美国9月CPI升至3.7%,10月美联储加息概率升至45%

9月CPI超出预期

美国消费者价格在9月上涨得比市场预想的更快。美国劳工统计局于美东时间星期三上午8点30分公布9月消费者价格指数(CPI):整体CPI同比上涨3.7%,高于市场预期的3.6%,较8月的3.4%继续加快,为5月以来最快的年度涨幅。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.6%,预期为2.5%,上月为2.4%。环比方面,整体指数上涨0.6%,与预期一致;核心CPI环比上涨0.3%,超出0.2%的共识预期。CPI衡量的是居民为日常商品和服务支付的价格。汽油是本月的主要推手:当月油价上涨9.1%,对整体涨幅的贡献超过一半;能源指数环比上涨5.2%,同比上涨20.4%,而8月汽油价格已经比一年前高出27.4%。居住成本上涨0.4%,二手车、机票、医疗服务和娱乐价格同样走高,说明物价压力远不止于燃料一项。在覆盖73位经济学家的调查中,仅有11位预期核心读数达到0.3%;经通胀调整后的平均时薪同比下降0.7%。

利率期货押注更紧缩的美联储

这份偏热的数据在几分钟内就改变了市场对美联储下一步行动的定价。数据发布后,利率期货显示10月27日至28日会议加息的概率升至约45%,此前约为22%,部分交易台给出的区间在45%至50%之间。而在数据公布前,期货指向的是12月行动而非10月。美联储9月已将基准利率上调25个基点,至3.75%至4.00%的区间,这一点在其政策声明中有明确记录,核心通胀的意外令再次加息的理由重新成立。美债收益率随之走高:10年期收益率从公布前的约5.18%升至5.25%,债券价格同步下跌,美元兑主要货币走强。纽约联储主席威廉姆斯本周表示,他仍预计年内还有一次加息。更高的政策利率会抬升全经济范围的融资成本,并倾向于把资金从无利息资产中抽走,这正是下一次决议同时关系储户与风险投资者的原因。是本月行动还是等到12月,将设定进入2027年前的资金成本。

比特币跌破83,000美元

数据公布后数分钟内,风险资产开始抛售。比特币价格在数据公布前不久交易于83,350美元附近,随后五分钟内跌至82,731美元的低点,稍后一度报82,762.83美元,较公布前水平低约587美元,24小时跌幅约0.44%,成交额约269亿美元。目前没有大规模恐慌性抛售的明确迹象,短期关键在于市场能否收复83,000美元并随后守住80,000美元整数关口。同一时间窗口内,黄金从每盎司4,153美元跌至4,117美元,而美元已接近18个月高点,对无收益资产构成额外逆风。股指期货回吐早盘涨幅:标普500期货此前上涨0.2%,随后转跌0.24%,道指期货下跌0.16%,纳斯达克100期货下跌0.49%。这轮波动的机制并不复杂:核心读数偏热抬升预期政策利率与实际收益率,直接压制不产生现金流的资产。比特币五分钟内超过1,100美元的跌幅是当日最剧烈的一笔波动,而接近270亿美元的成交额并未显示强制去杠杆连锁的迹象。

数据公布前仓位已经拥挤

我们的判断是:这份数据落在一个本已按好消息布局的市场上。美国银行的10月全球基金经理调查显示,科技股净超配达到2020年夏季以来的最高水平,平均现金比例为3.9%,低于其首席策略师Michael Hartnett所采用的5%卖出信号,牛熊指标为5.1,也已越过同一阈值。基金经理将债券收益率的无序上升列为最大风险,而CPI公布后几分钟内市场兑现的恰恰就是这一情景。实际时薪同比下降0.7%,10月加息概率接近掷硬币,在永续合约中支付资金费率的杠杆多头将带着更昂贵的头寸进入10月27日至28日的决议,风险资产的波动率在利率路径明确之前很可能继续放大。