尽管比特币(BTC)熊市,Bitwise上半年净流入超18亿美元

收益类产品推动Bitwise上半年资金流入

比特币(BTC)价格周日晚间徘徊在7.76万美元附近,Bitwise资产管理公司公布2026年上半年净流入超过18亿美元,而这一时期加密资产价格持续下跌。首席执行官Hunter Horsley在X平台上的帖子中披露了该数据,并解释净流入为新存款减去提款。四个产品线各自吸引超过1亿美元资金,这些产品线包括交易所交易基金(ETF)及交易所交易产品(ETP)、私募策略、质押和金库,其中三个产品线提供收益。Fundstrat联合创始人Tom Lee回应称这一结果“出色”。真正值得关注的是投资者实际购买了什么:四个产品线中有三个提供收益。1月与链上借贷平台Morpho推出的金库,目标年化收益率约6%,基于稳定币;与算法稳定币不同,其锚定由代码维护,此收益来自借贷需求。代币化的Crypto Carry Fund截至5月末持有2.59亿美元,通过买入加密货币并卖出期货实现4%收益。质押吸引资金最快,一个Solana质押产品在上市18天后规模突破5亿美元;竞争对手此后纷纷推出以太坊收益ETP。而仅销售价格敞口的产品则资金流出。Bitwise 10 Crypto Index ETF(BITW)是大型代币组合(约91%为比特币和以太坊),而非投机性山寨币,其净资产从12月31日的10.3亿美元降至3月31日的6.78亿美元,跌幅34%。股东赎回了225万股,约占基金13%,即使费用在12月基金转至NYSE Arca时从2.5%降至0.75%。该基金在2024年曾上涨94.8%。Bitwise在8月12日进行裁员,员工人数从180人减至约155人。总之,资金购买的是收益,而非对新历史高点的押注。Lee的评论对该公司表示赞赏,尽管市场环境低迷。

苹果董事会新增1000亿美元回购

传统市场也出现了类似的资本分配讨论。苹果董事会批准了新的1000亿美元股票回购计划,该计划随4月30日发布的第二财季财报披露,并将季度股息提高4%至每股0.27美元。授权之际,蒂姆·库克准备于9月1日将CEO职位移交给约翰·特努斯,库克留任执行董事长。苹果提交的第三财季SEC文件显示,截至6月27日的九个月内,公司以618亿美元回购了2.15亿股普通股,其中第三财季花费258亿美元。文件还强调,批准计划并不强制苹果在期限内花完所有金额。回购使股票退出流通,可能提升每股指标,但不直接支付现金,其效果随购买价格、盈利和投资需求而变化,文件同样指出。回购步伐很重要,因为特努斯是运营和硬件高管,而非资本市场专家。特努斯2001年加入苹果,曾负责iPhone、iPad和Mac的硬件工作,之后被任命为最高职位。在库克任期内,苹果流通股从约260亿股降至7月约146亿股,降幅约44%。董事会宣布的授权上限从2013财年的600亿美元升至2018年的1000亿美元、2024年的1100亿美元,如今又回到1000亿美元。由于股票滚动市盈率接近36倍,每回购1美元能去除的股票数量少于倍数在12至18倍区间时,因此投资者关注新团队是否保持同样的节奏。库克在2012年恢复股息,并将回购打造成苹果主要股东回报工具,市场现在关注特努斯领导下研发、并购、股息和回购之间的权重。这种张力与加密市场在质押收益和山寨币动能策略之间的分歧如出一辙。

比特币价格会跟随收益吗?

将两件事放在一起看,指向同一个投资者需求:可见的现金回报而非单纯的价格升值。Bitwise的H1资金流数据(来自其自身披露)显示收益类产品线吸收资金,而指数基金BITW则失血。苹果董事会以1000亿美元回购授权在股市中表达了同样观点。COINOTAG聚合数据显示,比特币在追踪资产池中占比68.4%,追踪总市值2.274万亿美元,恐惧与贪婪指数为66(贪婪)。悬而未决的问题是,比特币现货价格(最近在7.76万美元附近)能否赶上产品层面的需求,还是继续落后于这些选择收益而非上涨的资金流。