SEC将涉及四项规则的加密经纪自营商提案提交白宫审议

SEC加密经纪自营商提案进入OIRA审查

美国证券交易委员会(SEC)已将其针对加密资产的经纪自营商规则提案提交白宫,于2026年11月3日正式进入监管审查流程。负责审核联邦法规草案的信息与监管事务办公室(OIRA)隶属于白宫管理和预算办公室,已按编号RIN 3235-AN48登记该提案,阶段标注为“拟议规则”,状态为“审查中”,类别为“经济上重大”。该审查记录已在Reginfo.gov上公开可查。

提案涉及处理加密资产的经纪自营商在财务责任、记录保存与报告方面的规则修订,共点名四项证券规则。规则15c3-1即净资本规则,要求经纪自营商持有足够的流动资源以履行义务;规则15c3-3即客户保护规则,规定客户证券的保管方式,包括专设账户;规则17a-3和17a-4则界定经纪自营商必须建立哪些记录以及保存多久。备案文件同时援引了“其他经纪自营商财务责任规则”,意味着适用范围并不限于这四项。对于希望同时经营数字资产与传统证券的任何注册经纪机构或加密交易所而言,这一宽泛范围都直接相关。

员工指引构成现行运作基准

在加密资产领域,正式 adopted 规则尚未生效,当前的运作基准是SEC员工的指引。2025年12月,交易与市场部表示,经纪自营商在满足规则15c3-3关于持有或控制的部分要求时,可以直接在layer 1区块链协议上持有加密资产证券,前提是保护私钥、维护书面托管的操作程序,并针对技术故障准备应急预案。该员工声明也评估了包括加密网络硬分叉、治理变更以及可能中断交易处理的攻击在内的风险。声明只覆盖规则15c3-3下的具体持有要求,并未修改该规则,也没有为从比特币到任一山寨币的各类加密资产设立全面的托管标准。

员工意见还涉及净资本处理:某些自营持有的比特币(BTC)和以太坊(ETH)头寸适用20%的资本扣减,而符合条件的支付型稳定币适用2%。扣减比例之所以关键,在于它直接降低净资本计算中认可的价值,扣减越高,公司为同等敞口需要持有的合格资本就越多。私钥保护的实际操作横跨冷存储和硬件钱包等设备,而自有托管资产如何计入,则决定了经纪机构能向客户提供哪些服务。

另有两个日期为这份文件划定坐标。SEC已于2026年10月1日就投资顾问和注册基金适用的单独托管规则提出建议,编号RIN 3235-AN46,涉及不同主体和不同义务,属于独立事项。政治层面,民主党在11月3日的中期选举中赢得参众两院多数席位,并将在2027年1月3日第120届国会召开时取得控制权。怀俄明州参议员Cynthia Lummis于11月5日继续推动《CLARITY法案》,她在发文中写道“民主党要求每一笔散户加密交易都经由注册经纪商或自营商完成”,并称该法案要求的正是这一点。她补充称,民主党曾投票反对普通投资者与市场之间受监管的中介安排。

资本扣减是实务层面的关键节点

OIRA备案文件目前对任何一方都不具约束力。提案标注“经济上重大”,意味着白宫将评估其财务影响,审查结束后,SEC将公布拟议修订并开放公众意见征询期,之后才可能出台最终规则。资本扣减比例是相关机构的核心关切:无论是将比特币和以太坊20%的处理方式写入规则,还是对其作出调整,都会直接改变任何经纪机构加入数字资产业务后的净资本测算。民主党控制的国会可以通过听证会、调阅文件和拨款争斗延缓规则落地,但根据《国会审查法案》提出的决议将递交总统Donald Trump签署,其否决需要两院各三分之二多数才能推翻。下一个具体节点,是OIRA审查的结束。