10X Research 侦测到比特币(BTC)矿工买入信号,历史命中率约80%

长期持有者 SOPR 重返 1 上方

比特币(Bitcoin, BTC)正在走出筑底区间,并向着链上分析师所描述的“真正复苏的起点”迈进。加密分析师 CW8900 在9月15日发布的分析中提出,基于账本上最古老代币的行为特征,市场已从看空阶段切换至中性区间。其判断的核心指标是长期持有者(LTH)SOPR——即已花费输出利润比,用于衡量长期持有者在链上转移的代币是实现盈利还是亏损。他指出,该比率已重新站上 1.0 关口并呈上行趋势,这意味着长期沉睡的HODL 供给再次以盈利状态易手,而非以实现亏损的方式出清。在此前的疲弱阶段,同一比率一直位于 1 之下,代表亏损兑现;重新向上穿越 1,正是市场状态切换的分界线。按惯例,长期持有者指的是持有时间约达 155 天或更久未移动的代币,因此这一群体剔除了新鲜的投机性资金流,追踪的是“信念资本”——这也正是其支出行为被视为市场结构性体温计的原因。历史规律赋予这一读数以分量:在以往的周期中,每一轮重大顶部出现时,LTH SOPR 都会冲上 6 以上的高点,意味着长期沉睡的代币以约六倍于建仓成本的价格被抛售,是全面获利了结的标志。CW8900 的框架认为,只有当 LTH SOPR 越过 6 且派发真正展开时,本轮周期顶部才会被确认。在该阈值达到之前,1 上方的持续上行指向的是复苏早期条件,而非周期末端的泡沫。若需了解该资产本身的框架,以及历史顶部与底部在图上的位置,可参阅我们的比特币(BTC)周期指南与比特币彩虹图指南。

矿工买入信号历史命中率约80%

供给端同时传来了方向一致的链上信号。数字资产研究机构 10X Research 于9月14日通过官方渠道通报,比特币矿工买入信号已经触发——该指标专为标记矿工投降式抛售的终结与网络复苏的开端而设计。机制值得细看:当比特币挖矿利润率被压缩至难以维持的水平时,矿工会被迫抛售储备,而历史上持续的投降式抛售阶段往往对应着市场底部;该买入信号的设计意图,正是捕捉被迫抛售枯竭、网络开始自我修复的那一刻。该机构自有的历史数据集为这一信号提供了相当亮眼的成绩——当然也附带明确的保留条件。在此前十次触发中,有八次之后出现了陡峭的上行行情,命中率为 80%。样本内信号发出后的涨幅中位数达到 58.6%,而简单平均回报约为 41%。比特币已收复约 78,000 美元区域,多头剧本并不复杂:即便只复现统计意义上的平均涨幅,冲击 100,000 美元关口也会重新被提上日程。但风险剧本同样具体:在十次历史案例中,有两次比特币在信号触发后又分别下跌了 24% 和 40%,分析师提醒,仅十个观测点的样本远不足以当作规律——一次全球流动性冲击或意料之外的外部利空,都可能迅速侵蚀该指标的可靠性,并重演此前的回撤。时点更是放大了利害关系。该信号恰好落在一个宏观与监管的“超级周”之内:CME FedWatch 目前定价美联储在本周 FOMC 会议上降息的概率超过 90%——此类转向在历史上会压低无风险收益率,并将流动性推向风险资产——与此同时,参议院准备就 CLARITY 法案市场结构规则进行表决,该法案将一锤定音地厘清美国数字资产的监管管辖权。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

FOMC 与 CLARITY 表决才是关键变量

当前有两个相互独立的链上仪表在讲述同一个故事——我们对比特币的报道将这一转变解读为市场状态的更替,而非对价格的预测。长期持有者 SOPR 重回 1 上方,说明最古老、最具信念的代币再次以盈利状态支出;矿工买入信号则表明工作量证明经济模型已不再向市场强推供给。两项指标都没有给出价格能走多远的答案,它们共同标记的是“被迫卖方阶段”的终结。本周真正的决定性变量在链下——CME FedWatch 定价超过 90% 的美联储降息概率,以及参议院的 CLARITY 法案程序性表决——链上构筑的底部逻辑将在数日内接受宏观检验。在 LTH SOPR 接近过往周期顶部所对应的 6 水平之前,数据面仍站在复苏论一边。