FINMA批准瑞士首只面向零售投资者的比特币(BTC)ETF

FINMA放行首只直接持有比特币的基金

瑞士金融市场监管机构(FINMA)已批准该国首只直接持有比特币(BTC)、并面向零售投资者开放的交易所交易基金(ETF)。决定于10月20日星期二公布,监管机构称此举回应的是市场对加密货币投资、尤其是对比特币日益增长的关注。与瑞士市场此前出现的各类产品不同,这只基金是直接买入比特币本身,而非通过合约交易头寸或 wrapped比特币代币获得敞口;后两类结构会在市场风险之外再叠加一层交易对手风险。FINMA并未披露基金名称、发行人、上市交易所和上线日期,同时确认已有若干其他机构提交或宣布了同类产品的申请。此次批准还附带一项豁免:按瑞士现行规则,公募基金原则上必须分散持有大量标的,本次放行打破了这一要求。市场环境也在配合:本周比特币价格迎来新的机构买盘,美国现货ETF在星期一录得5.267亿美元净流入,创9月22日以来最大单日流入。同一周,德国储蓄银行Sparkassen在其手机银行应用内上线了加密货币交易,把零售通道的开放延伸到了边境另一侧。

FINMA将该产品归类为“其他替代投资基金”,这一类别在瑞士基金法下对应一项特定的风险条款。为了放行,监管机构豁免了通常必须执行的风险分散要求,理由是比特币交易历史长,其成交量相对其他加密资产也明显更高。豁免仅适用于这一只基金:FINMA明确表示,同样的逻辑不适用于任何其他加密货币。批准同时附带条件:参与该产品的受监管机构必须按照FINMA于2026年1月12日发布的指引,采取措施压降运营风险和托管风险。《金融服务法》(FinSA)下的销售行为规则同样适用,监管机构称这将让买方获得比直接购买加密货币时更强的保护。FINMA在放行的同时发出了明确警示:比特币投资“仍然具有极高风险”,由于加密市场的波动性,“投入的资金可能损失其价值的相当部分”。监管机构在公告中指出,分销加密类产品的机构必须严格遵守FinSA,包括就波动性和潜在损失作出清晰提示,并进行审慎的适当性评估。

先驱市场的迟到者

瑞士曾上市全球最早一批加密交易所交易产品,但直到本周,该国仍没有任何一只面向零售买家的公募基金实际持有比特币。SIX瑞士交易所2026年4月的月度加密报告统计了397只上市加密产品,其中217只是挂钩23种底层资产的加密ETP,21Shares、CoinShares和WisdomTree等发行人均提供比特币和以太坊基金。2021年,FINMA曾首次批准一只加密指数基金,但该产品仅向合格投资者开放,且配置分散在一篮子代币上。交易所还于2025年8月另行宣布,iShares将在SIX挂牌一只比特币ETP,其比特币全部由Coinbase Custody International Limited冷存储托管。瑞士的零售开放度并不止于基金:卢加诺市早在2023年就宣布全市市政费用接受比特币和Tether USDt支付,是全球最早这样做的城市行政机构之一。对于想比较新渠道与既有途径的投资者,我们关于在欧洲购买比特币的方式的指南梳理了瑞士和欧盟居民可用的选项。多年来,对加密友好的监管一直是瑞士的刻意定位,此次批准把这一立场从专业机构延伸到了普通账户。

发行人排队等待同类放行

我们的判断:豁免条款才是承重结构,批准本身只是标题。FINMA把豁免挂在流动性和交易历史上,这意味着它打开的门目前是一条仅限比特币的通道,山寨币基金发行人没有对应先例。排队中的申请表明发行人的解读与此一致,而第一份具名招股书将显示发行人如何为牌照附带的托管与披露条件定价。资金流向也为上市铺了更友好的行情:星期一是美国现货ETF自9月22日以来最强的一个交易日,此前曾连续两周撤退,期间资金外流一度达到9.1亿美元。BlackRock的IBIT是美国现货资金流的支柱,其管理人已就iShares Bitcoin (BTC) Managed Protection ETF(PBIT)向SEC提交初步招股书,这是它的第三只比特币基金申请。随着更多文件浮出水面,我们的比特币专区将跟踪发行人的后续披露。