Binance入股Circle 1亿美元,与五年期USDC(USDC)推广协议绑定

每股80.84美元的私募入股

Binance 以1亿美元入股 USD Coin(USDC)发行方 Circle Internet Group,这笔交易在周二公布的一份证券备案文件中首次披露。我们查阅了这份以 8-K 形式提交给 SEC 的文件:Circle 通过私募方式向该交易所发行 1,237,011 股 A 类普通股,每股价格 80.84 美元,交易于 9 月 17 日交割。由于股份系私募发行而非公开市场认购,可免于注册——与通常以 SAFT 结构搭建的代币交易不同,这次是纯股权。Binance 无法自由转售这些股份,除非相关证券后续完成注册或适用豁免条款。Circle 确认,80.84 美元的价格相对交易前的公司市值存在折让,签约时较周一收盘价低约 14%。流程上,Circle 子公司先行签署商业协议,股权交易随后立即交割。

五年期USDC推广协议

此次股权认购与一份为期五年的商业协议同步完成,资金双向流动。Circle 将按月向 Binance 支付激励费,金额与其 Modular Smart Contract Wallet 基础设施中持有的 USDC 余额挂钩——该服务允许平台代表用户持有和转移美元支撑的余额而无需管理私钥;作为对价,Binance 在其平台全线推广这一稳定币。值得注意的是,这次合作已是两年内的第三个版本:首次公布于 2024 年 12 月的阿布扎比金融周,当时 Binance 承诺让该代币覆盖交易、理财和支付产品,并纳入自身公司金库持有。2024 年 11 月的协议包含一笔 6,030 万美元的一次性预付款,外加与平台余额挂钩的月费;2025 年 8 月的扩展协议则将钱包托管余额纳入为期四年的合作。新签的五年协议取代了前两者,但备案文件未披露提前终止的赔付门槛。

股份锁定,账面浮盈

这笔股权附带锁定条款相当严苛。自交割起两年内,Binance 不得出售、转让、质押或对冲这些股份——杠杆交易中常用的对冲工具同样在禁用之列;除非在特定情形下终止商业合作,以孰早为准。不过 Binance 在锁定期间保留完整投票权。关联方转让、经董事会批准的收购以及法律强制处置属于例外情形。时机上,买方已经占到便宜:9 月 17 日 CRCL 在中段 80 多美元区间交易,9 月 21 日以 94.49 美元收盘,现货当日上涨 2.95%,这笔股权的账面价值已接近 1.169 亿美元——比 Binance 的买入成本多出约 1,690 万美元,但锁定期内一分也兑现不了。此前本月早些时候,稳定币立法在参议院遇阻,该股曾在单日大跌 11%,随后回升。市场数据仍显示,Circle 过去 12 个月累计下跌约 34%,同期标普 500 指数上涨 16.5%,公司市值约 258 亿美元。

花钱买渠道:代币的分发逻辑

花钱购买分发渠道,一直是这类代币触达用户的方式。USDC 联合创始方 Coinbase 分走储备利息的一半,Circle 今年 8 月已将这一安排续签三年、延至 2029 年——Coinbase 手握流通供应量约 30% 的份额。发行方披露,截至二季度末,流通中的 USDC 达 733 亿美元,同比增长 19%,季度收入加储备收益为 7.01 亿美元。基础设施也在拓展触达范围:就在 Binance 协议交割前一天,Circle 启动了其 Arc 主网上线,这是一条 Layer-1 网络,BlackRock、DTCC 和 Visa 位列创始验证节点,USDC 担任 gas 代币;Binance 则已于 9 月 16 日完成 Arc 上 USDC 充值的接入。链上使用同样在深化——我们此前的报道显示,Aerodrome 的 WETH/USDC 池承载了 Base 网络 32% 的 USDC 转账价值。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

新增余额能否覆盖费用?

周二披露的四条线索指向同一个模式:USDC 的分发是买来的,不是自然长出来的。Circle 向 Coinbase 支付一半储备利息,如今又将按月向 Binance 付费,还以折让价向第二家分销商出售股权来锁定关系。Arc 上线与两年锁定期服务于同一目标——让代币牢牢粘在能靠持有它赚钱的平台上。我们研读这份 8-K(本文所有数字的支撑文件)后的判断是:Circle 在用短期储备利润换取长期供应份额,下一份季报将检验新增余额能否跑赢为获取它们而支付的费用。我们此前关于 x402 支付的报道发现,AI 代理路由的 5,270 万美元资金中 USDC 占比高达 99.6%,说明其用途正超出交易所金库持续扩张。