Arthur Hayes预测AI崩盘救市将把加密货币推至100万美元

做多比特币,放弃做空AI

BitMEX联合创始人Arthur Hayes给出了一个与市场直觉相反的建议:与其押注AI崩盘,不如直接做多比特币和以太坊。他在X平台发布这一观点时,还附上了CoreWeave持续走低的股价图表。Hayes明确表示,自己不会在人工智能的方向上做任何方向的押注,他押注的是崩盘之后的事:一场规模达数万亿美元的救助,而当局为这场救助买单的方式,将是超过2008年金融危机量级的印钞。他的论证建立在他从每一次重大技术浪潮中梳理出的规律之上:产能被过度建设,行业崩盘,政策制定者随后注入流动性。他把AI数据中心建设撞墙的时点框定在2027年底或2028年前后。救助到来时,新印出来的钱需要一个去处,而由比特币领头的加密货币将承接这股资金流,把币价推到100万美元甚至更高。做空AI对他吸引力有限,因为空头必须精确踩中崩盘时点;他更愿意持有那些负责收钱的资产。他援引的先例是2020年的疫情应对:在美联储资产负债表扩大一倍有余的同时,比特币从5,000美元下方涨到了60,000美元上方。他贴出的图表里还有一组美国货币供应量与币价的对比,这组对比之所以重要,是因为两者的关联近期已经松动。Hayes并不否认技术本身可能下行,他关心的是下行到来时成本由谁承担。这笔仓位的风险不在方向,而在救助的时点:按他划定的窗口,催化剂到来之前需要多年的持有。对一位长期与比特币至上主义画等号的评论者来说,这笔交易的形态并不陌生:穿越动荡的HODL,而不是对下跌下注。

距2025年10月高点还差35%

这笔交易背后的历史,今年看起来并不牢靠。美国货币供应量在8月创下纪录新高,而比特币现价较其2025年10月创下的历史最高价仍低约35%,按全球市场口径衡量的价差同样如此。他的两个标的在2026年还跑输了大多数AI股票,这与加密货币已在救助前先行承接流动性的前提相悖。怀疑阵营内部对时点的分歧也不小。Fundstrat联合创始人Tom Lee的判断是,今天的AI更像1997年而非1999年,他把泡沫顶部放在2033年附近,这一时间线把任何 bailout 都远远推到了Hayes的窗口之外。更近的催化剂是债务压力。AI云计算服务商CoreWeave在单个交易日内下跌15%,而就在前一天,CNBC的Jim Cramer还称其为他唯一信任的AI云计算标的,这轮下跌加剧了市场对全行业AI债务的担忧。Hayes本人早在9月的通讯中就点破了这一风险敞口:若按市值计价AI债务,美国大型保险公司将资不抵债。这句话改变了加密货币交易者讨论的焦点:问题不再是AI股票会不会跌,而是跌下来之后由谁买单。他在给出做多建议的同时给出的答案是,政府用印钞机付账,比特币和ETH作为对冲被持有。如果保险公司和数据中心债权人的账面价值只有在虚高估值下才能成立,救助就不再是理论问题。换句话说,CoreWeave这一跌,替所有披露文件都没做过的压力测试交了卷。Hayes把这种压力当作前提接受,直接为政策解法定价,这使承接印钞的资产比股票泡沫破裂的确切月份更重要。

我们的判断是,这笔交易的成败取决于流动性传导,而不是AI股票是否高估。8月美国货币供应量创纪录,并没有阻止比特币停在较2025年10月高点低约35%的位置,从印钞到币价之间的那一环仍未被验证。不过传导渠道比2020年宽得多,当时还没有现货比特币ETF产品为机构资金入市铺路。其他机构的长线判断指向同一个方向:Bitwise首席投资官Matt Hougan的展望认为,三条宏观路径下比特币价格长期都会上涨,Siebert Financial的分析师则预计未来几个季度比特币将站上175,000美元。Hayes没有给出结束这笔交易的具体点位,它失效的唯一条件是:货币供应量持续创出新高,而币价不再跟随。