Mike McGlone:比特币(BTC)自10万美元平台回落或预示通缩

50周均线掉头向下

Bloomberg Intelligence高级大宗商品策略师Mike McGlone于11月14日发布市场分析称,比特币(BTC)的转熊走势可能先于美国股票和大宗商品的下跌而出现。他撰文时,比特币价格正持续从2025年触及的10万美元上方水平回落。在他的判断中,这一资产当年曾领涨风险资产并推升通胀,如今可能在2026年之后率先引领它们进入通缩。分析将比特币转熊和美国股票估值偏高列为主要风险,同时指出黄金波动率扩大、美国国债收益率上升以及美联储政策空间受限,都在提高市场出现更大范围回调的概率。McGlone在X平台发帖写道,2025年比特币“涨得远超10万美元”的迹象“可能具有更广泛的宏观经济含义”,并配出一张50周均线图表,显示市场正从一个长期平台掉头向下,形态酷似2018年和2022年的熊市。他甚至认为2025年这波上涨本身就可能过头,若形态成立,这一诊断的含义将远远超出数字资产范畴。他也点明了这次与2018年、2022年不同的地方:标普500指数、Bloomberg大宗商品金属总回报子指数以及铜,目前尚未走出同步的下行趋势。自2009年比特币作为首个大型工作量证明网络问世以来,McGlone一直在跟踪这一资产,他把问题摆得很直白:眼下的疲弱究竟是在预警其他资产将跟随下跌,还是只是一个完好市场中的暂时信号。他将加息预期的出现与通胀周期的终结、财富效应以及风险资产高估值联系在一起,并强调比特币自2009年以来作为风险资产领先指标的历史记录,让这轮转熊在更广的比特币市场中具备宏观分量。

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股票估值、黄金波动率与收益率

McGlone对美股的警惕建立在一个他视为过度 stretched 的估值比率上。美国股票市场总市值约为国内生产总值的2.5倍,若这一比率维持到年底,将是1928年以来最高的年终水平。在他看来,股价哪怕只是小幅回落,也可能放大整个金融市场的反转压力,因为美联储政策受限叠加高企的国债收益率,会进一步助推跌势。黄金是第二个压力点:其年度波动率约为标普500指数的2.1倍,为全球金融危机前以来的最高读数。2025年唐纳德·特朗普开启第二个任期后,黄金和白银曾创下纪录式上涨,McGlone提醒,在通缩性美元环境中,这轮异常飙升的后遗症可能持续很长时间。他给黄金同时标注了价位和时间跨度:金价可能从第一季度接近每盎司5,600美元的峰值回落至4,000美元附近的初步支撑,而其偏离60个月均线的距离是1980年以来最大,1980年的金价高点直到2007年才被打破。利率也进入同一张图景:5年期国债收益率在10月升破5%,若年底仍维持在这一水平,将创下1999年以来最高的年终水平。McGlone认为SPDR Gold Shares ETF(GLD)和iShares 20年期以上国债ETF(TLT)都可能下跌,并提示GLD对TLT的比率可能在2025年见顶,也就是说金属和长久期债券在该情景下都显得脆弱。他用通胀对比收束全篇论点:1980年消费者价格涨幅接近15%,如今为3.7%,历经四十年通缩进程之后,他认为2026年之后的下一个合理阶段就是通缩。

什么才能确认这一回落

在我们看来,这一判断的分量在于其跨市场结构,而非任何单一的比特币读数:只有当股票、铜和金属板块确认50周图上已经出现的回落时,整套论点才成立。这种结构恰恰呼应了比特币至上主义的核心主张,即比特币领先整个周期,也让持币者面临更尖锐的抉择:是在切换期继续HODL,还是把周期末段的强势当作早期买家退出流动性。这轮警告的量级,最好从各个市场的起点来衡量:比特币位于远超10万美元的平台,黄金位于5,600美元的季度峰值,股票则站在GDP的2.5倍之上。追踪关键点位的读者,可以跟随我们的比特币技术分析报道,见证这一判断被证实或被推翻。