Nakamoto将6000万美元比特币(BTC)抵押贷款还款推迟至2027年

Nakamoto修改Kraken贷款条款

David Bailey旗下的比特币财库公司Nakamoto已把其1.65亿美元Kraken贷款的全部剩余本金还款推迟到2027年。根据周三签署、并于11月12日随美国证券交易委员会(SEC)8-K文件披露的修订案,这家纳斯达克上市公司(股票代码NAKA)需向Payward Interactive偿还1.65亿USDT。Payward Interactive是运营加密货币交易所Kraken的子公司,该笔融资挂在子公司Nakamoto Holdings名下,USDT是Tether发行的美元稳定币。按新时间表,原定2026年12月4日到期的6000万USDT分期款改在2027年12月4日偿付,剩余的1.05亿USDT则于2027年6月30日到期。公司在2026年已没有任何排定的本金还款。

推迟时点之所以敏感,是因为比特币(BTC)价格已跌破69,000美元,Nakamoto的股权价值低于其负债。公司股价周四收于5.79美元,市值约1.04亿美元,而债务规模为1.65亿USDT。这笔贷款起源于2025年12月,当时规模为2.1亿USDT,年利率8%。此后Nakamoto靠出售资产逐步压降余额:今年3月卖出284枚Bitcoin (BTC)用于运营开支,第二季度又出售约600枚BTC及部分衍生品,净回款约4800万美元,贷款余额减少4500万USDT。截至9月底,公司近71%的比特币已质押给Kraken。

首席投资官Tyler Evans表示,修订后的条款为管理层争取了更多时间来处理债务。他在公司声明中称:“本次修订延长了我们的运行跑道,也让抵押品状况更有韧性。”他补充说,这一安排应能在市场波动中提供灵活性,公司将通过BTC Inc.和UTXO Management专注于金融服务、资产管理及比特币媒体等经营业务。

抵押缓冲为本金的126%

截至9月30日季度的季报显示,Nakamoto持有4,283枚BTC,其中3,030枚质押用于担保Kraken贷款。季末比特币价格接近83,565美元时,这批币的报告价值约为2.532亿美元。而在周五约68,800美元的参考价下,同样的3,030枚BTC价值约2.085亿美元,相当于未偿1.65亿USDT本金的约126%。公司比特币的总购置成本为5.063亿美元,约合每枚118,200美元,而9月30日的报告公允价值为3.579亿美元。

修订案还改变了贷方计算抵押品的方式。Kraken将把Nakamoto比特币衍生品头寸的净值纳入每日维持和清算计算,净值为负时按零计。季末账簿上有针对2,000枚BTC、行权价55,000美元、12月25日到期的保护性看跌期权,以及针对2,150枚BTC、行权价介于80,000至110,000美元之间的卖出看涨期权,后者收取权利金的同时封顶了被覆盖币种的收益。截至9月30日,这些头寸合计净负债约645万美元,按新算法本贡献为零。Nakamoto表示,该结构可让保护性期权先抵消质押比特币的亏损,再谈追加抵押品。

在抵押安排之外,公司还持有1,253枚未质押BTC,按周五参考价约值8620万美元,缓冲被侵蚀时可以补入。备案文件警告,一旦跌破维持门槛,公司将被迫部分还款、追加比特币抵押或两者并举;若进一步跌破合同清算门槛,则可能构成违约事件,Kraken有权出售质押币。流动性同样吃紧:9月30日现金及等价物为1940万美元,而2026年前九个月经营活动消耗了3680万美元,2025年同期为1590万美元。

期权先于债务到期

修订案消除了12月还款悬顶,但背后的算术并不轻松。比特币在跌破70,000美元关口后24小时内下跌6.5%,质押仓位在68,800美元处约为本金的126%,越靠近维持门槛,每一轮下跌都在压缩这层缓冲。行权价55,000美元的保护性看跌期权12月25日到期,比最早的还款日只早数周,只对冲短期急跌,而非整笔贷款的生命周期。在这轮把价格从季末83,565美元打到68,000美元区间高位的熊市里,Nakamoto真正的缓冲是那1,253枚未质押Bitcoin (BTC),而如果跌势延续到2027年,这点余地同样不多。