OKX与ICE合资平台OKXICE的代币化股票遭9家发行人反对,Broadcom在列

更新 01:35 UTC：这些异议也符合一个更早出现的模式。

九家美股发行人正式反对股票代币化

由加密货币交易所OKX与纽约证券交易所母公司洲际交易所(ICE)合资成立的代币化股票平台OKXICE,迎来了首个公开阻力:九家在美上市公司已正式提交反对文件,要求平台不得对其股票进行代币化。合资平台于10月15日发布的一份官方通知文件列出了全部九家异议方:Cerebras Systems、AppLovin(APP)、Applied Digital(APLD)、Rocket Lab(RKLB)、CoreWeave(CRWV)、Verizon(VZ)、Applied Optoelectronics(AAOI)、Broadcom(AVGO)以及UnitedHealth Group(UNH)。文件本身没有说明任何一家公司提出反对的理由,也未表明这些公司是对代币化这一形式整体持保留态度,还是仅针对OKXICE一家平台。争议指向的是同一个安排:OKXICE的模式由一家独立第三方持有关联公司的股票,股票托管于注册经纪商处,每一枚数字代币对应一股底层股票的所有权凭证,并附带分红与投票权。投资者可以在传统交易所交易时间之外全天候交易美股的数字版本,通过经批准的数字钱包完成结算。让这九份反对文件真正具备约束力的条款,藏在合资平台所依赖的监管豁免框架之内:美国证券交易委员会(SEC)的临时豁免机制设有发行人异议条款,只要公司在规定窗口期内提交反对,其证券就可以被完全排除在平台的交易池之外。对于这家由ICE与OKX旗下美国控股公司OKC USA Holding按50:50出资设立的合资企业而言,9份异议意味着其本月早些时候公布的核心产品,也就是24小时不间断美股交易市场,正面临一个实实在在的落地障碍。

Nasdaq称该豁免机制造就影子市场

OKXICE计划的交易架构在美国本土市场颇为少见。平台拟在OKX自有的X Layer网络上部署Uniswap v4的许可制流动性池合约,每只代币化股票仅与一种稳定币配对交易,可选USDC、USDG或USDT。用户准入需要通过身份验证、反洗钱与制裁名单筛查,并持有平台签发的不可转让的灵魂绑定代币作为钱包凭证;通知文件中并未给出上线日期。该合资平台依据的是SEC于9月17日发布的、面向代币化股票平台的创新豁免机制,并已于10月4日向监管机构提交申请,首批覆盖63只股票。九家异议方中有八家出现在这份首批名单里,Cerebras Systems是唯一不在名单上的一家。OKXICE此前表示,仍计划陆续开放更多美国发行人的交易,包括NVIDIA、苹果(Apple)、微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)、Alphabet、特斯拉(Tesla)、摩根大通(JPMorgan)和沃尔玛(Walmart)。九家异议方中有一家详细说明了立场。Applied Optoelectronics的一位发言人表示,公司无法预测代币化会对其股价、流动性和波动性产生何种影响,并担心投资者会误以为公司发起或认可了一项其从未参与过的发行;在她看来,代币化带给公司及其股东的好处并不明确,不足以抵消这些不确定性。Nasdaq则另行表态,打算让自己的上市股票远离此类平台,其理由是豁免机制既不要求最优价格展示,也不要求合并行情上报,且允许成交数据在执行后最多10分钟才发布,这实际上构成一个股票影子市场,一旦出现混淆或糟糕的成交,代价很可能由发行人承担。异议流程本身也很窄:平台必须发出书面通知,发行人有30天时间作出回应,而一项异议仅封锁该平台,发行人没有一次性退出所有交易场所的机制。交易量限制同样严格:一级股票最多75只挂牌,且不超过各股上月日均成交量的0.25%;二级股票最多250只,上限为2.5%。市场汇总数据显示,截至10月15日,代币化股票的总规模约为35亿美元,年初时还只有大约6.8亿美元。

我们对这些文件的理解是,异议权利是针对单一平台的,因此九份通知拖慢的是OKXICE自己的上线节奏,而非代币化股票这一资产类别本身:后者的市场规模自年初以来已增长约五倍。从产品形态看,OKXICE更接近离岸市场的股票永续合约,而非传统券商业务,稳定币结算、池化流动性与钱包准入是它的三个基本特征。九家异议方中,AppLovin、Applied Digital、CoreWeave、Applied Optoelectronics和Broadcom这五家属于科技或AI基础设施概念,也就是说,首批名单中最具吸引力的那个板块被削得最狠,而计划中的NVIDIA、苹果和微软挂牌能否落地,取决于这些发行人是否在各自的30天窗口期内保持沉默。Nasdaq的立场影响远不止一家平台:一家大型交易所运营商明确让自己的股票远离豁免平台,叠加一级股票成交量被限制在上月日均的0.25%,若更多董事会选择在窗口期内提交反对,平台的可行上线名单可能远低于10月4日提交的63只股票。接下来哪些发行人会提交文件、回应速度多快,将直接决定这份上线名单的最终形态。

对比OKXICE先后发布的披露文件可以看出,异议并非一次性到来:Cerebras Systems在10月4日的通知中已被列为提出异议的发行人,AppLovin、Applied Digital和Rocket Lab随后出现在10月8日的修订版中,CoreWeave、Verizon、Applied Optoelectronics、Broadcom和UnitedHealth Group则在10月15日前被补入;文件并未确定各份通知送达的具体日期。根据SEC的命令,运营方须在收到异议后五个工作日内公开披露,而第二次突破成交量上限将使相应代币化证券被暂停三个月。这家由前纽约州州长Andrew Cuomo与ICE高管Trabue Bland共同担任主席的合资企业,尚未就所涉业务在SEC完成注册,也未列出任何上线日期。

发行人的阻力也开始出现在卖方研究报告之中。TD Securities由美国股票市场结构副总裁Reid Noch牵头的一组分析师报告称,与数十家发行人的交流显示,除一小批与加密货币业务邻近的公司外,各公司对股票代币化几乎没有兴趣,其中数家公司是在披露文件发布后才发现这一自己此前并不知悉的框架,才主动联系该机构。分析师指出,SEC依赖临时豁免而非永久规则,是该框架最大的障碍,未来的委员会可能逆转这一做法,这将使交易基础设施的投资逻辑变得更加复杂,即便平台上线后,机构也未必愿意与之对接。他们还补充说,海外平台可以在不承担美国豁免机制所要求的运营条件的情况下继续提供合成股票产品,豁免机制停留在临时状态的时间越长,这一竞争差距就越大。

这些异议也符合一个更早出现的模式。连锁影院运营商AMC Entertainment此前曾要求线上券商Robinhood停止提供追踪其股票的代币，这一发行人反对代币化挂牌的例子早于SEC的豁免框架。代币化平台tx的法律顾问Ashley Eversole表示，Robinhood的股票代币并未在其美国应用中提供，且几乎没有明确依据可依据美国证券法认定违规。关于豁免机制的另一个细节：该豁免是一项为期五年的临时措施，在此期间运营方可交易美股挂牌股票的代币化版本，而无需注册为交易所。