Citrini Research 79页AI金融报告:15种代币优于比特币(BTC)押注

79页报告聚焦AI代理金融

一份于10月8日发布的79页研究报告提出一个核心判断:真正决定数字资产投资回报的,不是比特币(BTC)价格本身,而是AI代理金融。谁能在现实世界资产(RWA)代币化和链上金融交易中持续收取手续费,谁就是赢家。这份来自Citrini Research的报告围绕这一论点搭建了两类组合。股票组合包含8家上市公司和1只ETF;代币组合则持有15种代币,研究机构认为,一旦传统资产大规模迁移上链,代币这一侧的空间更广、机会更大。按照报告的框架,纯粹的比特币押注无论资产本身涨多远,都拿不到这笔手续费收入。股票一侧覆盖了代币化和链上基础设施的每一层。Securitize(SECZ)负责维护区块链代币与其底层证券之间的法律关联;交易所兼区块链基础设施服务商Coinbase(COIN)正在向美国商品期货交易委员会(CFTC)申请美股永续期货的批准;Robinhood(HOOD)在股票代币化上动作最快,率先将代币化股票开放到多条链和多个应用分发。Circle(CRCL)作为USDC稳定币发行方,链上结算与支付流量增长将直接带动USDC需求。此外,Figure Technology Solutions(FIGR)专注基于区块链的代币化借贷,SoFi正向稳定币支付延伸,面向机构客户的交易所运营商Bullish(BLSH)正在收购股票登记代理机构Equiniti,BlackRock(BLK)则以资产管理公司的身份主导金融资产上链,凑齐了整份名单。至于Hyperliquid敞口,Citrini没有直接买入代币,而是选择了Bitwise Hyperliquid ETF(BHYP),让股票组合保持不含直接代币持仓。

15种代币评级高于股票

代币组合获得的是更强的背书。Citrini的推理链条很清晰:传统资产迁到链上之后,衍生品会跟着迁移,占据交易路径的代币能截获的增长,比上市公司股票更多。名单由11个核心协议打底。Base网络上最大的去中心化交易所Aerodrome(AERO),在代币化资产链上换手时直接收取手续费;Maple(SYRUP)为机构借款人管理链上信贷;Pendle把生息资产的未来收益拆分成可独立交易的代币;Ondo Finance(ONDO)将美国短期国债和股票代币化,同时向链上永续期货扩张。Aave提供核心的借贷基础设施,Uniswap(UNI)运营着代币化资产兑换的旗舰级去中心化市场,Ethena(ENA)发行合成美元USDe,并把业务推进到储蓄、银行卡和支付。Solana(SOL)以旗舰主网的身份入选,在AI驱动金融扩张的背景下承接资产上链,ether.fi(ETHFI)与之并行提供加密流动性和金融服务。Chainlink(LINK)通过预言机网络把链下资产价格和市场数据送进智能合约,LayerZero(ZRO)则负责跨链消息传递和代币化资产在区块链之间的流转。这批山寨币组合由一组衍生品协议收尾。Derive(DRV)交易去中心化期权,是代币化股票推高链上衍生品成交量的直接受益者。Hyperliquid(HYPE)全天候运营石油、大宗商品、指数和股票的永续期货,报告特别点名:在伊朗争端期间,油价的发现过程在周末仍未中断,Hyperliquid是唯一做到这一点的场所,这验证了全天候市场的可行性,而传统交易所的运营时间根本排不开。Lighter(LIT)和Variational(VAR)被列为新兴挑战者,预计将随永续合约市场扩容与Hyperliquid一同抢下份额。

收手续费胜过赌价格

比特币在这份报告里只充当一把标尺。报告点名的每一位赢家,都在发行、结算、借贷或验证环节赚取手续费,而15种代币中没有一个是Bitcoin (BTC)。考虑到当前承载手续费的比特币DeFi基础设施已经不少,这个缺席相当显眼。我们的解读是,这是一套轮动逻辑:从持有资产本身,转向拥有资产周边的收费站,而最终裁决它的将是资金流向,不是辩论。资金方向目前确实站在这一边:摩根大通对2026年加密资金流入的预测指向500亿美元进场。质疑声音同样存在,其中之一是安全工程师Jameson Lopp,他在与AI驱动的攻击者缠斗数月之后,明确否定了AI对比特币的威胁。可监控的标的如今已经具体:股票一侧是SECZ、COIN、HOOD、CRCL、FIGR、SOFI、BLSH、BLK加上BHYP,代币一侧由AERO、ONDO、LINK和HYPE领跑。交易员可以把这份名单与当前的比特币技术分析信号对照后再做取舍。