比特币(BTC)10月挖矿收入达12.15亿美元,创11个月新高

10月挖矿收入达12.15亿美元

比特币(BTC)矿工10月录得12.15亿美元收入,创下2025年11月以来的最大月度总额。不过这个总数并不反映单位盈利能力,而恰恰是本月困难所在。算力价格(衡量每单位算力预期日收入的标准指标)从10月1日的每PH/s每日40.24美元降至11月1日的33.18美元,30天内累计下跌17.54%。这一下滑与币安63亿美元被盗事件后的市场冲击相吻合:该事件抽走了流动性,削弱了全行业的投资者信心,并推动Coinbase折价率升至年内高点。比特币价格当月下跌7.3%,现货买家在最后几周里关注的是需求能否守住比特币技术分析标记的最近支撑位。对于以美元支付电费和矿机成本的运营者来说,算力价格的下跌等于在效率不变的情况下直接削减每日收入。与此对照,总量数据却像一场悖论:覆盖过去12个月的加密挖矿统计显示,10月超过2025年11月以来的每一个月份,即便每单位比特币算力的经济状况恶化了超过六分之一。两个读数对同一时期都成立,因为它们度量的对象不同:网络总量由发行时间表和出块节奏锁定,而单个运营者的利润率取决于时间表并不关心的成本。网络支付出去的钱和每个矿工按单位工作量实际赚到的钱之间的缺口,正是行业压力目前所在,也是10月头条数字没有讲出来的那一部分。

对照月份能说明这个结果有多反常。2025年11月矿工总收入为12.6亿美元,2025年12月接近12.0亿美元,因此2026年10月落在这两个刻度之间,尽管其31天里币价下跌了7.3%。网络本身几乎没有波动:总算力稳定在1,082.24 EH/s,平均出块间隔约9分52秒,贴近工作量证明协议设计上要维持的十分钟节奏。这种稳定是结构性的,而非偶然。交易所安全事故无论多大,都会冲击情绪并抽走流动性,却动不了比特币预设的发行时间表:无论市场平静还是恐慌,区块补贴都按同样的节奏到达,这一特性自最近一次比特币减半按固定时间表下调补贴以来一直成立。时间表不是任何交易对手做出的承诺,它就是代码,任何交易所宕机或漏洞利用都无法让它暂停。挖矿经济则运行在另一套周期性调节机制上:算力价格下跌时,低效矿机率先无利可图并下线;流失的算力随后触发难度调整,降低仍在运行的每个人的运营成本;存活下来的运营者由此分得每日区块奖励中更大的份额。10月的头条数字里没有这些机制,也还都没有被触发。算力仍在近期高位附近,说明单位收入的压缩尚未迫使矿机可测量地退出网络,周期的重置阶段尚未到来。需求端的注意力则走在另一条轨道上:同期讨论的焦点是,在价格守住7.8万美元关口之际,Michael Saylor是否暗示了Strategy的又一次增持,这说明盘面上的边际变量是大型现货买家,而非矿工。

被纪录省略的费用拆分

我们的判断是,10月创下的纪录是数量纪录,而非利润率纪录。在算力价格下跌17.54%的背景下,11月的总量需要手续费激增或币价回升才能持平,而数据对两者都没有任何承诺。真正能缓解挤压的机制,也就是难度调整,本身有延迟:成本上的宽慰只会在亏损的几周被消化之后才到来;而在更长的时间维度上坚持持有的理由,正是Canary Capital首席执行官在看比特币3年内翻倍中给出的那个。还有一个披露缺口没有补上:月度纪录没有把12.15亿美元拆分为区块补贴和交易手续费两个部分。这个拆分数字才能说明10月的强劲是单靠发行时间表,还是来自手续费需求,而这正是该数据没有回答的问题。