NEAR House of Stake通过HSP-029,增发上限降至1.6%

Ternullo起草的HSP-029获治理机构通过

NEAR Protocol的治理机构House of Stake于11月2日(星期一)投票通过HSP-029提案,将网络年度增发上限从2.5%逐步下调至1.6%,过渡期为24个月。该提案由SVRN首席执行官Sal Ternullo撰写,全文见HSP-029。方案只改动增发这一个参数,维持原有的分配结构:新铸造的NEAR Protocol (NEAR)中90%归质押者,10%进入国库。House of Stake的投票基于veNEAR进行,这是一种通过锁定NEAR换取投票权重的治理代币。公开记录显示,329万veNEAR投出赞成票,仅1071票弃权,反对票实际上为零。不过,通过并不等于生效:House of Stake安全委员会可在11月16日之前否决该提案,且验证者还需自行采纳相应的协议升级,治理机构无法强制执行。方案上线后设有约90天的缓冲期,随后每月下调增发约3.75个基点,直至第24个月触及1.6%的上限。届时每日增发量将从约8.95万枚NEAR降至目标利率下的约5.73万枚。这是一年内第二次下调增发:2025年10月下旬,上限曾从5%减半至2.5%,而当时质押网络在奖励下降后仍在扩张,这正是本次下调的依据。时机上,NEAR价格刚刚走出一轮急涨:在提案建模所用的9月22日快照之前的两周内,NEAR价格上涨86%,触及4.30美元;同一时期,流通供应的质押比例却从46.92%回落至42.71%。

手续费收入与回购支撑减发逻辑

这次经济调整对锁定代币的用户影响最大。按当前42.71%的质押比例计算,提案模型给出的质押毛收益约为5.27%,在目标利率下降至约3.37%;对把质押当作收益耕作的持有者而言,以APY衡量的年化回报将缩水约三分之一。Ternullo对近期数据持偏向减发的解读:快照前两周,毛收益从4.796%升至5.268%,他把这一升幅归因于“质押跟随价格”以及锁定流动性的成本,而非增发计划本身。验证者同样承受减发的冲击。NEAR采用委托权益证明机制运行,若质押规模和手续费收入维持不变,佣金收入将下降约36%;模型测算,在NEAR Protocol (NEAR)价格为4.30美元时,405个质押池中有24个的佣金加自有质押收益不足以覆盖机器成本。一个质押1000枚NEAR的持有者,到第二年年底将比旧上限路径少获得约20枚代币;而占供应57.3%的未质押部分,稀释损失反而更小,且无需付出任何代价。增发减少意味着两年内少发行1180万枚NEAR,六年内少发行6610万枚,届时流通供应量将比旧上限路径低4.36%。此时下调的论据还在于收入结构的转变:NEAR Intents是网络的跨链执行服务,第三季度处理了104亿美元的交易量,累计手续费收入已超过5200万美元,其中逾800万美元被用于在公开市场回购代币。固定总量方案正在研究之中,但不属于本次通过的计划;交易所、钱包和质押服务商将获得90天缓冲期,以将各自系统与新时间表对齐。

近乎全票通过,唯一变量是否决窗口

HSP-029增发下调投票的结果接近全票通过:329万veNEAR赞成,1071票弃权,无任何反对记录,安全委员会的否决窗口持续开放至11月16日。提案的源头可以追溯到8月:联合创始人Illia Polosukhin撤回了规模约3000万枚NEAR(当时价值约5300万美元)的安全基金计划,Ternullo随后写下了这份增发下调提案。先例也指向同一方向:Solana已于8月28日以67.001%的质押赞成率通过自己的下调方案SGP-0002;Galaxy研究副总裁Lucas Tcheyan当月表示,仅靠供应削减并不能推动SOL或ETH的价格,需求才是定价的决定因素。这一提醒如今落在一个正在回落的代币上:NEAR现货价格过去一日下跌7.3%,较高点已回撤30%,正在测试4.00美元支撑。随着这份过渡方案落地,Ternullo也把网络绑定在了他自己模型定价的路径上:首次下调发生在90天缓冲期之后,增发上限只在触及1.6%时停止下降。