XRP的365天MVRV降至0.92,持有满一年的买家被套

持有满一年的买家集体浮亏

链上数据显示,XRP下方可能正在构筑阶段性底部,但交易所里堆积如山的代币储备,仍是这个币种走向可持续反弹之前绕不开的障碍。进入10月以来,XRP价格一路阴跌,而最能说明持有者处境的指标已经转负:链上分析机构Santiment于星期二发布的数据汇总显示,XRP的365天市值与已实现市值比率(MVRV,该指标将投资者过去一年买入代币的成本与当前市场价格进行对比)已跌至大约0.92。读数低于1.00意味着过去十二个月买入的平均持有者处于亏损状态。在0.92这一水平,该群体承受着约8%的账面浮亏,实际效果是能在反弹中卖出获利的筹码变少了。当比率高于1时,获利者可以趁强势兑现收益;低于1时,这部分抛压反而变薄,因此分析师把该指标当作观察抛压高低的窗口,而不是择时信号。横向对比同样偏低:Santiment在10月20日的快照中,山寨币龙头Dogecoin约为0.74,Bitcoin、Ethereum和Chainlink则集中在0.97至1.04之间。衍生品市场呈现出同步降温的迹象。CryptoQuant追踪的未平仓合约数据显示,币安的XRP加密货币期货持仓在10月4日为5.381亿美元,到10月17日降至4.530亿美元,期间降幅15.8%,而同期价格从1.52美元滑落至1.29美元。币安的估算杠杆率也同步从0.205回落至0.170,仅在10月7日至8日一个交易日区间,就有约2,570万美元的多头仓位被强平清算。这类去杠杆清除了加速下跌的燃料,却提供不了反弹所需的任何买盘。

157亿美元的交易所抛压悬顶

币安这组数据的分量有多重,取决于这轮降温是不是全市场性的,而事实并非如此。Glassnode截至10月19日的数据显示,全市场XRP期货未平仓合约总量超过14亿美元,币安仅占其中约27%,即3.854亿美元,其余73%分布在其他交易所。因此CryptoQuant序列所捕捉的去杠杆,只是杠杆合约交易的一个局部切面,不是市场全貌。供给端才是更沉重的砝码。截至10月17日,交易所钱包共持有118.1亿枚XRP,CryptoQuant将这一库存置于过去一年分布的第99百分位。按每枚1.33美元估值,这也是Evernorth登陆纳斯达克都未能托起的价格水平,这批余额约合157亿美元。只要抛售其中1%,即1.181亿枚代币,就有约1.57亿美元的供给涌入市场,相当于CoinGlass统计的24小时现货成交额4.64亿美元的约34%。当然,并非交易所里的每一枚代币都在等待抛售:钱包同样为托管、做市、对冲和抵押品持有资产,原始数字高估了真正可出售的库存。CryptoSlated的分析师将路径分为两个分支,其给出的支撑与阻力位延续了此前多头与空头在1.38美元附近的分歧:只要1.25美元守住,且依次站上1.35美元和1.40美元,下一个目标便是1.55美元,前提是未平仓合约不再度膨胀、涨势由现货买入主导。一旦价格决定性跌破1.25美元,下方区间1.10至1.15美元将被打开。盘面上还有两个外部变量:10月28日星期三美联储的利率决议,以及Bitcoin能否守住80,000至81,500美元区间。

我们把这两组数据放在一起读,结论是它们并不矛盾,交易的关键只系于一个假设。一个已经完成去杠杆的期货盘面,加上一个整体浮亏的年度买家群体,描绘的是一个早已为杠杆付出代价的市场,而这两者都不提供买盘。118.1亿枚的交易所库存才是摆动因子,其中只有一部分真正处于流通状态,托管、做市和抵押安排锁住了相当大的份额。接下来要盯的是现货需求能否在未平仓合约不重建的情况下消化抛盘,因为决定1.25美元是地板还是通往1.10美元途中一站的,不是MVRV读数本身,而是这一点。