Strategy凭比特币(BTC)收益录得209.1亿美元创纪录季度营业利润

848,517枚BTC撑起的业绩

Strategy(MicroStrategy)(MSTR)于星期四公布第三季度营业利润209.1亿美元,为公司历史上规模最大的单季业绩。该季度覆盖截至9月30日的三个月。公司公告显示,这一数字较去年同期的38.9亿美元大幅放大,且几乎完全由公司比特币持仓的公允价值变动所对应:本季比特币持仓收益恰好为209.1亿美元,通过公允价值会计入账。净利润达到195.3亿美元,合每股摊薄收益44.75美元;上年同期为27.9亿美元和8.42美元,两条利润线均放大数倍。来自软件业务而非币库的收入同比下滑3%,降至1.254亿美元。公司将业绩波动归因于数字资产升值:季度内比特币(BTC)价格上涨43%,同期公司自身的MSTR股票上涨76%。两项均为这家纳斯达克上市公司在同一份公告中给出的环比比较。解读这个数字时,机制本身很关键:由于币库中的比特币直接持有在区块链上,而非通过基金或ETF结构间接持有,公允价值变动直接计入营业利润,季度利润实质上就是币价走势在利润表上的投影。公告还确认了收益背后的持仓规模:截至10月25日,Strategy持有848,517枚Bitcoin (BTC),较年初增长26%,年内累计融资212.3亿美元支撑买入。该持仓数截至10月25日,即公告发布前四天。持续囤币使公司仍是这一资产类别中最显眼的企业级巨鲸,而其比特币财库政策如今已是财报中最大的单一变量,远远盖过了曾经构成全部业务的软件业务线。

同一份公告的核心还在于资产负债表政策,其中大部分新细节落在优先股结构上。公司表示已回购20.4亿美元的STRC(其浮动利率优先股),并将此举描述为让该工具回到稳健状态;同时把美元资产储备,即用于对应优先股义务的美元计价储备,扩充至50.7亿美元,公司估算相当于3.4年的股息与利息支出。这笔储备对优先股持有人意义重大,因为其派息是公司现金上的优先债权。优先股机制此后按固定时间表调整:10月28日经股东批准后,STRC自11月1日起改为按日计息,STRF、STRK与STRD自2027年1月1日跟进,派息由周期性发放改为逐日累积。公告同时披露了管理层变动:首席财务官Andrew Kang将于11月5日离任,现任运营高级副总裁Reza Bilasste自2027年1月1日起接任。Strategy的比特币至上主义,即只囤持而不交易该资产的信条,仍是其模式的核心引擎,本季度也展示了这一姿态的资金来源:年内融资212.3亿美元、派息转向按日计息的优先股组合,以及一笔可覆盖3.4年派息义务的美元储备。市场初步反应偏谨慎。COINOTAG数据显示,MSTR最新报138.24美元,24小时下跌4.26%,日内波动区间为136.23美元至145.10美元。COINOTAG综合评分显示,133.37美元是下方最强支撑,强度81/100;154.00美元是上方最强阻力,强度88/100;日线RSI为44.6,MACD发出看空信号,日线处于下行趋势。

币库的下一个估值节点

把本季度看作一次计量,它就是币价走势映射到利润表的结果:209.1亿美元营业利润对应209.1亿美元比特币收益,1.254亿美元收入下滑3%,差额落在每股摊薄收益上。币价层面的持仓布局则框定了下一个估值节点:我们此前的报道将比特币期货未平仓合约总量计为547.8亿美元,我们的比特币期货未平仓合约数据与比特币技术分析页面持续追踪的价位,将决定其hodl策略下币库的下一轮公允价值检验。截至9月30日的三个月,每股摊薄收益为44.75美元。