Benjamin Cowen警告比特币或重演2015年约40%周跌幅

2015年剧本重现?

资深分析师Benjamin Cowen警告,比特币(BTC)四季度的低点可能尚未出现。他在11月1日上传至YouTube频道的视频中提出,比特币价格正在复刻2015年的走势:彼时突破前高的尝试失败,随后多个周线收盘把价格交还给旧区间。目前比特币已连续两周收于83,000美元下方,并触及看涨支撑带,市场普遍将其解读为多头陷阱的确认。

这一形态并不局限于加密市场。上周,标普500指数、纳斯达克指数与Strategy(MSTR)同样处于该区间,这一跨资产细节在更广泛的比特币报道中亦有体现。与此同时,Michael Saylor仍在暗示Strategy将再度增持。Cowen承认,不少观察者认为回调到此为止,他们也可能说对了。他真正担心的是历史记录:一个在多根周K线上交还前高的市场,有时会一路滑向区间底部。2015年的顺序几乎一模一样:两次周线收于被测试的高点下方后,价格在随后一周触及看涨支撑带,再以单周近40%的跌幅打出投降式低点。若从1月低点起算,本轮熊市已从59周拉长到约90周,类似的熊市陷阱还曾出现在2019至2020年以及2022年。

在Cowen看来,本轮周期的不同之处在于见顶方式的性质。2019年和2023年的突破之前是狂热型顶部,卖方身份清晰,大规模投降后形成更低的高点。而这次的突破发生在冷漠型顶部之后:几乎没人相信行情已见顶,很多人干脆选择在回撤中持有不动。他认为,这类熊市更容易被多头陷阱击中,因为MACD和RSI这两件常规比特币技术分析的标配工具,本来就不是为如此浅的回撤设计的。

中期选举年份的历史也有参考价值:比特币在创纪录的两次9月加息附近均守住水平,随后才滑向四年一轮的比特币减半周期低点,目前则在其平均回报位置附近交易。在周期首次加息之后,比特币曾于2015年12月和2022年3月两次跌破该水平20%以上,其中一次跌幅达到60%。当前价格在上次30天下跌8.7%后仅略高于加息水平,若再跌20%,将触及区间低点。同样的“一季度低点、夏季低点、四季度低点”结构,也出现在韩国股市、恒生指数、中国股市、黄金和纳斯达克身上:纳斯达克回撤超过10%,标普500下跌约4%。

流动性是第二条主线。Anthropic的IPO预计在11月16日至20日之间进行,而当年SpaceX上市前,比特币在挂牌前30天持续阴跌,直至上市后不久才见底,部分卖方为此筹措现金。近年AI股票大幅压制了比特币的平均回报,比特币相对纳斯达克的估值已回到五年前和九年前的水平。比特币对黄金比率区间低点接近10,若金价守住3,800美元,对应约40,000美元;若金价到达6,000美元,则对应60,000美元。相对白银,比特币则已经完成探底。历次熊市中比特币都跌破过已实现价格,而过去熊市终结所处的均衡价格为38,000美元。

白银此前已跌至49美元,且往往率先见底:其2022年低点出现在8月,比比特币早两个月。按白银从首次低点到破位所用的约80周时间推算,比特币2月低点对应的时间点指向2027年8月。Cowen长期以来坚持认为,最后一跌将由股市驱动,而股市受能源价格推升的长期利率所支配。眼下却出现了新的组合:长期利率下行,比特币反而下跌,与今年前两个低点形成前的情况一致。他说:“按照市场本来的样子交易,而不是按照你希望的样子交易。”

熊市论点的两个验证点

这份论断的支撑材料就是Cowen的视频,其核心主张是行为层面的而非技术层面的:在冷漠型顶部,筹码分布是看不见的,因为持有者不卖出,市场因此比狂热型顶部积累了更多被套的多头。他描述的风险并非集中的鲸鱼抛售,而是在一个已被两次周线收盘拒绝的水平上方悄然铺开的大面积持仓。这一框架给出两个可证伪的验证点:白银再度创新低,或者比特币在长期利率下行的同时继续走低,都将强化通往38,000美元均衡价格的路径;反之,周线收盘若重新站上看涨支撑带和83,000美元,2015年的类比即告失效。在其中一个信号出现之前,举证责任仍在看空一方。