Altus策略师James Son:比特币(BTC)四年减半周期已终结,突破86,000美元在即

结构性断裂,而非一轮牛市

Altus首席市场策略师James Son给加密市场最受关注的模式下了判词:围绕减半展开的四年周期已经终结。他在10月14日刊发的访谈中表示,四年周期和减半周期都结束了,如今决定比特币价格的是另一股力量:这一资产类别正在向主流金融体系迁移。他说:“围绕比特币和以太坊的市场结构正在发生根本层面的变化。”在他的解读里,这是一次架构层面的转变,而非情绪波动,因此才会同时作用于这两个资产。他的参照系是2000年代的大宗商品超级周期:当中国加入世界贸易组织并以惊人速度推进城市化时,大宗商品本身没有变,变的是围绕它们的市场结构,正是那次结构性断裂催生了超级周期。Son认为,同样的进程此刻正在加密市场上演,推动者是三股被点名的力量:《GENIUS法案》、稳定币以及代币化,它们正把全球金融基础设施迁往区块链轨道。在这一体系中,他把比特币和以太坊视为主资产角色,持有者范围也不再局限于曾经的比特币至上主义拥趸和一小批自由意志主义投资者,而是进入主流的资产配置策略。他还强调了供给端:大宗商品的涨势最终会被自身的供给反应扼制,价格上涨会拉动新产能投产;比特币没有这个出口,因为其供应量由协议固定。他承认,一种稀缺资产在没有供给反应的情况下能涨到多高,无人可以预知,但结构已经改变这一点,在他看来是确定的。

历史类比在他的论证中承担了主要重量。上一轮大宗商品超级周期初期,多数投资者几乎不持有任何商品,直到组合研究逐渐扩散,证明对该资产类别配置2%至5%能改善夏普比率和风险调整后收益,资金才大举涌入。这套配置数学一旦传到主流交易台,一个边缘交易就变成了一种资产类别。Son说,加密市场正在复刻同样的路径。“这笔交易我以前见过,”他说,“现在还早,市场终将接受并拥抱它。”以ETF为代表的机构化工具已经为传统投资组合提供了合规入场通道,配置之争也不再停留于理论层面。华尔街的维度比资金流入更深。Son提到华尔街习惯于把筹码集中在特定公司和资产上,而非分散下注,并回忆了Google上市时的情景:当时多家搜索引擎争夺用户,但华尔街的资本最终汇聚于单一标的。他看到同样的筛选正在进行:资金正在向比特币生态和以太坊生态收拢,而不是均匀铺开到数千种代币上。就短期行情而言,盘面比论点平静。比特币目前交易于83,000至86,000美元区间,Son称这一区间在技术面上健康,而我们的比特币技术分析工作把该区间顶部视为决定下一波走势的关键位。他认为,若价格决定性突破,行情会很快向上走,因为上涨的市场会自己书写叙事,并把下一波华尔街资金带在身后。

这番判断与寻常的超级周期论调不同之处,在于其论据的来源。Son的论证建立在法律与市场基础设施之上:《GENIUS法案》的监管框架、作为结算资产的稳定币、传统金融工具的代币化,而不是某个目标价。链上数据也提供了部分佐证:比特币巨鲸持仓量近期触及303万枚,为2025年11月以来的最高水平。相比之下,基于减半的模型在解释当前市场时显得力不从心:供应量纹丝不动,需求却经由受监管的渠道到来。真正的悬念在于节奏:配置交易台以多快的速度采纳那套在二十年前将大宗商品主流化的2%至5%配置数学。Son的回答是:一切尚早,如今决定周期的不是日历,而是结构。