140家企业组建Open USD联盟 USDC增长面临最严峻挑战

USDC 动态

一个新成立的稳定币联盟正在给 USD Coin(USDC)发行方 Circle 施加前所未有的竞争压力,这是 USDC 迄今遭遇的最严峻考验。周三,Circle 股价反弹约 5%,收复了此前 17% 跌幅的一部分,投资者正在权衡这一竞争对手网络能否对 USDC 造成持久冲击。一家全球券商直言不会「抄底」,理由是随着银行、支付公司和金融科技企业纷纷推出自有代币,逆风短期内难以缓解。USDC 自 2018 年问世后凭借先发优势成长为规模最大的美元锚定稳定币之一,但如今这一优势正受到正面挑战。

此次风波的导火索是 Open USD(OUSD)——一个由超过 140 家企业支持的联盟,成员囊括 Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard 与 BlackRock。该网络计划将储备收益与参与企业分享,并允许商户免费铸造和赎回,其设计意图直指 Circle。分销触达能力正是关键差异点:新入局者天生自带庞大的支付网络,而这恰恰是 USDC 早年所欠缺的。通过把储备收益回流给合作伙伴而非发行方,Open USD 为支付服务商和金融科技公司提供了切换阵营的直接经济动机,从而威胁到支撑 USDC 在全球交易所与结算通道上供应增长的需求根基。

Circle 的营收高度集中于单一来源。根据其向监管机构提交的备案文件(SEC EDGAR),公司约 95% 的收入来自 USDC 储备金所产生的利息,同时在整体规模约 3000 亿美元的稳定币市场中占据约 25% 的份额。这种依赖意味着,一旦储备经济学向分销方倾斜,USDC 将变得相当脆弱。分析师认为,此次联盟的成立标志着这枚长期享有结构性主导地位的代币进入更为激烈的竞争阶段。作为按市值计最主要的美元山寨币之一,USDC 如今必须同时捍卫其锚定信誉与生息吸引力,对手却愿意让渡 Circle 自己牢牢握住的那部分利润。

Coinbase 处于风险的核心位置。为了分销 USDC,Circle 在 2024 年向这家交易所支付了约 9.08 亿美元,并将其作为最大分销伙伴,据悉这份商业协议将于 8 月到期续约。如今 Coinbase 转而支持竞争对手 Open USD 网络,分析师视其为一项全新威胁,尽管他们并不认为这意味着该交易所会彻底抛弃 USDC。Coinbase 仍保留其平台上 USDC 余额所产生的储备收益。倘若续签后的条款重塑了这些安排,或 Coinbase 开始主推竞品代币,未来数月 USDC 的分销经济学恐将明显收紧。

竞争的火苗还蔓延至去中心化金融(DeFi)领域,USDC 的大部分收益正源自于此。链上收益数据显示,向 Aave 主要以太坊市场提供 USDC 的储户可获得约 3.4% 的年化收益,不过该利率会随借贷需求波动,2024 年间一度攀升至接近 18%。这些回报由资金利用率通过一条自动做市商式的利率曲线决定:被借出的 USDC 越多,供给利率就越高,以吸引更多存款。2025 年 7 月签署生效的《GENIUS 法案》禁止稳定币发行方向持有者支付利息,这将储户推向链上,使 Aave 等借贷平台成为闲置 USDC 获取收益的主要途径。

Open USD 正是直接瞄准了这一需求侧。Stripe 已将其平台与该代币深度绑定,其技术与业务总裁 Will Gaybrick 表示,Open USD 将成为运行在 Stripe 上的企业的默认稳定币。若大型支付网络把借贷与结算流量迁移至 OUSD,Aave 等协议上的 USDC 借贷需求可能走弱,进而压缩储户收益。Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 与 ARK Invest 的 Lorenzo Valente 对此提出反驳,质疑一个由 140 家成员组成的联盟能否有效协调并经受监管审视,并强调 USDC 根深蒂固的网络效应与合规版图仍使其相较新对手保有持久优势。

基于 COINOTAG 自研的 42 项指标综合支撑/阻力评分引擎,我们对 USDC 的判读有别于波动性资产:作为法币锚定代币,它不存在方向性的支撑或阻力区间,引擎仅将接近 1.00 美元的美元锚定视为唯一有意义的关键位,实时现货与衍生品数据当前尚未接入。更宏观的盘面依旧脆弱——我们的综合市场数据显示,恐惧与贪婪指数为 11/100,处于「极度恐惧」区间,比特币市占率达 69.8%,加密货币总市值约为 1.73 万亿美元,这种防御性格局在历史上往往利好美元流动性。看多逻辑寄托于锚定稳定与稳固的网络效应;看空逻辑则是结构性的份额侵蚀。若 1.00 美元锚定持续失守,则整个论点将被证伪。