Tether三季度超额储备翻倍至79.5亿美元

BDO鉴证确认单季利润15亿美元

Tether最新鉴证报告显示,其超额储备在第三季度翻倍至79.5亿美元,较二季度末的41亿美元大幅抬升。这份由会计事务所BDO编制、于10月30日星期五发布的文件,以9月30日为资产负债表基准日,覆盖发行方旗下稳定币USDT背后的储备资产。报告披露,公司第三季度净营业利润为15亿美元,与上一季度持平,2026年前九个月累计利润达到45亿美元,也就是说已连续两个季度站上15亿美元关口。收入仍主要来自美国短期国库券和回购协议,其中国库券口径既包括直接持有的券种,也包括通过回购渠道建立的风险敞口。超额储备指资产超出负债的差额,本季度单季增加约38亿美元,目前已略低于80亿美元。总资产达1,914.5亿美元,对应总负债约1,835亿美元,其中已发行代币约1,834.7亿美元。直接与间接持有的国库券合计1,324亿美元,是账面上规模最大的资产类别。BDO对财务数据及储备构成签署了鉴证意见,遵循ISAE 3000R鉴证准则,即只核对单一时点的数据,而非对全年账目进行全面审计,所有持仓均按彭博9月30日收盘价计价。

储备组合内部,美国短期国库券约占1,228.4亿美元;隔夜回购协议(即短期卖出证券、约定日期买回的交易)贡献约95.2亿美元,定期回购协议约71.8亿美元;现金及等价物合计约1,395.8亿美元。类现金资产之外,报表还列出贵金属约190.8亿美元、抵押贷款约141.8亿美元、比特币约83.7亿美元、其他投资约60亿美元、上市股票约41.8亿美元,以及规模明显较小的公司债券约6,400万美元。每一项均按彭博9月30日收盘价计价,当日比特币报83,621美元/枚,黄金报4,157美元/盎司;按此价格推算,Tether的比特币持仓约合100,000枚。超额储备是持币人与组合其他资产出现缺口之间的第一道损失缓冲,一个季度内实现翻倍,是整份报告中最醒目的单项。负债端,USDT发行量在前三个季度虽经历市场波动,仍稳定在约1,840亿美元附近,鉴证报告给出的已发行代币赎回价值约1,837.9亿美元。这一流通规模与二季度末约1,846亿美元的水平相差无几,意味着缓冲垫今年的扩张速度超过了它所保护的代币本身。净权益从年初的68.1亿美元升至79.5亿美元,主要由16.6亿美元的财务收益推动,同期资本净变动为负5.19亿美元;上年同期比较数据已按8月13日星期四股东会议通过的会计政策完成重述。值得一提的是时点背景:该鉴证报告发布前一天,Tether冻结了与加密交易所Binance遭黑客攻击相关的超过15.67亿USDT,这是各方针对攻击者资金采取行动中锁定金额最大的一笔。

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收益驱动季度,而非供应扩张

公司口径与报表数据之间最值得推敲的分歧点在于增长来源。CEO Paolo Ardoino将这一业绩解读为运营能力的证明:即便市场和金融体系同时承压,公司也能让USDT保持稳定,他称每季度15亿美元的利润加上近80亿美元的超额储备,为履行这一职责打下了坚实基础。数字本身说明了收入的构成:利润来自国库券与回购的收益,而非来自代币增发,因为供应量在季度末几乎与季初持平。这是一条不需要牛市配合也能持续产生回报的盈利路径。对照1,835亿美元的代币负债,79.5亿美元的缓冲约合每发行1美元对应4.3美分。不过这份快照也有另一面:83.7亿美元的比特币头寸是按9月30日的83,621美元计价的,而星期五该币种成交价已接近77,000美元,若按当前价格估值,这笔持仓今日将录得账面缩水。