乌克兰央行否决加密法案10225-d:主权风险成关键分歧

乌克兰央行反对10225-d号草案

乌克兰国家银行拒绝为国家旗舰加密货币合法化法案背书。该行在11月4日的声明中表示,10225-d号法律草案未能在文本中解决其此前与议员、监管机构及行业代表沟通时提出的关切。目前该草案正为议会二读做准备,央行的反对集中在三个方面:外国代币可能发挥电子货币功能、境内外资产准入规则不对等,以及加密交易平台被垄断的风险。声明称:“这一市场的发展不应威胁乌克兰的货币主权、价格与金融稳定以及经济安全。”

最尖锐的问题在于,境外发行的代币可能几乎不受监管地进入乌克兰市场。其中一些可以充当电子货币,却在其发行国处于无人监管的状态。央行认为,这将侵蚀货币主权,干扰货币政策传导,并给支付基础设施带来风险。为此,央行要求在外国代币准入之前进行审查,并在必要时限制其流通,权限范围应与其目前对境内发行资产所拥有的权力相当。央行同时指出,简化程序可能让海外发行人规避乌克兰企业须满足的要求,因此呼吁建立统一的准入规则,堵住套利空间。其倾向的方案是将外国与本国虚拟资产纳入同一准入标准。

尽管央行支持参照欧盟MiCA框架和国际货币基金组织(IMF)的建议进行监管,但它抱怨最终审查过程缺乏透明度:直到11月3日(星期二)深夜,央行才收到委员会建议通过的文本,距会议召开所剩时间无几。副行长Oleksii Shaban在会上陈述了这些反对意见,但央行表示该会议形式不允许展开细致审查。议会财政委员会仍然建议在二读中通过该法案,央行则要求在通过之前修改存在争议的条款,并让参与起草的相关机构参与其中。

最终草案删除牌照数量上限

牌照制度是第二个交锋点。央行最初主张交易平台运营商数量不设上限,前提是每家均满足相应要求,并与证券监管机构达成妥协,同意通过竞争性遴选将市场牌照限制在3家法人实体。最终草案删除了这一具体上限,把头五年允许的运营商数量完全交由全国证券与股票市场委员会裁量。央行认为这一安排缺乏针对反竞争行为和潜在腐败的保障机制,要求制定清晰透明的授权规则。

根据该法案,全国证券与股票市场委员会将成为乌克兰加密市场的主要监管机构,该委员会已表态支持立法,认为正式规则能把诸如现货交易这类既有活动纳入国家监管,并对市场参与者提出更明确的要求。税收制度在起草过程中也发生了变化:初始版本适用18%的标准个人所得税外加5%的军事税,更新后的文本则对2028年底之前符合条件的加密货币利润实行5%的优惠税率,并明确免征币币交易税费。该框架拟于2027年7月1日生效。至于存放在个人加密钱包中的持仓在最终规则下如何处理,双方均未作出说明。

乌克兰此前已有类似波折。最高拉达于2025年9月以246票赞成、31票反对通过该法案一读。总统弗拉基米尔·泽连斯基曾在2022年3月签署一部虚拟资产法律(此前曾否决过更早的版本),但由于该法依赖于税法修订,始终未能生效。议员们还曾提议允许央行将加密货币纳入其储备,今年6月当局转移了830万美元被扣押的加密资产,彼时正值战略储备的讨论升温。

这场僵局的根源在于制度设计,而非市场上的FUD情绪。央行在捍卫自身的货币边界,财政委员会则希望法案尽快落定,而二读程序让双方都有拖延的筹码。最可能的妥协点是牌照窗口期:固定为3家运营商的竞争性上限此前已经达成过一次共识,在投票之前恢复该上限的压力看来只会增大。如果全国证券与股票市场委员会最终监管从现货执行到保证金交易等杠杆产品在内的平台服务,那么在基辅确定的运营商数量,将比5%的税率标题对流动性产生更大的影响。