马斯克:中国2028年将制造“大量RAM”

马斯克点名2028年中国RAM产能

Elon Musk把首尔一场国内政策争论,变成了存储芯片市场的全球供应问题。这位特斯拉掌门人星期四在X上回复了一条内容摘要,只用一句话:中国将在2028年制造“大量RAM”。被回复的内容是财经专栏《每日经济新闻》一篇观点的摘录,由P Equity Research账号在X上转发传播,正是这条摘要帖引来了Musk的回帖。他的表态没有点出任何中国公司的名字,也没有说明这些产能会瞄准韩国供应商主导的哪些细分市场。被回复的专栏认为,韩国经济如今高度依赖Samsung Electronics和SK Hynix两家公司,一旦当前景气周期退潮,这种集中度将让整个国家暴露在风险之中。作者把拐点放在2029年前后,届时新增产能开始投运,韩国只有两到三年的时间去培育新的增长产业,否则周期可能反转。时间点正是这番警告难以被轻易否定的原因:韩国芯片厂商正在录得创纪录利润,需求仍大于供给,而推动营收暴涨的是涨价,不是出货量增长。利润见顶与供应威胁同时出现,对任何单一产业经济体来说都很少是稳定组合。Musk的一句话回复本身不含任何数字,但它落在一场早已有数字的争论之上。他还曾称赞Micron在定价上的克制,说明他一直把存储成本当作自家公司的重要投入来跟踪。如果2028年这一时间表兑现,中国RAM的规模化登场将比专栏预估的过剩时点早一年,韩国的多元化窗口也会相应收窄。

@pequityresearch · X 帖子

正是这条摘要帖.

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Gartner的8370亿美元存储之年

支撑这一判断的数字规模不小。Gartner预测2026年存储业务收入将达到8370亿美元,占全球半导体销售额的54%,并把份额从2025年的27%大幅跃升归因于涨价。存储是芯片行业中波动最大的一半:其收入随价格周期起伏,而非单纯跟随出货量,这也是为什么一轮价格驱动的暴涨既被读作实力,也被读作脆弱。即便如此,Gartner仍预计2027年随着新增产能进入市场,供给将保持紧张,并预测当年存储收入将突破1万亿美元。这番警告在首尔也落在了听得进去的土壤上:韩国央行早已把AI芯片贸易定性为金融稳定问题,而非单纯的增长故事。供给侧的威胁同样具体:长鑫存储(CXMT)近期披露了更高密度DRAM设计的进展,消息一出,Samsung和SK Hynix股价承压,这两家公司合计约占KOSPI指数的一半。集中度放大了这种敞口,因为占国家指数半壁江山的三家公司一旦出现定价转向,养老金储蓄和出口企业会同时受到冲击。据Counterpoint Research数据,CXMT在第一季度约占全球DRAM收入的8%,这一数字还早于高密度设计披露的时间。DRAM是数据中心大批量采购的大宗级存储,这让中国挑战者的路线图直接指向韩国厂商的利润率。韩国现金市场之外的交易者,可以通过大型芯片股的股票永续合约来表达对时点的判断,这类产品跟踪股价且没有到期日。以上种种并不意味着过剩迫在眉睫:Gartner自己对2027年供给紧张的判断,正是专栏作者仍然认为还有缓冲期的理由。从今年的8370亿美元到明年的1万亿美元,这条链条上的每一项预测,都以定价权得以维持为前提。

我们的判断是,2029年这个日期的可信度,比专栏赋予它的要低。决定本轮周期的三个变量中,有两个不在韩国手中:一是中国产能,Musk现在将其标记在2028年;二是全球需求,Gartner预计它到2027年仍能持续消化新增供给。首尔真正能撬动的杠杆是多元化,而这恰恰是移动最慢的一项。创纪录利润和1万亿美元的存储之年预测,恰恰因为让当前的集中度显得安全,反而抬高了自满的代价。值得盯住的触发点不是日历上的某个日期,而是一条产线:一旦CXMT的高密度DRAM进入量产,过剩论就不再是一篇专栏,而是一份预测。任何一只宽基韩国指数ETF,其双头敞口与KOSPI本身几乎相同。