F2Pool联合创始人王纯:Zcash (ZEC)大涨是“叙事驱动”,矛头直指10%创始人奖励

王纯的“叙事驱动”论据

Zcash (ZEC) 已一举冲入市值前十,但 F2Pool 联合创始人王纯(Chun Wang)认为,这轮上涨靠的是讲故事而非基本面。他在 9 月 8 日发布于 X 的帖子中(账号 @satofishi)把这一行情称为“叙事驱动买单”,并指出:市值排名紧挨着 Solana 和 Hyperliquid,并不代表Zcash 协议能提供同等的实际效用。他火力最集中的是 ZEC 的发行结构:在其诞生后的头四年,每个区块奖励的 20% 通过“创始人奖励”(Founders' Reward)流向创始人、员工、顾问和早期投资者——累计约 210 万枚 ZEC,相当于 2100 万枚总量上限的 10%——他把这种结构与比特币仅由矿工分配的模式对照,并强调该机制在原定期限结束后又以开发基金的形式延续下来。王纯还抨击了 ZEC 的可选隐私模型:由于透明地址对交易所和简单钱包来说更容易支持,历史上大多数 ZEC 一直处于公开可见状态,在他看来,隐私更像一种营销叙事,而非被强制执行的保障。治理摩擦同样被点名——2026 年 1 月,Electric Coin Company 团队宣布退出非营利组织 Bootstrap,时任 CEO Josh Swihart 表示员工是被迫离开的,王纯把这一事件定性为核心开发者与基金会阵营之间长期分裂的缩影。他最锋利的事实论据指向 Orchard 屏蔽池:2026 年 5 月披露的一个漏洞已经存在了大约四年,理论上允许攻击者铸造会被验证接受的假 ZEC,而屏蔽交易隐藏金额,市场无法证明是否真的产生过额外的 ZEC。7 月的 Ironwood 升级关闭了旧池并迁移了资产,但王纯认为这只是安全清理,并不构成 ZEC 价值重估的基本面依据——他把这枚币称为靠上币、流动性和轧空推动的“故事币”。

发布于 X 的帖子https://x.com/satofishi/status/2097192510988693736?ref_src=twsrc%5Etfw

市场背景与反驳观点

这番批评砸在了 2026 年表现最亮眼的币种之一身上。ZEC 目前交投于 1,132 美元附近,日内一度冲上 1,216 美元后 24 小时回落约 6%,市值接近 190 亿美元,在多数排行榜上位列前十。该代币同比上涨超过 2300%——这轮行情中,它自 2018 年以来首次突破 1,000 美元,随后又站上 1,200 美元,并在 8 月 Grayscale 将其 Zcash 信托转换为美国上市现货 ETF 后进一步加速,期间一场轧空曾迫使 1,324 万美元仓位被强平。不过,王纯的若干指控忽略了后续的结构变化:创始人奖励已于 2020 年 11 月的 Canopy 升级中终止;继任的开发基金将 20% 的奖励拆分为 Electric Coin Company(7%)、Zcash 基金会(5%)和社区拨款(8%);而自 2024 年 11 月起,分配进一步调整为 Zcash 社区拨款 8%,外加 12% 的协议跟踪锁仓(lockbox),公司或基金会不再直接获得付款。离开 ECC 的员工也没有抛弃这个生态——他们组建了 Zcash Open Development Lab 并继续协议开发工作;尽管开发者未发现 Orchard 漏洞被利用的证据,Ironwood 激活时新增了一个会计检查点,确保从旧池流出的 ZEC 不会多于流入量。屏蔽使用率同样在上升:屏蔽状态的 ZEC 从 2024 年初约占供应量的 8% 升至 2026 年 5 月的约 30%,屏蔽交易占活动量的 59.3%——这些数据削弱了“这枚靠可信设置启动的隐私币在功能上仍然透明”的指控,但尚未彻底证伪。这场批评究竟是基本面分析还是FUD,正在成为本轮山寨币周期中观察者分歧的核心,相关讨论可参见我们的Zcash 专题报道。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

1,081美元支撑位成关键

COINOTAG 自研的 42 指标复合支撑/阻力评分引擎显示:1,187.83 美元阻力位得分为 72/100,由布林带上轨、R1、ATR 上轨和 Fibo 0.000 共振驱动;第一支撑位 1,081.57 美元则凭借 Flip R→S、Fibo 0.214 和 S1 获得 70/100。RSI 位于 74.49,尽管 MACD 仍偏多,但已提示上行趋势过热。资金费率为 0.0049%,配合 9.008 亿美元的未平仓合约,表明市场存在轻度杠杆,多头并不拥挤;恐惧与贪婪指数为 69(贪婪),确认风险偏好处于高位。若日线收盘跌破 1,081 美元,看涨结构将失效,下看目标依次为 1,000.63 美元(67/100)和 888.37 美元(68/100)。