American Bitcoin 逆向合并后股价暴跌92%,大幅跑输比特币(BTC)

Gryphon 合并以来回撤 92%

由特朗普总统两名长子支持的挖矿公司 American Bitcoin(ABTC),自完成逆向合并以来股价已蒸发约 92% 的市值,而同期比特币(BTC)的跌幅约为 25%——股票与币价之间的落差一目了然。与 Gryphon Digital Mining 的合并于 2025 年 9 月 3 日完成,公司借此登陆纳斯达克,绕过了传统 IPO 流程。需要提醒读者的是,本文所有股价数据均已按 American Bitcoin 于 2026 年 7 月 2 日执行的 1 换 15 反向股票拆股进行调整——当时公司把 15 股合并为 1 股,以满足纳斯达克最低股价要求。公司首席战略官 Eric Trump 在整个回撤期间主导运营,Donald Trump Jr. 则以高级顾问身份参与。这家公司的雏形来自 Hut 8(HUT):后者将几乎全部 ASIC 矿机资产注入一家新公司,再并入已在上市的 Gryphon 壳——所谓逆向合并,就是让私人公司通过与上市公司合并而获得上市地位的架构。反向拆股则只调整股本数量和每股价格,不改变股东持股比例,因此投资者在跨越拆股节点对比走势图时,必须同时记住这两项机制。但无论哪一项,都只是程序性操作,不能修复盈利能力。观察窗口超过一年,横跨比特币 2025 年底的行情及随后的回调。ABTC 的模式是规模化挖矿叠加持续囤币,这意味着其收入和资产负债表价值都押注在同一个高波动资产上。对于持有杠杆化 BTC 衍生股票的投资者而言,结构性教训在于:股票层在币价方向之上,又叠加了公司自身成本、稀释和情绪因素——底层资产跌 25%,追踪它的股票跌幅可能远超于此。

公司自身的申报文件记录了亏损规模。American Bitcoin 2025 年录得 1.532 亿美元净亏损,2026 年上半年再亏 1.3894 亿美元;其在向 SEC 提交的半年度报告中披露,其中 1.884 亿美元亏损来自数字资产,比特币的价格走势直接传导到了利润表。截至 2026 年 6 月底,公司持有约 8,002 枚 BTC,加上母公司 Hut 8 的持仓,两家实体合计控制约 17,316 枚 BTC。Hut 8 仍保留重要股权和运营关联,因此两只股票目前以松散耦合的方式联动交易:Hut 8 的矿机为 ABTC 提供算力,ABTC 产出的币则汇入合并后的金库。公司在其官网将自己定位为纯粹的囤币平台,把规模化挖矿与纪律性买入整合在一起——这正是同业正在跑的上市金库剧本:从Strive 刚刚以 9,450 万美元增持 1,107 枚 BTC、持仓逼近 27,500 枚,到法国的 Capital B——一家通过反复增发股票来持续买币的公司。这一策略本质上就是公司版的 HODL:押注“战略性比特币储备”论(strategic Bitcoin reserve),前提是币价涨幅必须跑赢运营成本和新股发行对价值的侵蚀。ABTC 的股票同时叠加三层风险——由算力经济学决定的挖矿利润率、持币的市值重估,以及期间的亏损与再融资。这正是其股价 92% 的跌幅在币价 25% 的下跌中找不到精确对应的原因,也是为什么只要 BTC 持续反弹、未来几个季度的账面亏损应会收窄,而任何拆股或合并机制都无法修复底层经济模型。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bybit查看现货与合约的实时价格。

82,376 美元支撑位成关键

COINOTAG 自研的 42 指标综合支撑/阻力评分引擎刻画了这轮市值波动的技术背景:现货价报 83,556 美元时,82,376 美元支撑位——基于 EMA20、布林带中轨、SMA20 与 ATR 下轨的共振,评分 86/100——是当下最关键的水平;85,788 美元阻力位则在 ATR 上轨、R2、Keltner 上轨及高成交量节点共振下评分 76/100。衍生品持仓略显建设性:资金费率为 0.0034%,未平仓合约约 154.3 亿美元,多空账户比 1.46,恐惧与贪婪指数报 73(贪婪)。MACD 发出看空信号,但 RSI 为 61 且整体处于上升趋势,指向盘整格局。若日线收盘跌破 82,376 美元,看涨判断即告失效,并打开 80,826 美元(评分 56/100)的空间;若支撑守住,85,788 美元的重新测试仍在牌面上——而一个更稳的 BTC,反过来也会缓解 ABTC 的未实现亏损。