所谓代币化,就是把传统证券以基于区块链的代币形式表示。这一动作只是更大议程的一部分:上个月,SEC提出了其首部重量级加密规则“加密资产监管条例”(Regulation Crypto Assets),一套旨在让项目通过代币发行募资、又不至于触发证券法全部约束的制度;上周,该机构又提出一项技术性但影响深远的规则,允许把区块链数据作为所有权的官方记录;另一项关于投资顾问如何托管数字资产的提案——这个问题已经把摩根大通(JPMorgan Chase,JPM)这类传统金融玩家拉入数字资产服务讨论——也在紧随其后。在CFTC这边,主席Mike Selig曾是Atkins治下SEC专注加密事务的官员,如今正主持一项两机构联合数字资产工作,起点是一份资产分类学:一套关于不同资产如何被对待的共享标准。Selig是目前CFTC五人委员会中唯一的现任委员,因此可以单方面行事;他在上周五已将一份涵盖加密交易与市场的提案送交白宫审查。其团队还在为相关企业打造一个“加密资产市场”标签,仿照该机构现有的指定合约市场(DCM)类别;委员会近期还向加密永续合约——Aster(ASTER)这类交易所擅长的杠杆工具——敞开了大门。Capital Alpha分析师Ian Katz撰文指出,两家机构现在可以“挂上超速挡,推出激进的亲行业提案”,其中一些暗含对民主党人的信号:这就是你们不立法的后果。不过,耐久性仍是悬而未决的问题——工作人员层面的指引可以被新一任机构管理层推翻,即便是由全共和党构成(两个民主党席位空缺)的委员会通过的正式规则,也达不到法律的分量。希望实时跟踪行情的读者可以在MEXC上查看现货与期货的实时价格。

分量最重的那条规则

Clarity法案在参议院的败北,最终落在9月15日的一场程序性表决上:结果是49票对50票、一人缺席,未达到进入全院辩论所需的三分之五门槛。法案最终稿包含一项伦理条款,要求公职人员及其配偶,对发行或资助数字资产的公司的任何超过15,000美元的持股,予以出售或置入合格的盲信托——其中也包括过去三年中任何一年从这类活动获得最大年度营收的公司。成年子女则被刻意排除在“受覆盖个人”的定义之外,民主党人抨击这一范围过于单薄:参议员Elissa Slotkin直指这些条款未能隔离Trump总统及其家族的加密利益。Trump2025年6月30日发布的财务披露显示,其加密相关收入超过14亿美元。

（截至 22:27 UTC） (截至UTC时间22:27)COINOTAG对一手文件的解读对这一取舍直言不讳。随“加密资产监管条例”提案一同发布、刊载于SEC自家新闻室页面(SEC官方声明)的8月声明说得明白:「立法对于制定『面向未来』的游戏规则仍然不可或缺,唯有如此,才能让足够持久的东西保护我们今天的工作,不被未来的 rogue 监管者推翻。」而当Atkins于11月启动其Project Crypto(启动声明)时,他也强调其愿景「旨在补充、而非取代国会的关键工作」。在眼下推进的所有事项中,代币化规则承担着最重的分量:Atkins已明确将其框定为一次实践演练,意在为一份更难被抹除的政策——很可能是下一版Clarity法案——探路。抽掉这一环,后Clarity时代的议程便失去基石,只剩一堆更脆弱的规则,暴露在法律挑战之下。