SpaceX与特斯拉各自成立委员会探讨3.5万亿美元合并

委员会着手评估3.5万亿美元合并案

SpaceX(SPCX)与特斯拉(TSLA)已把双方合并的可能性推进到正式评估阶段,两家公司各自的独立委员会目前正在就交易条款展开磋商。合并一旦完成,两家企业的合计价值约达3.5万亿美元,将成为有史以来规模最大的公司并购交易。一份行业报道于本周四披露,最快可能在12月对外宣布,同时强调目前没有任何条款获得签署,时间表也可能推迟到2027年。该报道称,马斯克希望在美国总统特朗普任期内完成交易,但民主党在11月3日的选举中赢得参众两院,这一结果可能令政治与监管路径更加复杂。

对特斯拉股东而言,核心问题是换股比例:每一股特斯拉股票能换成多少股SpaceX股票,以及溢价多少。美国银行分析师Alexander Perry预计,SpaceX将以换股而非现金方式收购特斯拉。按20%的溢价估算,特斯拉股东将持有合并后公司约47%的股份,这一测算基于10月20日的股价。溢价越高,SpaceX一方的股权稀释越严重,因此换股比例预计将成为委员会谈判的核心。

市场报价为换股比例提供了大致基准。报道发布时,特斯拉股价为393.65美元,SpaceX股价为140.33美元,即在未计入任何溢价的情况下,一股特斯拉约等于2.8股SpaceX。无论条款如何设计,马斯克都将保持对合并后实体的控制:巴克莱银行估算,他约持有合并后公司56%的投票权。监管方面,Perry指出中国是主要风险,特斯拉约半数汽车在中国生产;一位特斯拉前董事也曾点名同一障碍。

4.73亿股弃权的前车之鉴

这笔交易最严苛的考验,可能就藏在特斯拉自己的公司章程里。在SpaceX一方,马斯克掌握超过80%的投票权,批准基本没有悬念。特斯拉则是另一回事:其章程要求全体已发行股份的多数赞成才能批准合并,而任何一名投资者不投票,都会被计为一张反对票。散户口头忽略委托书,票数就会向失败倾斜,这是绝大多数大型收购案无需面对的高门槛。

特斯拉股东已经见识过这种机制如何令管理层受挫。2025年,一项关于特斯拉投资xAI的非约束性提案获得的赞成票多于反对票,但4.73亿股弃权足以令其搁浅。同样的门槛现在适用于任何合并投票,这意味着两家委员会不仅要谈出各方接受的条款,还必须拉高投票率。也正是因为这一回避机制,包括换股比例在内的交易条款将由委员会而非创始人本人亲自谈判。

马斯克曾泼过冷水,否认结果早已注定。他表示:「有人认为SpaceX与特斯拉的合并已成定局......我认为这种说法言过其实。」公司12月3日的年度股东大会议程中并没有合并事项。虽然马斯克在10月称合并是个好主意,但他在整个过程中保持回避。两家公司的独立委员会现在掌握着时间表,一旦宣布合并,特斯拉章程设定的那道高门槛投票就将进入倒计时。

COINOTAG市场数据显示,行情并未把合并当作板上钉钉。SpaceX最新报140.92美元,24小时上涨0.35%,上方最强阻力位于148.48美元,强度评分100(满分100);最强支撑位于132.30美元,强度评分90。日线RSI读数为49.6,处于中性区间,与整体盘整走势一致,说明消息只是让股价在区间内波动,并未将其推离区间。特斯拉报397.98美元,当日上涨1.73%。