Derive:比特币(BTC)圣诞节跌破7万美元概率翻倍至31%

圣诞节跌破7万美元概率一周翻倍至31%

期权交易平台Derive的最新数据显示,市场对比特币(BTC)在12月25日到期合约结算价低于7万美元的隐含概率已升至31%,较一周前的15%翻了一倍;同期结算价高于8万美元的概率则从53%骤降至26%。一周之内隐含概率出现如此剧烈的重定价,足以改变做市商对12月头寸的对冲方式。Derive创始人兼首席执行官Nick Forster表示,期权市场对下行风险的定价明显加码。交易数据印证了这一转向:上周BTC期权成交额达4.18亿美元,环比增长37%,看跌期权支付的权利金占比从36%升至55%,交易员付费的订单类型出现了迄今最清晰的轮换,看跌权利金已全面超过看跌对手方。需要说明的是,31%是单一交易场所期权价格推导出的隐含概率,并非对实际走势的精确预测;机构持有现货或多头头寸时,也常用期权对冲既有敞口,重仓看跌并不自动等于方向性看空。隐含概率还随波动率和偏度波动,它衡量的既是对12月崩盘的判断,也是对冲需求本身,真正的亮点在于一周内的重定价速度。现货端为此提供了背景:比特币价格在11月12日晚间数据中位于73,269美元附近,24小时下跌约0.9%,较7万美元关口高出约4.5%,日内波动区间为73,221至74,771美元。该资产较2025年10月创下的约126,198美元历史最高价低约41.9%,恐惧与贪婪指数读数为28,处于深度恐惧区间,与整体熊市式回撤一致。

K33警示多空双向挤压风险

K33 Research的研究报告为这一警告叠加了杠杆维度。其11月9日发布的报告《适合挤压》指出,Bitcoin (BTC)永续期货未平仓合约接近353,000枚BTC,30天内增长12%,而同期价格下跌约10%。K33研究主管Vetle Lunde指出,过去两年中仅有约1.2%的交易日出现过更高的未平仓合约,并认为市场已具备挤压条件:一旦向下突破,大量多头将被迫清算;若价格反弹,空头则可能被挤压回补,杠杆解除将在两个方向上都放大价格波动。他把这种格局概括为:高杠杆不能预测方向,只能预示区间一旦突破后波动的规模。衍生品市场整体数据显示,截至11月12日晚间,期货未平仓合约名义价值约509.1亿美元,24小时下降3.25%,同期清算金额约6,300万美元。部分头寸确实在解除,但这尚不能证明K33描述的风险已经出清,两组数据口径也不同:K33以BTC为单位统计永续合约,整体数据则以美元计价覆盖更广的期货合约。与此同时,现货需求并未回流,机构现金买家退场之际,衍生品对冲需求却在增长。现货比特币ETF连续净流出:11月9日约2.01亿美元,11月10日9,500万美元,11月11日2.998亿美元,三个交易日合计约5.96亿美元,数据来自Farside Investors的统计。仅BlackRock的IBIT在11月11日就流出约2.697亿美元,是当日最大的单一流出来源,与本周稍早报道的单日2.998亿美元流出相呼应。这一连串流出延续了我们在此前报道中标记的需求缺口:284,000枚BTC的需求从盘面上消失。

与科技股高相关,双向皆被杠杆放大

我们的判断是:31%这个数字更多在度量头寸,而非预测价格。同一份K33研究显示,BTC与纳斯达克指数的30天相关性约为0.75,处于2020年以来第99百分位附近;在其研究的16次纳斯达克复苏中,凡是站住脚的股市反弹,比特币都跟随上涨,反弹失败时比特币则随之下跌。在ETF买盘缺位、杠杆接近两年极值的背景下,无论向哪个方向突破近期区间,行情幅度都可能超过现货资金流本身所能支撑的水平。接下来有三个信号值得关注:跌破7万美元的隐含概率是否继续攀升;永续合约未平仓合约与资金费率如何演变;ETF资金流是否重新转为净流入,Willy Woo就在此背景下否定了熊市判断。在下跌中坚持HODL的长期持有者而非高杠杆交易台,将决定任何向下测试的有序程度,我们的比特币技术分析持续追踪两侧的关键水平。在上述信号明朗之前,基准情景是更宽的双向波动,而非单边滑向7万美元。