货币监理署敲定GENIUS法案稳定币最终规则,2027年1月18日生效

首份GENIUS法案最终规则落地

美国货币监理署(OCC)于星期三发布了落实GENIUS法案的最终规则,成为首个完成稳定币监管规则制定的联邦银行监管机构。该规则将于2027年1月18日生效,与法案本身的生效日相同。规则适用范围涵盖OCC管辖下的支付稳定币发行机构,包括国民银行和联邦储蓄协会的子公司、获得联邦批准的非银行发行方、由州牌照转入联邦框架的合格发行方、落入该机构监管半径的境外发行方,以及OCC监管机构内的部分托管业务。大部分要求集中在新增设的监管条款中,内容横跨储备资产、赎回、风险管理、审计与报告、托管、申请程序,以及资本与运营的兜底安排。OCC署长Jonathan Gould在官方公告中表示:“我们为支付稳定币创新提供了一个清晰、务实的框架,在储备支撑、赎回和风险管理方面设定了严格标准。”

收益推定取消,改为逐案审查

与2月征求意见稿相比,变化最尖锐之处在于收益问题。GENIUS法案禁止发行方仅因持有人持有或留存支付稳定币而向其支付任何利息或APY(年化收益率),而此前的草案曾加入一项可反驳推定:某些关联方或第三方安排即视为违反该禁令。最终规则删除了这一推定。在最终规则文本中,该机构写道,鉴于支付稳定币市场仍处于早期阶段,此刻在收益禁令上套用可反驳推定并不妥当。其实际效果是:在国民银行体系内部,发行方主导的生息稳定币产品被排除在外。监管方式改为逐案处理:OCC将通过牌照申请和持续监管审查发行方及第三方安排,打击规避行为,并在发现违规时发布指引。规则生效日之前已经在运行的奖励计划,不享有任何安全港。征求意见稿共收到约328条意见,来自加密企业、行业协会、银行、学界和个人。

两个工作日赎回时限保留

赎回机制基本原样保留。发行方必须在收到赎回请求后两个工作日内完成兑付。草案原本规定,一旦单日赎回请求超过某稳定币品牌流通发行量的10%,兑付期限自动延长至七天;最终规则取消了这一自动延长机制。若发行方在单个24小时周期内突破10%阈值,须在24小时内通知OCC,并可申请宽限,机构可批准或驳回。资本下限的适用范围反而扩大了:规则保留500万美元的最低资本要求,并将其适用于成立超过三年的发行方,而草案仅要求在最初三年内满足。储备资产方面,最终文本更偏向原则性监管,但仍保留每日流动性要求和对单一对手方的集中度限制,并为保护持有人权利的特殊目的载体(SPV)结构作了调整。

财政部规则仍在制定中

规则没写进去的内容,与写进去的内容分量相当。《银行保密法》、反洗钱和OFAC制裁相关的规则被排除在外,将随财政部另行制定;FinCEN和OFAC已在4月提出各自的要求,覆盖可疑活动报告和制裁合规体系。美联储去年9月就其自身GENIUS规则发布的草案仍悬而未决,该草案在收益问题上采取了类似的推定式路径。各监管机构还集体错过了法定7月完成最终规则的期限。此外,OCC尚未说明何时开始受理拟发行方的申请和豁免请求;Gould曾在8月表示,机构力争在11月前出台最终规则,以便新一年内启动申请处理。

奖励之争:银行对阵交易平台

OCC先行一步,其文本事实上成为后续规则制定竞赛的工作基准。收益问题在实践中仍无定论:银行一方主张平台奖励会分流存款,行业一方则坚持交易场所的激励与发行方支付的利息并非一回事,参议院通过CLARITY法案改写法定条文的尝试亦告失败。这意味着Coinbase Global等仍在运营奖励计划的交易平台,须在2027年1月前自行梳理合规路径,且身后没有安全港。推定的取消同样给那些接近收益耕作的平台结构留出了空间,至少在监管产生指引之前是如此。境外发行方要服务美国用户,仍需完成注册并取得财政部的可比性认定。下一个具体节点,是OCC公布申请受理窗口。