比特币(BTC)重上83,000美元,AI营收担忧降温

纳斯达克期指领衔盘前反弹

华尔街周五开盘前气氛谨慎:美国长期国债收益率逼近周期高点,前一个交易日关于人工智能(AI)支出的疑虑仍未散去。不过,开盘钟声敲响之前,市场基调已经转变。比特币(BTC)价格在纽约时间上午8时报83,144美元,涨0.78%,在现货股市开盘还有一个多小时时重新站上83,000美元关口;以太坊(ETH)同步上涨0.53%,报2,503美元。比特币走势与股市反弹高度同步:期货市场上,纳斯达克100期指涨0.8%,标普500期指涨0.4%,道琼斯期指基本持平。在前一交易日被AI焦虑主导之后,数字资产重新与更广泛的风险偏好同频。

AI情绪的改善功不可没。此前一天,市场传闻OpenAI年化营收可能只有500亿美元,一度动摇了AI交易;到了周五,OpenAI方面表示,预计到年底年化营收将达到或超过700亿美元,一只美国半导体ETF在盘前交易中反弹1.5%。原油则提供了第二个减压来源。美国总统特朗普表示,中期选举前不会攻击伊朗,并称与德黑兰的谈判富有成效,布伦特原油回落至每桶103美元附近,西德克萨斯中质原油(WTI)跌0.7%至90.83美元。油价高企会推高通胀、压缩降息预期,此番回落因此成为股市和数字资产共同的顺风,此前的报道中,正是同一表态曾推动比特币突破82,000美元。

期限溢价升至2014年以来最高

债券市场却没有为乐观情绪背书。美国10年期国债收益率上行2个基点至5.25%,背后的推手是期限溢价的快速攀升。所谓期限溢价,是投资者持有长期债券而非反复滚动短期国库券所要求的额外补偿,财政赤字、地缘政治风险和通胀不确定性都在其中定价。在纽约联储的估算模型中,10年期期限溢价自9月中旬以来已上升约40个基点,至0.98%,创2014年以来最高;另一模型给出的读数为1.08%,为2010年以来未见水平。对数字资产而言,传导路径在于贴现率:长期收益率越高,远期现金流的现值越低,不生息资产的吸引力随之下降。

其背后的财政账本相当沉重。美国政府的年度赤字约为2万亿美元,接近国内生产总值的6%,企业为AI基础设施融资举债,进一步扩大了长期债券的供给。Aegon Asset Management宏观策略主管Frank Levinski警告称,用于计算期限溢价的各项指标均在上升,本轮收益率上行可能延续。交易员指出,若期限溢价结构性固化,无论美联储利率路径如何,长期融资成本都将维持高位,这对科技股和作为市场头号工作量证明资产的比特币构成了估值天花板。结构性需求渠道则在同步推进:泰国证券交易委员会已敲定其比特币ETF规则,框架将于10月16日生效。其他市场上,美元正迈向连续第四周上涨,现货黄金涨1.1%至每盎司4,179.68美元,谨慎情绪仍与涨势并存。接下来市场焦点将轮动:下周美国大型银行将陆续发布三季度业绩,关注点将从油价和收益率转向企业盈利与AI投资的回报率。

仓位结构在83,000美元上方留有余地

我们的综合评分将本轮行情框定在一个明确的区间内。撰稿时现货价格报83,120美元,与盘前读数基本持平。在我们的支撑与阻力模型中,最近的阻力位84,424美元得分为80/100,最强的支撑位80,919美元得分为96/100。衍生品仓位有分寸而未过热:未平仓合约为156亿美元,永续合约资金费率处于近乎中性的0.0037%,说明本轮上涨并未被杠杆资金追逐。因此,我们的比特币技术分析框架将这轮反弹视为一条上行趋势,其成立条件是债市保持稳定,这也是支撑Arthur Hayes的100万美元比特币目标的AI流动性逻辑所依赖的同一前提。若期限溢价继续攀升、10年期收益率进一步突破5.25%,无论OpenAI的营收前景如何演进,风险偏好都会被抽干,这一解读随之失效。