BIS总裁De Cos:3150亿美元稳定币市场不适合承担核心支付

De Cos提出三项货币测试

国际清算银行(BIS)总经理Pablo Hernández de Cos于8月28日明确表示,稳定币难以在大规模场景下可信地充当支付手段。这一判断是他在怀俄明州由堪萨斯城联储主办的Jackson Hole经济政策研讨会上发表演讲时给出的。面对与会的全球央行官员,De Cos——其执掌的机构拥有63家央行和货币管理机构成员——指出,稳定币在货币应当满足的三项属性上全部不达标:单一性、互操作性与稳健性。所谓单一性,是指货币的任何一个单位都能按面值等价兑换,而稳定币的转移并未最终记入央行账本,一旦市场对发行方的信心动摇,代币价格可能明显偏离面值。互操作性问题则出现在同一种代币在多条区块链上流通时——例如在Solana等网络上——无法直接完成链间转移。至于稳健性,他补充道,稳定币依赖于自我托管的盲签钱包,在反洗钱与恐怖融资管控方面存在明显缺口。De Cos主张的替代路径是代币化存款:在银行间环节以央行准备金结算的代币化存款,凭借制度设计天然保住了单一性。他将这条路称为一种更直接的方式——既能收获代币化的好处,又不动摇货币体系的根基。他还表示,两种模式可以并存,前提是分工清晰:存款承担零售与批发结算的主体部分,稳定币则被限定在较窄的用途内。演讲全文已发布在BIS官网。被视为2027年欧洲央行行长Christine Lagarde潜在继任者的De Cos,如今已成为推动这一立场最响亮的机构声音。

FSI第33期简报揭示集团层面监管漏洞

在演讲的前一天,BIS金融稳定研究院(FSI)发布了FSI简报第33期,对多个司法辖区的发行方规则进行了横向比较,结果对“全球已形成统一监管框架”的说法构成冲击。报告发现,在现行审慎监管制度下,银行获准从事的业务范围相当宽泛,而专门为稳定币发行方制定的规则则把发行方的业务边界收得紧得多。但问题在于,这一收紧只约束发行主体本身,并不延伸到其所属的企业集团——非银行发行方完全可以凭借组织架构安排,把受限业务放在关联公司名下,从而绕开限制。FSI的结论是:对大型非银行发行方的监管应当覆盖整个企业集团,而不能只盯着发行公司本身。与此同时,美国的监管推进呈现另一番节奏:2025年7月,美国针对支付型稳定币颁布了GENIUS法案,财政部随后于2026年4月发布了该法案下的首份拟议规则。华盛顿的叙事基调与巴塞尔截然不同——财政部长Scott Bessent一直把稳定币捧为支撑美元储备货币地位、提振美国国债需求的“数字金融革命”。De Cos的异议集中在资金端:如果存款流入能够向持有人支付类收益回报、且中间没有银行的代币——也就是DeFi用户在收益耕作中熟悉的那种利差逻辑——银行将不得不转向成本更高的批发融资,负担最终以更高贷款利率的形式转嫁给借款人,而最先被压缩信贷的,是抗风险能力较弱中小企业。他还警告,在海外,美元挂钩稳定币的大规模采用可能侵蚀一国的货币主权,削弱其自身货币政策的传导效果。就目前而言,这种迁移仍属可控——BIS的分析估计,2026年4月初稳定币市值约为3150亿美元,实际支付用途在传统支付体系中所占比例仍然很小。 希望实时跟踪行情的读者，可在Gate查看现货与合约的实时价格。

代币化存款获得背书

COINOTAG的解读是:这并非针对该资产类别的监管式FUD,而是一次划定边界的动作。8月28日的Jackson Hole演讲与8月27日的FSI简报这两份核心文件,在一个关键点上口径一致:BIS希望由以央行货币结算的代币化存款承担日常支付的主体,把稳定币压缩到更窄的范围内。对发行方而言,可操作的风险点在于FSI拟议的集团层面监管;对美国以外的各国财政部而言,真正的隐患是数字化美元化。华盛顿的GENIUS法案规则制定过程究竟会在多大程度上接纳——或干脆无视——BIS的立场,将检验这两种代币化货币的愿景能否真正共用同一套支付轨道。