上市矿企上半年抛售48,900枚比特币(BTC)创纪录

Needham的半年统计

据Needham分析师John Todaro的统计,上市矿企在2026年上半年合计抛售48,900枚比特币(BTC),创下有记录以来的半年最高抛售规模。抛售发生之际,比特币价格最新报77,226美元,过去24小时上涨0.24%。这一数字汇总了整个上市矿企板块,48,900枚中各家公司的具体拆分并未披露,但它清楚地记录了一个正在快速变现资产负债表的行业。公开市场已经对这场转型重新定价:CoinShares比特币矿业与数字电力ETF,这只同时持有矿企、AI云服务和数据中心运营商的上市基金,在2025年上涨72%之后,今年已累计下跌23%。由于该基金同时混合了两种商业模式,其跌幅不能直接解读为对比特币本身的否定,不过抛售确实在边际上改变了Bitcoin (BTC)的供给结构。

Keel Infrastructure首席执行官Ben Gagnon在周二的一次采访中概括了行业的两难处境:“我们离开了比特币,却发现了一个比比特币波动更大的市场。”推动这场转向的经济逻辑是结构性的。比特币减半大约每四年削减一次区块奖励,每一次减半都会压缩加密矿业的利润率,直到矿企选择合并或者多元化转型。把现有场地改造成AI数据中心看起来比从零新建更便宜,因为电力供应和冷却设备已经就位,但这项工作仍然需要建设资金,而且在任何收入到来之前,还得先签下客户合同。Todaro表示,各家公司告诉他,为AI设施扩张融资正变得越来越难,他预计上市矿企在2026年下半年和2027年初会卖出更多比特币。上一轮周期里矿企竞相囤币、把持仓当作事实上的战略比特币储备的剧本,如今正在反向重演。

从Bitfarms到Keel Infrastructure

在转型之路上走得最远的是前身为Bitfarms的Keel Infrastructure。该公司已于2026年6月29日停止在美国的比特币挖矿业务,以便集中精力开发AI数据中心。Gagnon在同一场周二的采访中说,目前尚未签署任何新的数据中心客户合同,三座数据中心预计从2027年起开始产生收入。在租户承诺之前,每个月的建设开支都没有对应收入来对冲,市场广泛流传的一项估计认为,上市矿企在AI基础设施上的建设总投入约为500亿美元。

CoreWeave既提供了模板,也提供了警示。这家公司起家于以太坊挖矿,随后转型为AI云服务商,但今年迄今股价仍下跌了25%。CleanSpark走的是混合路线,在建设数据中心的同时继续挖矿。其9月份的经营材料显示,截至9月30日,公司持有13,530枚BTC,其中3,475枚被用作衍生品交易的抵押品或对应应收款项,约占总量的四分之一。这一被占用比例对任何测算CleanSpark实际可抛售数量的人来说都很关键。这批持仓价值超过10亿美元,而该股年内已下跌19%。

首席执行官Matt Schultz明确区分了资产负债表上的两种角色:公司不计划进行大规模的新挖矿投资,把挖矿业务主要视为大规模锁定电力的手段,并按资本资产的方式管理持仓。这一姿态与市场上其他买家形成对立,Strive的比特币(BTC)持仓在又一次按周增持后达到43,124枚。两种路线之间的分歧如今已是整个板块最清晰的分界线:一些资产负债表在抛币筹钱搞建设,另一些则仍在不断加仓。

跌势、恐慌情绪与下一轮抛售

这轮抛售到来时,市场本已偏向防守。恐惧与贪婪指数读数为34(满分100),COINOTAG综合评分显示最强的阻力位在77,996美元(评分100),支撑位在75,028美元(评分89)。现货价77,226美元夹在两者之间,处于下跌趋势之中。仓位数据显示,未平仓合约为161.3亿美元,多空账户比为2.42,也就是说即便矿企在削减现货敞口,杠杆账户依然偏多。其他供给端则安静得多:我们对休眠比特币钱包的追踪显示,10月有1.6756亿美元移动,为连续第二个月下降。如果Todaro关于下半年抛售加重的预测兑现,比特币技术分析当前的疲弱背景将首先消化这部分供给。现价站在77,226美元,近期的考验在于能否突破77,996美元的顶部。