Axel Adler Jr.:比特币(BTC)短期持有者利润收窄至13.7%,成本基础走向面临考验

比特币最新一批筹码的利润空间正在变薄,这究竟是成本基础走向成熟的自然结果,还是派发的前兆,是本周四链上数据留下的悬念。比特币(BTC)价格截至UTC时间09:20报83,754美元,24小时上涨0.4%,较最近155天内买入筹码的平均成本高出约14%。分析师Axel Adler Jr.周四发布的链上分析显示,短期持有者的平均未实现利润已收窄至13.7%,一周前这一数字还是15.4%。推动这一变化的并非盘面上的抛售,而是成本一端的算术:已实现价格(按每枚币在链上最后一次移动时的价格计算出的平均持仓成本)在9月24日开始的一周内从72,800美元升至73,700美元,涨幅1.2%,而同期市场价格几乎没有波动。短期持有者指持有币龄不足155天的投资者,他们把这一已实现价格视为自己的回本线;市价高于回本线,就意味着这个群体整体处于盈利状态。成本基础自8月20日以来持续攀升,只是速度在放缓:截至9月23日,周度增速已从2.2%回落至1.2%。于是出现了没有崩盘的挤压:成本缓慢抬升、价格原地踏步,两者的百分比差距自然收窄。这份快照并不能判定下一步谁占上风。若成本继续上升而价格停滞,利润垫将一路变薄直至逼近回本线;若价格上攻,该群体的整体利润会重新扩张,Adler将后者称为“利润垫走阔”的条件。接下来的几个交易日要检验的正是这个分岔口,而不只是13.7%这个读数本身。

账本的长期端则走向了另一侧。持有超过155天的长期持有者已实现价格在同一周内从48,900美元微降至48,800美元,跌幅0.3%,分析将这一降幅列入2026年最快的周度下滑之列。其给出的机制是群体迁移而非卖出:高位买入的币在跨过155天币龄门槛后,很可能从长期桶移入短期桶,顺势拉低了老币段的平均值。即便被稀释,差距依然悬殊。当前市价较长期持有者的成本基础高出72%,也就是说平均每一枚长期筹码的账面收益约为这个幅度。Adler在报告中的结论是:比特币同时运行在两类持有者的成本基础之上,短期持有者平均仍处盈利,若价格涨速快于成本基础,利润垫将进一步走阔。这是偏建设性的读法,季度行情也部分支持它:比特币刚刚录得2017年以来最好的第三季度,涨幅42.71%,令每一个持币群体都加深了盈利。数据尚未回答的问题是,接下来哪种群体行为占据主导。按经典的HODL模式持币的群体会把筹码锁在原地,让成本基础随时间缓慢老化上升;而活跃的换手则相反,每一周都把高成本筹码越过155天线搅入短期池子,不断推高短期端的回本线。成本一条升、一条降,两条轨迹的分岔本身就是周期标记,比特币彩虹图框架在更长的时间尺度上追踪这类信号,随着成本基础序列自8月20日以来延续攀升,我们的比特币市场报道将继续跟进哪股力量最终胜出。

成本基础考验遇上实际盘面

COINOTAG自研的42指标复合支撑阻力评分引擎对上方86,372美元的阻力位给出80分(满分100)的STRONG评级,其构成是唐奇安上轨、摆动高点与肯特纳上通道的三重共振;下方第一道支撑82,956美元由摆动低点、S1枢轴和20日均线构成,得分72。引擎将趋势标记为上升趋势,RSI为61.18,而MACD信号仍偏空。衍生品持仓偏向多头但谈不上拥挤:资金费率为0.0005%,未平仓合约达156亿美元,多空账户比为1.52,即60.4%的账户做多,恐惧与贪婪指数读数74,处于贪婪区间。若价格突破86,372美元,就能跑赢不断抬升的成本基础,短期利润垫随之走阔;一旦失守82,956美元,13.7%的利润率将在数日内承压。真正能了结这个悬而未决问题的观察点是下周的短期已实现价格读数:若价格持平而该读数再度升破73,700美元,即确认挤压仍在继续;若读数停滞,则说明利润垫还守得住。