Sentora在Aave(AAVE)V4上线首批外部策展借贷市场

三个稳定币市场正式运行

Aave的首批外部策展借贷市场已在V4版本上投入运营,位于以太坊上的三个市场交由机构级DeFi平台Sentora负责管理。用户可以在这些市场用选定的加密资产借入Ripple的RLUSD、PayPal的PYUSD以及Origin的OUSD。Aave发布的官方公告确认,Sentora负责设定每个市场的抵押品要求、利率曲线、价格预言机和清算参数。三个市场共用一个部署在以太坊上的Sentora专用流动性中枢,它实质上是一个共享的流动性池,存放可供借入的资产并向各个市场输送资金。不过,尽管资金来源相同,每个市场仍保留各自独立的借贷条件,为一个市场设定的利率曲线或清算阈值不会约束另一个市场。用户通过Aave Pro访问这三个市场,该界面是Aave为其策展借贷产品专门搭建的入口。此次上线也是Aave协议在V4架构下的首次外部策展。上线落地之时,Aave价格仍是市场借贷讨论中的常客,但公告本身没有披露任何代币层面的数据。市场构成则是明确的:RLUSD Yield市场接受USDe、PRIME、mWIN和PST四种抵押资产;Sentora的OUSD Yield市场接受同样四种资产,但可借资产是OUSD;第三个名为Bluechip的市场支持以kBTC(一种由比特币支撑的资产)为抵押,借入RLUSD、PYUSD和OUSD。Sentora在10月22日发布的研究文章将这次部署称为首个经治理批准、由外部策展人在以太坊上运营的中枢与分支部署,也就是说,一位独立的风险管理者如今在Aave的基础设施上运营专属借贷市场,同时仍处于DAO设定的安全框架之内。

流动性分离,风控共享

Aave V4的核心设计,是把流动性存放的位置与用户借贷的位置分开。流动性中枢负责保管资金并记录存入资产的账目,而各个分支连接到这些中枢,决定借款人可以提交哪些抵押品、最多能借多少、以及仓位在什么情况下会被清算。每个分支从其连接的中枢获得借贷额度上限,紧急控制机制也可以在必要时限制相关活动。借贷仓位在各分支内部单独记账,因此一个市场里的抵押品和债务永远不会与另一个市场混同。借贷成本随资金利用率浮动:某项资产的可用流动性被使用得越多,借款人的利率和存款人的收益就同步上升,这正是平台上收益耕作收入的驱动机制。V4还引入了基于抵押品质量的风险溢价,提交风险较高资产的借款人可能面临更高的费用。这套架构此前已经承载过专门产品:今年9月,Aave在Base上开设了一个股票市场,接受Coinbase的七种代币化股票作为抵押品借入USDC,初始借款上限为2100万美元。这与创始人的公开预期一致,即代币化股票借贷明年将超越加密资产借贷。Aave Labs披露,V4的存款量在9月突破了10亿美元,同时在贷余额为3.1亿美元。在安全机制方面,Aave治理保留底层合约的所有权:任何提高市场风险的变更都要经过48小时的延时锁,新增抵押资产也必须先通过治理审查才能上线。Sentora称,其平台已在链上策略中配置超过20亿美元资金,每项策略运行超过1000个风险模型,其风险雷达覆盖12条以上区块链上的40多个DeFi协议,现已纳入Aave V4。根据Sentora公布的架构图,第四个市场PYUSD Yize(PYUSD Yield)已在规划之列,但其抵押资产尚未确认。另有一个独立进展:Babylon Labs在10月14日提交的提案,希望允许用户以存放在比特币区块链金库中的原生比特币作抵押借入稳定币,该提案仍在等待治理批准、最终风险参数设定和安全审查。

策展协议的天花板

从设计上看,这项安排的实际分量是有边界的。Sentora负责日常参数管理,但这份委托的上限就是参数管理:合约归Aave DAO所有,任何提高风险的变更之前都有48小时延时锁,新资产入场也必须经过治理投票。因此,外部策展扩大了市场菜单,却没有稀释协议层面的控制权,许多人将这种结构视为DeFi 2.0的实际运行形态。未披露的细节与已确认的信息同样重要:三个已上线市场均未公布借款上限,规划中的PYUSD Yield市场也没有确认抵押资产清单。就抵押品设计而言,代币化国债可能成为标准抵押品、而Aave承担借贷层的观点,与Sentora此次上线的业务正处在相邻位置。追踪代币反应的读者可以关注我们的AAVE技术分析栏目。按文件条款本身来看,这份协议要求任何人做的,最多只是在治理设定的限额内管理风险;任何更进一步的承诺仍需投票决定。