Wedbush首予SpaceX(SPCXB)「跑赢大盘」评级 目标价190美元

SPCXB 最新动态

Wedbush首次覆盖SpaceX(SPCXB),给予「跑赢大盘」评级,目标价190美元——较该股周二170.86美元的收盘价约有11%的上行空间。这家机构采用分部估值法(sum-of-the-parts),把人工智能算力与卫星宽带、火箭发射并列为三大价值支柱。此番覆盖之际,SPCXB正随着一场创纪录的公开上市迈向纳入纳斯达克100指数,其IPO规模位居史上最大之列,创下募资规模的历史最高。就在不久前,该股回踩了一处关键支撑区,随后的一笔债券发行还引来了部分谨慎投资者零星的「泡沫」警告,他们正密切审视上市后的估值水平。

Wedbush的核心逻辑,是把SpaceX重新定义为一家AI基础设施公司,而非传统意义上的航天企业。该机构认为,公司的算力建设有望使其在未来两到三年内成为市场上领先的长期超大规模数据中心(hyperscaler)押注标的之一,这一判断呼应了整个行业争相将大规模AI算力工作负载变现的竞赛。机构也坦承,以当前营收衡量,SPCXB显得昂贵,但强调决定结局的是执行力而非眼下的基本面。这一区别至关重要:多头论据倚重的是数据中心与算力叙事,而这部分在已披露的销售数据中尚未有实质体现。

Starlink仍是支撑估值的运营引擎。这块卫星宽带业务去年贡献了约114亿美元营收,约占公司总营收的61%,并在SpaceX整体录得净亏损的情况下仍实现了稳健的营业利润。Wedbush的190美元目标价高度依赖Starlink的经常性订阅用户基础与不断扩张的利润率,而把发射业务和较新的AI业务视为层层叠加的额外上行,而非估值核心。相关披露显示,订阅用户的持续增长本身或许就能撑起公司很大一部分估值,算力则在此之上提供了想象空间。

发射业务扮演的是战略护城河,而非利润引擎。Falcon 9主导着全球商业发射市场,Starship则被设计成单次任务搭载更多卫星,以进一步压低单次飞行成本。然而,该板块产生的营收远低于Starlink,且其大多数飞行是在部署SpaceX自家的星座,而非带来外部销售收入。这一结构也解释了为何分析师把估值争论锚定在订阅经济上:发射频次守护着网络,真正持续复利增长的是经常性宽带收入。对SPCXB持有者而言,可以这样解读——硬件规模筑起护城河,而订阅层负责变现。

另一起独立事件则在首尔引发了监管审视。韩国最大券商未来资产证券(Mirae Asset Securities)在SpaceX的IPO中一股未获配售,尽管其从国内客户处募集了约11.4亿美元的认购订单。在代号为「Project Apex」的预路演流程中,主承销商于5月中旬发出一封邮件,要求在正式簿记建档前提供初步需求意向。据知情人士透露,未来资产误将这一请求理解为等同于下达具约束力的正式订单。真正的正式订单窗口,直到6月一封晚些时候发出的邀请函之后才开启,这意味着该公司登记在册的散户需求最终显示为零。

零配售触发了韩国金融监督院(FSS)的调查,调查最初审视投资者资质,随后扩大至配售失败本身。其他韩国投资者的境遇则截然不同:管理逾1万亿美元资产的韩国国民年金公团(NPS),以及未来资产环球投资(Mirae Asset Global Investments),都通过承销商获得了配额。未来资产的多位副会长已于6月15日以短信向客户致歉,承诺将检讨内部流程、重建消费者信任。此事之所以引人注目,在于该券商曾是SpaceX的早期支持者,而这次落空源于沟通失误,而非资金或竞争层面的掣肘。

依据COINOTAG自有的42项指标综合支撑/阻力(S/R)评分引擎,SPCXB现报171.64美元,当日上涨4.98%,紧贴其最近的上方天花板。我们的引擎将172.28美元阻力评为70/100,由VWAP与控制点(Point of Control)交汇驱动;上方还有一道更硬的179.57美元阻力带(68/100,价值区上沿与R1)。下方,168.20美元支撑基于EMA 20与布林带中轨获评64/100,其下更有一层更强的156.83美元支撑(69/100)。RSI报53.49、走势横盘,动能中性;若能强势收于172.28美元之上,将打开对179.57美元的测试,而一旦跌破147.09美元底部(71/100),则会证伪当前的建设性形态。宏观背景依旧脆弱——我们的综合市场研判显示恐惧与贪婪指数仅为11,处于「极度恐惧」,BTC占比逼近69.7%,持续压制着更广泛的山寨币风险偏好。