比特币(BTC)长期持有者向交易所转移代币,实现亏损达1.39亿美元

11月5日1.39亿美元亏损读数

链上分析师Murphy发布的分析显示,11月5日比特币(BTC)长期持有者群体转入交易所的代币带有1.39亿美元已实现亏损。该读数对应的指标为长期持有者交易所流入已实现亏损,简称LTH-RLTE,统计口径是移动代币的原始成本与其转出时价值之间的差额。Murphy的数据显示,过去一年只有两次读数高于该值,分别出现在2月和6月,也就是说11月5日这一数据位于近十二个月内最陡峭的区间。

在得出结论之前,先要厘清指标定义。该指标衡量的并非当日流入交易所的比特币总价值。一枚以高于当前市价买入、又在价格更低时被转出的代币,只贡献两个价格之间的差额,而不是充值的账面金额。因此1.39亿美元不能被解读为已成交的卖出量。代币到达交易所,并不证明卖单已经撮合,也不证明持有者选择在那一刻锁定亏损。这个读数记录的,只是水下易手的长期持仓规模,所以市场把它当作情绪温度计,而不是成交账本。

按常见的链上定义,长期持有者是指持有代币大约五个月以上的钱包,也就是通常试图在回撤中坚持HODL的那批人。亏损出现在这个群体内部,比新买家的亏损更有分量,因为相关代币已经扛过了此前的波动而始终未动。此外,这一读数落在比特币价格的关键位置:Murphy估算,短期持有者成本基线(近期买家的平均买入价)在每枚7.5万至7.6万美元之间,分析编制时市场正贴近这一区间交易。

对这一数据,Murphy同时给出了两种解读。其一,亏损可能反映长期持有者的不安在加重,因为扛过此前回撤的代币如今在浮亏状态流向交易所。其二,他把同样的流出视为恐慌性供给正在被快速出清的信号,这一过程可能在较短的窗口内走完,而非长期拖延。汇总数据无法区分是哪些持有者发出了代币,因此读数既可能来自巨鲸,也可能来自同时行动的众多小额钱包。

短期持有者讲述的是故事的另一面。此前的数据显示,该群体已有超过32,000枚Bitcoin (BTC)以亏损状态转入交易所,Murphy还指出,年内已有相当比例的短期供给在亏损中易手。在他看来,其中许多持有者现在选择持仓观望,而不是继续向交易所输送代币。他也提醒,按24小时窗口计算的平均链上已实现亏损的绝对规模仍然偏高,但他没有断言总亏损仍在扩大。

他描述的背景很具体:10月下旬Binance发生的安全事件损害了比特币市场的信心,而11月5日美股下跌进一步削弱了当日的风险偏好。对抛售本身的诊断,他归结为心理层面而非机制层面:投资者不愿亏本卖出,却又觉得难以继续承受回撤,于是接受了本想避免的亏损。这一框架关系到如何解读数据,因为它描述的是心态,而非已确认的订单簿成交,与他对1.39亿美元这一数字本身的谨慎态度一致。想把这些读数放进更长的周期里看的读者,可以参考这份比特币周期解读指南。

恐慌加剧还是快速出清

在我们看来,这个读数是温度计,不是账本。与记录基金申购赎回结算的现货ETF资金流统计不同,LTH-RLTE采样的是未必以成交收场的持有者行为。Murphy给出的两种解释(长期持仓的恐慌在上升,或恐慌供给被快速出清)都符合数据,只有后续读数能将其区分。参考位是7.5万至7.6万美元的短期持有者成本基线,分析编制时市场正在测试这一区间,我们的比特币技术分析也从图表角度持续跟踪该位置。市场守住还是跌破这一区间,将决定哪种解读最终站得住脚。