Galaxy将Bitcoin CLARITY法案通过概率下调至10%

Galaxy Research研究主管Alex Thorn近日表示,该机构已将《数字资产市场明确法案》(Digital Asset Market Clarity Act of 2025,即CLARITY Act,编号H.R. 3633)年内成为法律的概率从75%大幅下调至10%。这是美国国会首次尝试为数字资产建立统一的监管框架,涵盖Bitcoin(BTC)及各类主流山寨币。该法案的核心在于划定美国证券交易委员会(SEC)与商品期货交易委员会(CFTC)之间的管辖边界,依据资产被认定为证券还是商品来分配监管权。法案于2025年7月在众议院获得通过,随后在2026年5月以15比9的投票结果通过参议院银行委员会审议。然而Thorn指出,此后的政治博弈已使这一立法势头消耗殆尽。他归纳了三大障碍:公职人员加密资产持仓的利益冲突规则悬而未决、社区银行对稳定币收益条款的抵制、以及参议院日程的严重压缩。7月30日,一个跨党派参议员小组向白宫提交了利益冲突相关提案,但迄今未达成任何公开协议。与银行业利益关联的共和党农村地区议员持续反对稳定币收益条款,这一争论也涉及有时与算法稳定币一同讨论的产品类型。Galaxy修正后的预判意味着,若参议院在9月14日复会后未能立即启动程序性行动,行业可能将带着监管不确定性进入2027年。Thorn强调,行政机构层面的措施远不如立法稳固,未来政府随时可能将其推翻。目前共和党在参议院持有53个席位,法案支持者至少还需争取7票才能达到60票的终结辩论门槛。对于市值最大的数字资产Bitcoin而言,这一延迟意味着美国市场结构这一核心问题仍将悬而未决,立法发起人需要重新组建推动法案前进的联盟。

SEC原定8月14日举行的公开会议已被取消,这移除了Galaxy Research认为与CLARITY Act存在关联的近期催化剂。Thorn指出,该会议原本计划讨论是否就涉及加密资产的特定投资合约发布一项定制化发行制度,并征求公众意见,而非直接表决最终规则。SEC秘书8月13日发布的公告未披露取消原因,也未给出替代日期,使该提案与立法本身处于同样悬而未决的状态。公告中既无原因说明,亦无修订时间表,该机构下一步程序性动作目前不得而知。Thorn表示,SEC的这项举措与CLARITY Act第一章直接挂钩,一条轨道的延迟可能使另一条轨道更加复杂化。对于Bitcoin(BTC)及每一个可能依赖更清晰发行路径的山寨币发行方而言,会议日期的缺失维持了联邦证券法如何适用于数字资产发行的不确定性。此次取消恰逢参议院准备9月15日就法案进行程序性步骤之际,形成了两条并行的停滞而非一条通往法律确定性的清晰路径。SEC公告和参议院日程均未记录最终决定,两份文件目前都不对市场参与者构成约束。投资者保护的既定目标与不作为的实际效果之间的距离清晰可见:没有重新安排的会议,SEC无法推进提案;没有终结辩论投票,参议院无法强制启动全院审议。这一延迟属于程序性事项,并非市场正走向历史新高的证据。Galaxy的观点,如Thorn所述,是市场不应将任何一条待决轨道视为已定,两者仍受制于政治谈判和程序性约束。

VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel于8月16日表示,CLARITY Act若获通过,可能引发第一层(Layer-1)代币的大幅反弹行情,并将法案结果定性为公链原生资产的关键监管变量。这一表态明确以法案通过为前提条件,不构成交易建议。Sigel的分析框架凸显了L1代币对悬而未决的资产分类问题的高度敏感性——这类代币的价值与网络手续费、验证者安全性及链上活动紧密绑定,在当前待决的市场结构框架下尤为脆弱。鉴于参议院仍缺乏终结辩论所需的60票,且SEC提案尚未重新排入日程,这一评论反映出机构投资者分析师已开始对一个尚未向任何方向落地的二元立法情景进行定价。

(截至11:28 UTC)COINOTAG的分析将上述两项进展归结为同一主题:美国加密监管框架目前仍是提案而非最终规则。H.R. 3633法案文本载明将建立数字资产市场结构制度并在SEC与CFTC之间分配权限,但该法案不携带生效日期,除非正式颁布,否则不对任何发行方、交易所或持有者产生约束力。参议院多数党领袖John Thune提交的终结辩论动议同样属于程序性质,需要60票方可进入全院审议。Galaxy的Thorn将当前局面定性为「政治问题多于政策问题」,而目前留存的官方记录支持这一判断:无论是国会还是SEC,均未产出具有约束力的规则。