Jim Cramer:NVIDIA (NVDA)若接手630亿美元Anthropic式交易恐遭无休止抨击

克拉默对630亿美元交易的裁决

Jim Cramer周二为华尔街最大胆的AI融资结构之一背书,称Broadcom这笔630亿美元的融资方案“对所有参与方都极为出色”,同时断言NVIDIA (NVDA)若采用同样的操作将遭到口诛笔伐。这位Mad Money主持人在周二发布的一条X帖子中写道:“如果NVIDIA做这样的交易,媒体对它的抨击将永无止境。”这句话背后的结构确实罕见:华尔街贷款方出资购买Broadcom的芯片,Anthropic随后以租赁而非直接买断的方式使用这些硬件。Broadcom还承担贷款方的部分风险,其股东因此直接暴露于这家AI实验室能否持续付款的不确定性之中。资金通过一个特殊目的载体(SPV)流转,这是专为本次交易设立的独立实体,由其购入Broadcom芯片和数据中心设备,再把硬件回租给Anthropic。Bank of America、Blackstone、Citigroup和Morgan Stanley于周一宣布方案落定,此前各方用了数周时间才把融资凑齐。Broadcom还向贷款方提供残余价值支持,一旦租赁期满时硬件价值低于预期,它将承担部分损失。至于Broadcom会吸收贷款方损失的多大比例,公告中没有披露。克拉默所回应的批评有一个名字:循环融资。供应商出资给自己的客户,客户再用这笔钱购买供应商的产品,一个让真实需求难以测量的闭环。有评论者指出,Broadcom、亚马逊、微软和谷歌都在为Anthropic输血,而Anthropic随后把其中大部分资金花在这些公司的服务上,部分现金流又回到了出资方手中。克拉默的论点则更窄:同样的风险由Broadcom承担时看起来可以接受,而NVIDIA若做一模一样的安排,就会持续处于舆论火力之下。

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为何对比的矛头指向NVIDIA

克拉默划出的这条分界线背后有商业逻辑。Broadcom的AI芯片大多是为单一客户定制的方案,例如谷歌的Tensor处理单元;NVIDIA卖的是标准化处理器,面向广泛的客户群体,这也是为什么它的融资安排招致更响亮的反对。定制模式与NVIDIA的通用产品路线形成对照:后者之下,每家大型AI实验室买的都是同样的芯片。芯片厂商之所以越来越多地扮演放贷人角色,是因为AI实验室需要的硬件规模超出了它们一次性付款的能力,Broadcom与Anthropic的安排因此把芯片股与其最大客户的信用状况捆绑在一起。这套方案还叠加上一笔更早的承诺:10月初一份援引Anthropic招股说明书(IPO)文件的报告称,Broadcom同意向这家AI公司提供至多420亿美元的贷款,而无论是那份报告还是周一的公告,都没有解释这笔贷款与新的银行融资结构如何衔接。风险敞口的分量还因为Anthropic的信用评级而加重:其垃圾级评级距投资级仅一档之差。这意味着一旦租赁到期时硬件价值不济,回旋余地所剩无几。NVIDIA自己卷入同一争论也有据可查。今年8月,一笔据报道规模达5000亿美元的华尔街AI交易浮出水面,批评者点破其循环结构,NVIDIA股价应声下跌;同月,该公司同意为OpenAI的数据中心租赁提供至多1050亿美元的担保,这笔金额把芯片制造商的资产负债表与单一客户的扩建计划绑在了一起。风险蔓延至整个行业:5月,据报道OpenAI曾因与其自有Broadcom合作相关的芯片融资遇到阻碍。结果是,如今最大的芯片厂商在为自己最大的买家承销,而谁该为此挨批,已经和这些结构本身一样充满争议。

NVDA卡在两个强评分位之间

COINOTAG数据显示,NVIDIA (NVDA)报218.94美元,过去24小时上涨1.02%,仍低于219.46美元的阻力位,该阻力在COINOTAG综合评分中得92/100分,依托20日、50日和100日移动均线构成。其下方最近的支撑位215.12美元评分高达98/100,过去一天曾对该位进行过一次测试:24小时低点214.96美元小幅下穿该位后价格随即收复。持仓保持清淡,股票永续合约的未平仓合约约为9650万美元,日线RSI读数为46.4,在融资争论继续发酵之际,股价被框在两个强评分位之间。