ESMA设定2027年1月8日为Tether(USDT)等非MiCA合规稳定币的最后期限

欧盟持牌机构面临三个月倒计时

欧洲证券与市场管理局(ESMA)于10月8日向欧盟各成员国的国家监管机构发出监管意见,要求依据MiCA框架获得牌照的企业停止提供与不合规稳定币相关的服务,并在意见发布之日起三个月内完成清理。这份意见明确指出,MiCA授权的加密资产服务机构(CASP)不得向欧盟客户继续提供任何与非合规资产参考代币(ART)或电子货币代币(EMT)挂钩的服务。覆盖范围相当宽:运营交易平台、兑换代币、执行订单、托管与行政管理、转账、投资建议以及投资组合管理,全部在列。

监管机构一旦确认客户持仓仍然存在,应要求尽快纠正,最迟不得超过发布之日起三个月,即2027年1月8日。监管机构可以临时允许出售、兑换、提现、转账和托管等处置既有余额所必需的操作,但这只能由监管方自行裁量、仅限有限期间并在严格监督下进行,绝不允许变相让新买入、推广或日常交易延续下去。ESMA还要求各国监管机构核查企业是否建立了技术、合同与组织层面的控制,以阻止欧盟客户购入此类代币或加仓既有头寸。这份文件出台之际,欧盟的监管体系正在整体加码。ESMA于9月28日发布的2027年度工作计划承诺,将统一各成员国对持牌机构的监管实践,并规范这些企业提交的定期报告。该计划还安排了MIDAS第二阶段于2027年第四季度上线,需经董事会批准,届时将增加分析功能并扩大数据集,MIDAS是支撑加密市场滥用行为监测的集中式系统。

托管与转账服务首次纳入监管范围

10月8日的文本比ESMA在2025年1月17日发布的早期指引走得更远。当时的声明只要求交易平台停止提供不合规代币,允许只卖不买的通道延续到2025年3月底,单纯的托管和转账则被放行继续。执法路径在Binance上已经清晰可见:2025年3月31日,该交易所为欧洲用户下架了九种非MiCA合规稳定币,其中包括Tether(USDT);此后客户只能通过交易所的Convert工具处置这些代币。整个过渡期内,Tether(USDT)价格始终贴合美元锚定,但布鲁塞尔关注的是合规问题,而非锚定本身。新意见把托管和转账列入监管机构必须审查的服务清单后,USDT等代币在欧盟的剩余余额面对的将是一条有明确期限的退出通道,而不是无限期的存放。已公布的意见文本保留了2025年对公开要约的分析,并补充了第二项法律依据:MiCA要求持牌机构诚实、公平、专业地为客户最佳利益行事,而服务一枚不合规代币应被推定为违反这一义务。2025年的声明曾要求企业开展风险提示活动,新立场则明确拒绝把警告、披露和客户确认函当作补救手段。文件没有点名任何具体代币,而是按类别划线,覆盖不满足MiCA在欧盟合法要约或交易条件的ART与EMT。这一类别判定还作用于产品设计层面:向持有人支付收益的代币,也就是去中心化平台上常见的收益型稳定币,无法被认定为电子货币代币,因而被排除在框架保护之外。

剩余余额限期90天处置

实际效果是一个硬性倒计时。存放在MiCA持牌平台上的USDT及同类代币余额,最迟必须在2027年1月8日前完成处置或转出,因为无限期托管不再被容忍。按照意见的推定逻辑,持牌机构只要继续服务此类代币即被视为违反客户利益义务,2025年以来维持托管合法性的那套法律推理如今已难以为继。叠加2027年度工作计划和MIDAS的扩建,执法在各成员国之间大概率将趋于统一,欧盟内部可供套利的监管空间会被大幅压缩。正在决定合规资产存放位置的用户,可以参考我们对最佳加密交易所的横向比较。