Tom Lee称韩国KOSPI暴跌17%是加密货币买入良机

KOSPI重挫17%,跌势蔓延至加密市场

BitMine董事长Tom Lee认为,正在美国、韩国和台湾地区蔓延的去风险浪潮,目前已经外溢到比特币及整个数字资产市场,而他把这轮回调视为买方的入场时机。他的论证从股市入手:人工智能融资与安全性担忧、美国与伊朗的战争动向、中期选举的不确定性以及债券收益率上行,都是本轮下跌的推手。在他看来,芯片和存储类股最先承受冲击,以这两个板块为主的韩国与台湾地区基准指数随后跟跌。

韩国的损失最为直观。KOSPI指数10月截至10月16日累计下跌17%,周五开盘又再跌3.5%。截至5月,三星电子和SK海力士合计占该指数44%的权重,两家芯片巨头在10月1日至16日间分别下跌19.74%和28.38%。券商强制杠杆交易者平仓离场,截至10月16日已连续四个交易日出现超过500亿韩元的券商强制清算。台湾地区相对抗跌,同期TAIEX仅下跌1.73%,不过在10月15日,随着美国9月CPI录得3.7%、高于3.6%的市场预期,该指数单日下挫3.41%。

Lee把这轮区域性抛售与数字资产直接联系起来。“加密资产在美国、韩国和台湾地区持仓广泛。所以很自然,这些地区的投资者去风险时,会对加密市场形成外溢压力,”他在公司投资者关系披露中表示。韩国证券存管记录显示,2025年有14亿美元的韩国资金净买入BitMine股票,这一持仓规模足以让韩国持有者在该公司库存股中拥有鲸鱼级别的分量。按他的说法,这轮去风险根本不是加密市场自身的事件,而是股票账户与数字资产账户同在一处的投资者被迫做出的组合再平衡。

Solus指向借贷成本

数字资产价格的波动远小于首尔股市。截至发稿,比特币(BTC)报81,385美元,24小时下跌1.21%;以太坊(ETH)报2,387.07美元,下跌1.47%。拉长周期看差距更大:ETH较2025年8月24日4,946.05美元的高点低约52%,BTC较2025年10月6日126,080美元的高点低约35%。

BitMine以ETH作为库存资产,因此Lee的看多观点部分押注在两者中落后的那一个上。公司最新披露显示,ETH持仓达604万枚,加密资产、现金及有价证券总额为151亿美元。他仍然认为当前是买方布局:只要基本面稳固,历史上的下跌往往最终转化为耐心资金的 favorable 入场点,这一立场更接近长线持有而非轮动交易。他的论据建立在两个支点上:加密技术在重构全球金融结算轨道中的作用,以及代理式人工智能,即无需人工指令即可自主执行任务的软件。

亚洲市场在2024年8月对这套逻辑做过一次压力测试。8月5日,KOSPI暴跌8.77%,比特币跌破50,000美元,这是当年2月以来首次触及该水平。次日KOSPI反弹3.3%,BTC一度突破56,000美元,ETH则收复2,500美元上方。那种反弹速度,正契合Lee所描述的模式。

问题出在资金面上。Solus Alternative Asset Management的Dan Greenhaus把焦点放在更高的借贷成本上,这种压力并非稳固的基本面所能对冲。Lee自己列出的触发因素中同样包括债券收益率上行,而其机制是双向的:ETH的下一步走势取决于首尔的强制抛售是否放缓,他的看多论点则需要美国利率回落、基本面同时守住。换句话说,首尔的去杠杆过程,比2024年8月那种单日冲击还有更多余波要走。

利率才是真正的约束

我们的判断是:外溢到比特币的这轮抛售由股票驱动,并非加密市场内生的。KOSPI单月下跌17%,而BTC单日仅跌1.21%,说明传导路径经过区域投资组合,而不是加密信贷体系内部出现了断裂。这支持Lee的框架,也把他的买入结论收窄到一个条件:利率。这轮去风险与其说是加密市场特有的FUD情绪,不如说是机械式的股票抛售,因此需要盯住的信号有两个:首尔的强制清算是否放缓,美国收益率是否转向。我们此前报道过比特币收复82,000美元时长期持有者抛售有限的情况,我们的技术分析团队现在正跟踪首尔去杠杆期间81,000美元区域能否守住。