CryptoQuant:比特币(BTC)休眠比例回落至26.59%,早期牛市正在酝酿

休眠币退居二线

链上交易数据正在指向比特币(BTC)新一轮牛市的最早期阶段,长期持有者已收缩卖出动作。以每枚币最近一次链上移动时的价格计价、即所谓已实现市值(realized cap)的口径下,休眠满18个月及以上币种的占比已停止攀升并开始回落:这一群体在9月16日(星期三)触及26.98%,为2024年11月中旬以来最高,此后缓慢降至26.59%,自9月中旬以来大体维持在这一区间。同一时间,比特币价格守在80,413美元附近,过去24小时基本持平。 CryptoQuant按照各年龄段未花费交易输出(即记录每枚币最近移动的记账条目)对已实现市值的贡献权重划分类别,并在其研究简报中给出历史规律:每当全网持仓超过18个月的币种占比上升后转为下行,随后都出现过强劲上涨。这类投资者减少花费,反映出他们选择保留Bitcoin (BTC)敞口、在更长时间维度上积累盈利。该群体的贡献自2025年11月起处于整体上行趋势,其间市场距离历史最高价126,200美元越远,获利了结就越多。同样的占比在2024年11月中旬见顶,随后迎来了上一轮持续上涨;占比回落,意味着老币不再大规模流向市场。从9月峰值回落仅0.39个百分点,幅度不大,但方向比幅度更重要,历史规律所看重的正是回落本身。该公司对当前的转折定性为温和:市场已进入看涨周期,但早期阶段才刚刚起步,按其说法,无论上行空间还是行情长度,都还有余地。

成本基础托底

长期持有者中,只有持仓18个月至2年的群体整体处于亏损状态:链上记录显示,该群体的成本基础(即其购币平均价格)为93,193美元,价格跌破这条线其整体仓位才会转亏,而自2025年市场冲击126,200美元以来,行情一直运行在该线之下。其余所有更老年龄段均在盈利。这意味着2026年是历史上第一个价格始终守住2至3年期群体成本基础的熊市,这条线在已实现价格表中逐个周期都被清晰标记。Galaxy Digital上周发布的报告从供给侧得出相近结论:本轮回撤是史上最浅的熊市,自历史最高点最大跌幅为53%,包括2018年和2022年阶段在内的以往任何一个周期都没有如此小的回撤。同一份报告追踪托管中持有5年以上的币,正是这部分供给的倾泻把价格拦在126,200美元:2024年这些币以每月67,000枚的速度移动,2025年降至47,000枚,自2024年10月以来累计派发111万枚BTC,是历轮周期中最大规模的老币派发,其中大部分被现货ETF和BTC数字资产财库公司吸收。2026年,5年期以上群体平均每月仅释放34,000枚BTC,是2024年节奏的一半。2024年的释放速度下,市场尚且在126,200美元见顶;2026年更慢的释放则作用相反,在ETF申购和财库持仓持续吸收存量筹码的同时,头顶供给不断变薄。把它与18个月以上群体收缩卖出放在一起读,两组独立数据讲的是同一个供给收紧的故事。

盘面结构方面,从COINOTAG自有的综合评分来看,这种延续性同样成立:当前价格位于80,413美元,24小时持平,我们的支撑与阻力位显示最强支撑在78,086美元,评分98分(满分100),最近阻力在81,602美元,评分80分。持仓结构也未给行情施加大方向压力:追踪账户中71.0%做多、29.0%做空,永续合约资金费率为0.0071%。趋势标签目前仍是下跌趋势;但本次行情并未改变其下的链上状态,18个月以上群体在已实现市值中的占比自9月中旬以来保持在回落后的区间,而价格则守住最强的支撑带之上。