10x Research:比特币(BTC)或先探7万美元区间,年底看向9万美元

Thielen勾勒先回调后冲高的两步路径

比特币(BTC)价格年底有望重返9万美元,但10x Research创始人Markus Thielen预计,市场在此之前要先消化一轮回调,下探至7万美元区间的中上段。这条两步走的路径,折射出机构资金主导下比特币的交易方式已经改变。在他看来,早期加密周期中动辄两位数的连续上涨正在退潮,原因在于买家结构变了:如今主导盘面的不是散户动能,而是华尔街机构,巨鲸也在逢强卖出而非加仓。他认为每一轮周期都有不同的引擎,这一轮的引擎是专业交易台,它们通过期权市场管理敞口,而不是简单地追逐上涨。他不认为这种转变是暂时的:更大规模、更注重风险控制的参与者,正是当前市场呈现区间震荡特征的原因。

这一变化也改变了应如何解读资金流入数据。在其分析覆盖的约600亿美元美国现货比特币ETF累计净流入中,做市商可能占到了多达一半。这些交易台持有ETF份额,主要是为了对冲期权头寸的风险,并非直接押注价格上涨,因此ETF流入的表面数字并不等于等量的方向性买盘。机构的仓位还会围绕经济数据和美联储决策来调整,这就是比特币往往在利好消息后跳涨、随后又横盘等待下一个宏观事件的原因。此外,卖出看涨期权(卖方在买方按固定行权价行权时承担交割义务的合约)会在价格涨高之后形成额外的减速带,让早期周期那种连续急涨更难重现。

一家机构的观点,一次利率决策

他勾勒的路径并非一条直线。就在昨天,这家中心化交易所Binance发生安全事件,估计损失约63亿美元,比特币应声短暂跌至约76,100美元,略低于其情景中回调区间的下沿。近几个交易日,行情持续压在这一带:我们中期选举计票报道显示,随着投票推进,币价一度持稳于76,800美元附近,区间上方的缓冲已经非常单薄。

政策是这份观点的另一半。美联储在10月底将基准利率维持在3.75%至4%,有两名官员倾向加息25个基点,Thielen预计12月还会再加息一次。在那之后,他认为央行的姿态可能转向更加谨慎,这一转变将为年底反弹提供更扎实的基础。情绪方面,他直接对标2023年初:当时比特币从2万美元涨到3万美元,而许多投资者一直在等更深的回调,而不是通过HODL扛过整段修复行情;我们的比特币彩虹图解读则展示了这类阶段如何对应历史上的估值区间。他仍为更多大型机构和主权财富基金入场留出空间。在标的上,他对比特币的态度比以太坊更积极,理由是该网络大量活动转移到二层系统后,价值并未回流至ETH持有者;他还以去中心化永续平台Hyperliquid为例,称其将部分手续费用于购买并销毁HYPE代币,是使用量与价值绑得更紧的范本。对于在区间内布局的交易者,我们的比特币技术分析页面持续追踪当前区间附近的支撑与阻力位。

这份预测应作为条件性观点来阅读。9万美元的目标需要从76,100美元的低点起算,涨幅空间的大小取决于7万美元中上段能否守住支撑。由同一组事实可以推出两个检查点:其一,12月会议是否兑现Thielen预期的加息;其二,会后的措辞是否谨慎到足以让风险资产喘息。资金流方面,若ETF需求中一半是对冲盘的判断大体准确,这就能解释为什么上涨总是止步于区间而非延伸,也解释了为什么仓位的快速摆动可能比表面流入更重要,正如去中心化永续平台的头部交易员曾在15小时内将仓位打至75%做多那样。15小时内75%转多。此类预测属于单一机构的观点,围绕其交易前仍应遵循DYOR的基本纪律。