比特币(BTC)矿企MARA与CleanSpark单季合计亏损8.511亿美元

比特币矿业动态

8月6日,比特币(BTC)上市矿企MARA Holdings与CleanSpark相继披露季度财报,均录得大额亏损,凸显币价回落对矿企资产负债表的冲击。根据SEC备案文件,MARA第二季度净亏损6.113亿美元,折合每股亏损1.60美元,而去年同期该公司实现净利润8.082亿美元,同比由盈转亏。营收方面,MARA当季收入1.749亿美元,同比下降27%,其中约3.43亿美元的缺口直接归因于其比特币储备的公允价值下调。CleanSpark第三财季同样不容乐观:营收1.38亿美元,同比下滑30.5%;净亏损2.398亿美元,调整后EBITDA跌至负1.13亿美元,其中超过1.16亿美元的比特币公允价值损失进一步加剧了亏损幅度。两家公司合计净亏损达8.511亿美元,其中约4.59亿美元与比特币公允价值减记直接相关。这一数据再次印证:对于将比特币纳入资产负债表的上市矿企而言,持仓敞口在熊市阶段会产生显著的杠杆放大效应。在此之前,Hut 8等同行已率先披露季度亏损,行业整体承压。周四常规交易时段,MARA股价下跌5.25%至10.65美元,CleanSpark下跌5.56%至12.75美元,不过两者在财报发布后均出现小幅回升。

尽管业绩承压,矿企向人工智能与数据中心租赁领域的转型并未放缓,这为比特币敞口之外开辟了第二条潜在收入来源。CleanSpark已就其Sandersville站点签署一份总额66亿美元、期限20年的租赁协议,承租方为投资级信用主体,旨在提供长期稳定现金流。MARA则将挖矿与AI基础设施定位为电力资源的互补用途而非竞争关系。目前,MARA运营19个数据中心,并在德克萨斯州掌握一处2吉瓦规模的选址权益,具备向大型客户出售电力与算力的规模优势。其他上市矿企也在走同样的路:TeraWulf当季营收4,480万美元中,71%来自高性能计算租赁业务,其与Anthropic签订的二十年合约预计未来可带来约190亿美元的收入。Core Scientific报告净亏损11.55亿美元,营收1.642亿美元,同时披露了一项与AMD的合作协议,覆盖最高2.5吉瓦的算力容量。这一趋势表明,矿企正试图将传统ASIC矿场改造为兼具能源与算力的多用途资产,但大部分AI租赁收入将在未来数年才能兑现。时间窗口至关重要——这些合约旨在对冲持续收窄的挖矿利润,但前提是资本投入、建设纪律和租户交付能够如期推进。

从MARA的10-Q文件细节来看,币价自历史最高价回落所造成的账面亏损掩盖了运营层面的实质进展。该文件显示,MARA当季净亏损6.113亿美元,去年同期净利润为8.082亿美元;稀释每股收益从1.84美元转为负1.60美元。产量方面,MARA当季产出2,422枚比特币,同比增长3%,但管理层指出,比特币均价约28%的跌幅抵消了增产带来的收益。截至6月30日,MARA资产负债表上持有35,577枚比特币,按当时价格计算价值21亿美元,使其成为仅次于Strategy、Twenty One Capital和Metaplanet的第四大上市企业持仓方。首席财务官Salman Khan将本季度定性为「艰难定价环境与电力组合重塑」并行的阶段。在AI与高性能计算领域,MARA正通过收购Exaion、与Starwood合作以及推进中的15亿美元Long Ridge Energy and Power交易来布局,目标是在年底前至少签署两项AI或HPC租赁协议。此外,公司在Matagorda County的土地交易预计将在2028年4月前提供最高2吉瓦的容量接入。首席执行官Fred Thiel强调,挖矿仍是核心现金流业务,每一兆瓦电力都将分配给价值最高的用途——无论是比特币生产、AI基础设施、主权云还是企业计算。

COINOTAG的分析认为,上述财报揭示了一个核心矛盾:上市比特币矿企正试图将波动性极大的区块奖励转化为合约制算力收入,同时其资产负债表仍在承受币价波动的冲击。SEC备案文件提供了直接证据:MARA当季产出2,422枚BTC,截至6月30日持有35,577枚BTC、价值21亿美元,却依然录得6.113亿美元的季度净亏损。CleanSpark的66亿美元Sandersville租约提供了长期对冲工具,但未来AI收入大部分仍属远期确认。关键变量在于:电力合约能否在比特币进一步下跌引发更多非现金损失之前,率先稳定住现金流。