Galaxy将Bitcoin CLARITY法案通过概率下调至10%

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Galaxy Research将比特币(BTC)相关立法——《数字资产市场明确法案》(CLARITY Act,编号H.R. 3633)年内通过的概率从75%大幅下调至10%。该机构研究主管Alex Thorn指出,公职人员加密资产持仓的利益冲突规则悬而未决、社区银行对稳定币收益条款的抵制,以及参议院日程紧张,构成三大核心障碍。《数字资产市场明确法案》是美国国会首次尝试为数字资产建立统一监管框架,涵盖比特币(BTC)及所有主流山寨币,其核心机制在于划定美国证券交易委员会(SEC)与商品期货交易委员会(CFTC)之间的管辖边界——根据资产被认定为证券还是商品来分配监管权。该法案于2025年7月在众议院获得通过,随后于2026年5月以15比9的票数在参议院银行委员会获得跨党派批准。Thorn表示,此后的政治博弈已消耗殆尽这一立法势头,他此前给出的75%概率正是基于委员会跨党派通过后的乐观判断。具体而言,一个由两党参议员组成的团体于7月30日向白宫提交了利益冲突伦理方案,但至今未披露任何共识。来自农村地区的共和党议员与银行业利益一致,对稳定币收益条款持反对立场,这一争议有时也涉及算法稳定币等产品的讨论。Galaxy的修正预估意味着,若参议院在9月14日复会后未能立即启动程序性行动,加密行业可能持续处于监管不确定状态直至2027年。Thorn特别强调,行政机构层面的措施远不如立法稳固,且可能被未来政府推翻。目前共和党在参议院持有53席,法案支持者至少需要争取7张额外选票才能达到60票的终止辩论门槛。对比特币这一市值最大的数字资产而言,立法延迟意味着美国市场结构的核心问题仍悬而未决,法案发起人正试图重建推动立法所需的跨党派联盟。

SEC原定于8月14日召开的公开会议已被取消,这消除了Galaxy Research所称与CLARITY法案存在重叠的加密资产发行提案的近期催化剂。按照原计划,委员们将讨论是否就涉及加密资产的特定投资合同发布定制化发行制度并公开征求意见,而非直接对最终规则进行投票。该机构于8月13日由秘书处记录的通知中未披露取消原因,也未设定替代日期,使该提案陷入与立法进程相同的悬置状态。通知中既无原因说明,亦无修订时间表,因此该机构下一步程序性动作目前尚不可知。Thorn指出,SEC的这项举措与CLARITY法案第一编直接关联,这意味着一条轨道的延迟可能使另一条轨道复杂化。对比特币(BTC)及每一个可能依赖更清晰发行路径的山寨币发行方而言,会议日期的缺失维持了联邦证券法如何适用于数字资产发行的不确定性。此次取消恰逢参议院准备在9月15日就该法案进行程序性步骤,形成了两条并行的停滞而非一条通往法律明确性的清晰路径。无论是SEC的通知还是参议院的日程安排,均未记录最终决定,两份文件目前对市场参与者均无约束力。投资者保护的既定目标与不作为的实际效果之间的落差在日历上清晰可见:若不定期重排会议,机构无法推进提案;若不启动终止辩论程序,参议院无法强制进行全院审议。这一延迟属于程序性事项,并非市场走向历史最高价的信号。Thorn表示,市场不应将任何一条待定轨道视为已成定局,两者均受制于政治谈判和程序性约束。

COINOTAG的分析将上述两项进展归结为同一主题:美国加密监管框架仍然是提案而非最终规则。H.R. 3633的法案文本载明将建立数字资产市场结构制度并在SEC与CFTC之间分配权力,但该法案不附带生效日期,除非正式立法,否则对任何发行方、交易所或持有者均无约束力。参议院多数党领袖John Thune提交的终止辩论动议同样属于程序性步骤,需要60票才能进入全院审议。Galaxy的Thorn将当前局势定性为「政治因素大于政策因素」,而目前的官方记录印证了这一判断:无论是国会还是SEC,均未产出任何具有约束力的规则。