Strategy(MSTR)STRC优先股自5月以来首次重返100美元面值

五个月的折价终于抹平

Strategy(MicroStrategy)(MSTR)本周三迎来一个标志性节点:其STRC优先股自5月以来首次收复100美元面值,这也是公司可以高于面值发售新份额、为比特币采购输血的价格门槛。董事长Michael Saylor此前承诺,将该证券维持在面值或之上,并在达标前把股息率固定在12%。6月间该股一度跌破80美元,较其名义价值深度折价,此后的修复源于连续数月的利率上调与回购操作。STRC全称浮动利率A系列永续增发优先股,机制上构成一个反馈闭环:股息率按月调整以把价格锚定在100美元附近,股价一旦站上面值即发售新份额,募得资金用于购买比特币。

过去一周内有两项关键变化落地。10月28日(星期三)的股东投票以99.3%的支持率,批准STRC与其他三个优先股系列改为按日派息,取消了原先每半月一次除息带来的价格回落与波动。星期四公司完成首笔按日派付,而10月29日(星期四)的一份公司文件把11月派息锁定为年化12%,折合每股当月派发1美元。

修复工作主要靠回购完成。Strategy在10月19日(星期一)当周暂停了比特币采购,将2.049亿美元单独投入STRC,占折价出现以来约22.5亿美元总回购额的一部分;每一笔低于100美元的注销都同时缩小了流通盘、压低了股息账单。周三盘中,Strategy普通股上涨约6.7%,报144.67美元,与比特币价格盘中突破80,000美元同步。重回面值还意味着公司可以通过增发新股而非动用持币来覆盖优先股义务。

从74.57美元到面值

低位买入者已经等到了回报。本轮下行中STRC的最低收盘价出现在6月26日,报74.57美元;若以该价入场,仅价格一项就在面值恢复后浮盈约34%。该证券于2025年7月以90美元发行价亮相,初始利率9%,Saylor当时将其称为公司的“iPhone时刻”。它后来成长为全球最大的可交易优先股,规模超过80亿美元,首席执行官Phong Le曾估计散户持有其中约80%。

闭环随后失灵。STRC在1月下旬跌破面值,利率于2月上调至11.25%,3月升至11.5%,入夏时达到12%,但股价仍随比特币滑向65,000美元而持续走低。STRC跌至89美元时,按市价增发(ATM)通道处于闲置状态,公司最廉价的融资渠道被切断;5月下旬,Strategy出售32枚比特币、套现约250万美元以支付Stretch系列的派息,这是2022年以来的首次售币。Peter Schiff在10月提出,Strategy已丧失发行渠道;Benchmark与TD Cowen的分析师当时驳斥了这种“死亡螺旋”论调。

底层持币仓位几乎没有变动。在上周增持811枚比特币后,持仓现为849,327枚BTC,约占流通总量的4%,平均购入成本接近75,446美元。周三比特币价格徘徊在78,300美元附近,该持仓账面浮盈约4%。公司第三季度录得209.1亿美元经营收入,几乎全部来自未实现收益,同时年初至今的BTC收益率转负,首席财务官也已离任。四只优先股STRC、STRF、STRK与STRD每年的股息合计达数亿美元,本季度出售的5,552枚比特币用于支付股息与回购。STRC上一次守住面值是在5月中旬,曾连续四个交易日站上100美元,随后被比特币的下跌再度拖下水。下一个考验在于Strategy是否按面值重启增发、买盘能否消化供给:11月2日(星期一)的一份备案文件显示,STRC按市价增发额度尚有175亿美元未动用,上周没有动用其中任何一分。

普通股现报145.05美元,24小时上涨6.4%,较面值行情在18:29 UTC登上行情时保持的水平低0.3%,当日波动区间为129.37至146.51美元,COINOTAG数据显示。综合评分将133.41美元标记为强支撑(100/100),最近的阻力位153.17美元评分为75/100,这两个位置框定了本轮反弹后的整固区间。动能指标中性偏强:日线RSI位于53.3,MACD信号看多,趋势标签为横盘。永续资金费率每期报0.0052%,未平仓合约约1.265亿美元,股市喧嚣之下,衍生品市场显得格外安静。