FASB拟议新规:合规稳定币可计为现金等价物

赎回权决定会计归类

美国会计准则的一项调整正在推进,可能改写企业对代币持仓的报表处理方式。为美国企业制定财务报告准则的机构财务会计准则委员会(FASB)在8月发布了一份会计准则更新草案,允许企业将符合条件的稳定币在资产负债表上归入现金等价物。按照现行操作,这类持仓即使由美元全额抵押,也可能不计入报表中的现金储备,其结果是流动性指标被压低,贷款合同条款的核算也随之变得复杂。所谓现金等价物,指流动性高到可以直接视同现金的资产,而美元抵押型代币此前一直被排除在这个类别之外。草案设定的关键门槛是一项合同权利:持有人必须有权直接向发行方赎回代币。仅通过交易所购入USDC,本身并不满足这一条件。由支付公司Stripe支持的区块链项目Tempo发布的一份报告梳理了该草案,并认为它可能扫清企业采用稳定币路上的最后一个主要障碍。报告作者写道:“你与发行方之间的合同才是 qualifying 的关键,代币本身达不到这个标准。”报告还援引了一个已在运作的先例:Coinbase Global在2025年年报中,依据其与Circle之间的赎回安排,将USDC及其他支付型稳定币列为现金等价物。这个会计标签的影响远不止于报表呈现。被排除在现金之外的代币会让账面流动性显得比实际更薄,直接影响流动性指标和借款协议的条款。一旦最终准则生效,用稳定币做支付和结算的企业就能避开这些麻烦。FASB已将草案的公众意见征求期开放至11月19日,委员会将先审阅反馈意见,再敲定修改内容并确定生效日期,目前两者均未落定。

GENIUS法案与3000亿美元市场

这份草案出台之际,美国也在同步搭建稳定币发行环节的监管底座。国会在2025年7月通过了GENIUS法案,这是首部覆盖支付稳定币的联邦层面综合框架。该法定于2027年1月生效,或在联邦监管机构敲定实施细则后120天生效,以两者中较早者为准,发行方因此获得了一段明确的准备期。法案直接约束发行方,要求其履行储备抵押和赎回义务。整套架构围绕有储备抵押的支付型代币设计,与算法稳定币思路不同,后者不靠抵押储备维持锚定。而FASB草案回答的是另一个问题:持有这类代币的企业该如何在资产负债表上做账。市场规模已不再是假设。DefiLlama的数据显示,美元抵押型稳定币市场规模已突破3000亿美元。政策关注也延伸到了美国本土会计之外。据报道,特朗普政府正在考虑与私营企业合作,在海外推广美元抵押型稳定币项目,该计划可能涉及财政部、国务院以及美国国际开发金融公司。其目标是通过即时结算的支付通道,而非传统代理银行链条,巩固美元作为主导储备货币的地位。把两份文件放在一起看,是一条完整的链条:国会定发行规则,FASB定持有人会计处理,市场深度已经足以让这些变化产生实际影响。对企业财务主管而言,关键在于先后顺序。GENIUS法案解决谁可以发行、按什么储备标准发行的问题;FASB草案解决这些代币在资产负债表上如何计价的问题。在两者全部定稿之前,采用稳定币支付的企业在发行端面对的是监管确定性,在持有端面对的却是会计上的不确定,8月的草案正是为了弥合这一错配。

发行方合同成为瓶颈

草案中最窄的那一条款,最终可能分量最重。由于归类取决于与发行方的合同,实际采用大概率会集中到那些规模大到能够直接谈下赎回条款的企业;通过交易所或经纪商获得代币的公司,仍可能把这些代币留在现金类别之外,草案承诺的好处因此会被削弱。承诺收益的代币模式,例如收益型稳定币,也带来了草案没有回答的问题,因为认定标准只看赎回权,不看经济属性。对照GENIUS法案的时间表,发行规则与资产负债表处理两项都落定的最早现实时点在2027年初。届时企业的支付型用途才可能真正放量,而发行方只有大约一个季度的时间,来消化征求意见期产出的全部结果。