Kalshi开放比特币(BTC)抵押贷款 专项用于永续合约保证金

Kalshi联手BitGo推出加密资产抵押贷款

美国预测市场平台Kalshi将在10月22日星期四正式宣布一项新服务:客户可以用托管在BitGo Holdings(BTGO)名下的加密资产作为抵押借入美元,借款直接充作杠杆化永续合约的保证金,合作托管方为BitGo。这项服务瞄准的是一个特定群体:密切关注比特币(BTC)价格、却不愿卖币来筹集交易资金的持有者。按传统做法,这类投资者想加仓就得卖出一部分币,等于主动放弃敞口;而在这套结构下,客户无需平仓变现,只需把币存入受监管的托管机构,借来的美元随即可以在交易所内投入使用。币原封不动地留在托管方,交易资金与它并存,一条完整的循环就此打通。

准入环节经由Kalshi Prime完成,这是一家在美国注册的期货经纪机构,因此上线初期只有其客户可以参与。数字资产存入BitGo Bank & Trust后充当抵押品,贷款本身则由Kalshi Prime旗下的放贷关联公司Kalshi Katalyst提供。整体上是一套三方抵押管理结构,把借款人、放贷方和托管方连在一起,质押的币始终处于机构托管状态,而不是躺在交易场所自己的账上。可接受的抵押品包括比特币、以太坊(ETH),以及符合美国稳定币监管框架《GENIUS Act》的合规稳定币。借入的资金以保证金形式进入Kalshi的永续合约体系,这类衍生品没有到期日,可以无限期持有,与传统的定期交割合约形成鲜明区别。Kalshi Prime首席执行官Jeff Bandman表示,网络中的托管方会随着时间推移不断增加,并把产品目标概括为敞口的延续:“我们希望让客户能够留在加密市场中。”他指出了两类需求来源:一类是不愿处置手中比特币的投资者,另一类是拉美地区以美元稳定币维持日常运营的企业。对于习惯穿越周期长期持币的持有者而言,这套结构把闲置的币转化为交易保证金,全程不触发任何卖出事件。

永续合约已经成为Kalshi今年的产品主线:平台在2026年陆续上线了追踪黄金、白银以及加密货币价格的合约,同时还在为挂钩原油和美国股票的产品申请上市许可。其自营清算所Kalshi Klear上个月向商品期货交易委员会提交申请,拟将保证金交易扩展至部分事件合约,这套杠杆基础设施正是本次贷款服务直接嵌入的接口。借入的美元流入该保证金系统,托管与交易在同一个受监管平台上形成闭环。商业逻辑相当直白:Kalshi打算借助加密抵押放贷,把专业加密交易机构和大额数字资产持有者吸引到自己的交易所来,直接对垒基于区块链的离岸平台Polymarket。Bandman表示,产品是“为那些在不受监管的离岸市场交易过永续合约的数字资产投资者量身打造的”,话锋正对着当前在离岸平台做永续合约的加密巨鲸和专业交易台。与离岸场所抗辩的核心理由是受监管托管:作为抵押品的币存放在BitGo Bank & Trust,而不是交易所自身的资产负债表上。公司还自营清算业务而非外包清算,从一笔质押币到一个未平仓头寸之间的链条因此被大幅缩短。类似需求此前已有先例验证:硬件钱包制造商Ledger曾通过Morpho在Ledger Live中推出比特币抵押的加密贷款,让用户得以对自托管的持仓进行借贷。

规模仍未披露

这套设计直指当前市场的核心矛盾:交易者想要杠杆,持有者却拒绝卖出。对按照战略比特币储备思路管理资金的公司而言,用持仓抵押借款意味着币继续留在资产负债表上,同时新的敞口还有资金来源。三方托管结构也回应了此前让离岸交易所杠杆用户蒙受损失的那类风险,在那些平台上,保证金币就存放在交易所本身。不过,公告没有解决的问题在于规模。Kalshi既未披露贷款量目标,也未给出利率区间或抵押上限,这项业务最终能做多大,完全取决于Kalshi Prime客户的实际采用度。官方给出的下一步是接入更多托管方;在此之前,这项服务的覆盖范围止步于一家经纪商的客户群体。