Visa稳定币结算规模年化突破250亿美元

十条区块链承载Visa结算业务

Visa的稳定币结算量按年化口径已突破250亿美元。首席执行官Ryan McInerney在最新财报电话会议上公布了这一数字,其规模约为一年前的十倍。需要说明的是,这是一个运行率数据,即以近期成交量乘以12个月外推得出,并非某个已完成财年的实际入账收入。年化指标追踪的是最近的业务节奏,因此它反映的是业务当前所处的位置,而非全年的平均水平。管理层也没有把这一数字与2027财年低双位数营收增长指引挂钩,结算量的代币或链条拆分同样未随数据一并公布。这个数字衡量的是卡网络结算环节的吞吐量,也就是发卡机构及其服务商相互清算应付账款的那个步骤。结算环节如今横跨五种代币:Circle支持的USDC,以及USDG、EURC、PayPal旗下的PYUSD,还有Brale发行的美元稳定币SBC。五种代币背后各自有明确的发行方,从美元和欧元两侧的Circle,到后来加入的PayPal和Brale。结算本身在10条区块链上执行,一年前这个数字还不足一半,每新增一条链,发行方就多出一条处理资金的路径。这一披露通过财报电话会议后在X上发布的帖子对外流传,它把卡网络定位为中立基础设施,而不是任何单一代币的赞助方。公司为所有希望接入这一通道的发行方敞开大门,这正是中立表述在实践层面的含义。对五个发行阵营来说,争夺的是一个在一年内增长近十倍的结算通道。当被问及Visa将如何对待相互竞争的代币时,McInerney的表态保持了一贯:"我们对稳定币保持中立,对区块链保持中立。"

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中立立场撞上开放美元联盟

中立政策在Visa自身的业务组合中遇到了明显的复杂之处。该公司参与了Open USD联盟,而联盟的OUSD代币被定位为USDC的竞争者。OUSD与Visa的Flexible Credential支付产品挂钩,截至10月15日已产生超过8亿美元的交易量。McInerney表示,这一代币将被整合进Visa的其他产品,包括公司用于即时转账的平台Visa Direct。一边托管竞争对手,一边推广自家代币,这种双重角色正是中立政策必须承受的张力。稳定币业务的消费端也在与结算端同步扩张。Visa统计的稳定币关联卡计划已超过225个,一年内增幅超过70%;在50多个国家,接近500万张此类卡上的消费增长超过150%。卡端数据覆盖的是购买行为,因此它衡量的是稳定币作为支付工具的角色,而非结算抵押品。公司的稳定币平台是一项面向代币化产品发布的服务,覆盖美国、墨西哥、英国等六个市场,其存在意义是让银行和金融科技公司能够在Visa的轨道上推出自己的稳定币产品,实施管线中已有超过300家合作方。管理层的既定目标是成为承接银行稳定币需求的场所,而这一格局暗示代币之间的竞争将在网络内部而非网络之外分出胜负。不过,这个定位成立的前提是银行和发行方继续经由卡中介完成结算。如果它们直接在链上清算,通过跨链桥和自有基础设施转移价值,中介在资金流中的份额就会变薄。同样的压力也出现在消费终端,像Tangem Pay这类基于钱包的支付产品,正在没有网络中间层的情况下争夺原本属于卡交易的支付份额。

发行方竞争蔓延到链条层面

一个拒绝挑选赢家的网络,会把结算资金流变成发行方之间的公开竞争,进而延伸到承载这些代币的各条公链之间。Sui网络正是竞逐这一角色的山寨币项目之一:它的有向无环图架构围绕并行执行设计,而当结算量集中涌入时,这正是结算型公链所需的能力。我们此前对Coinbase第二季度12亿美元净营收的报道中,已记录Sui位列该平台交易资产之中;同时,11月1日的Sui解锁将归还1315万枚SUI,按当时报道口径约合1211万美元,这一事项已在供应日程表上。对于Visa股票的持有者而言,本次财报电话会议提供了一个增长十倍的结算量数据点,可以对照公司维持的低双位数营收指引来权衡。